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传统的平衡投资组合，一般是这样配置的：50%的股票和50%的债券（如果以更加激进一些的话可以是60∶40；或者如果你更加激进的话，可以是70∶30）。让我们就一直用50∶50为例，这样举例更好理解。这意味着如果有个人手上有1万美元，她会把5000美元投在股票上，5000美元投在债券上。同样，如果他有10万美元的话，那就是5万美元投到债券上，5万美元投到股票上。你应该明白了，反正就是一半股票对一半债券。
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用这种典型的平衡方式，我们希望做到以下三点：
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第一，我们希望股票表现良好。
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第二，我们希望债券表现良好。
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第三，我们希望下一波市场崩溃来临时，不要股票债券两个同时下跌——股债双杀。
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你很容易注意到，希望是这种传统投资之道的基础，但是投资内行，像瑞·达利欧，并不依赖于希望。希望不是策略，不能靠希望来为你的家庭赚取投资收益。
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买股票投资企业有风险
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把你的资金分配成50%的股票对50%的债券（或者其他的总体配置比例），很多人认为他们已经分散投资了，分散开了他们的风险。但是事实的真相是，你真的承受了太多的风险，比你想的多得多。为什么？因为就像瑞·达利欧在我们谈话中多次强调指出的那样，股票风险要比债券风险高3倍（这里说的风险就是波动性）。
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“托尼，持有一半股票一半债券的组合，你其实是让这一半股票承担整个组合95%的风险！”下面是两个饼图，代表的50∶50的投资组合的资金配置和风险配置。左边这个饼图显示的是资金分别配置到股票和债券上的百分比，右边这张图显示的是同一投资组合股票和债券分别承担的风险比例。
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图26–1
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所以，你把自己资产的50%配置在股票上，另外50%配置在债券上，第一眼看好像已经相对平衡了。但是正如右边风险配置那张图显示的那样，你其实承担了接近95%甚至更大的风险，因为你持有的股票规模和波动性都很大。这样配置，如果股市下跌的话，整个投资组合也会下跌。这其实只是看起来平衡了风险，其实风险还很大。
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这个概念怎么体现在现实生活中？
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1973—2013年，共有40个年度，其中标准普尔500指数有9个年度都是下跌的，累计跌幅达134%！同期债券（用伯克利债券指数来代表）只有三年是下跌的，累计亏损只有6%，所以如果你持有一个50%股票对50%债券的投资组合，那么从整体亏损来看，代表股票的标准普尔500指数给你带来的亏损要占到95%。
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“托尼，”瑞·达利欧说，“你自己看看大多数投资组合，它们都有一个非常强烈的偏斜趋势，在股市场行情好的时候组合表现得很好，在股市行情糟糕的时候组合表现得非常糟糕。”所以你的实际策略就是希望股市能上涨。用这种传统的投资方式来做分散投资，其实并没有做到真正分散风险。
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我从来没有听过有人能把这种平衡和风险的概念解释得这么简单明了。我坐在那里开始思考我自己的投资：我做了哪些错误的假设？
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那么我想问问你，听瑞·达利欧这样解释真正的风险和平衡，你肯定能听明白。那么你觉得自己原来认为“平衡的”投资组合还平衡吗？
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这是不是改变了你对平衡的看法？这也意味着改变了你对如何才能真正分散投资风险的看法。我真的希望如此！大多数人会努力保护自己，做法是把资金分散投资到某些不同类型的资产上，分别投入相同数量的资金。有人可能会说：“我的钱50%放在有风险的股票上（如果经济发展良好的话，股票可能会有更大的上行潜力），50%的钱放在安全的债券上来保护我。”瑞·达利欧证明给我们看，你的钱分成相同的两部分，但是你的投资风险并没有因此就分成了相同的两半，所以并没有实现平衡！你还是把你大部分的钱置于风险之中，你分配资金的时候必须要根据其风险收益比的高低，而不仅是每个资产类型，投资相同的金额。
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你现在知道了一些99%的投资人甚至是大多数专业投资人都不知道，更没有这样做的内容。但是你不必感觉糟糕。瑞·达利欧说，大多数机构，尽管管理规模高达千亿美元，现在也犯着和你相同的错误！
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跳舞求雨的原始人
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瑞·达利欧现在进入了状态，越讲越放得开。他开始系统地剖析很多传统的投资误区，这些年来别人一直在向我教授或者说兜售这些东西！
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“托尼，平衡投资组合‘理论’还有一个大问题。这套理论的基础建立在一个巨大的、不幸的、错误的假设上。这就是相关性和因果性之间的差别。”
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相关性是一个很“高大上”的投资词语，用来描述几种东西一起移动。在原始文化中，原始人会跳舞向老天爷求雨。有的时候它真的显灵了！我们一跳舞，老天爷马上就下雨！或者他们心里是这样想的。其实他们混淆了因果性和相关性。换句话说，他们觉得是他们跳舞这个原因导致老天下雨这个结果，但是其实这只是时间上的巧合而已。如果这种事情一次又一次地发生，次数多了，他们就会形成一些错误的信念，觉得自己有能力预测他们跳舞和下雨之间的相关性。
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投资专家也经常陷入同样的迷信误区。他们说有些投资要么是相关的，要么就是不相关的。相关的就会有关联地一起变动，不相关的就是没有可以预测的关联性。是的，有的时候他们也许是相关的，但是就像跳舞求雨的原始人一样，这经常只是巧合而已。
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