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投资专家也经常陷入同样的迷信误区。他们说有些投资要么是相关的，要么就是不相关的。相关的就会有关联地一起变动，不相关的就是没有可以预测的关联性。是的，有的时候他们也许是相关的，但是就像跳舞求雨的原始人一样，这经常只是巧合而已。
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达利欧和他的团队已经证明，历史数据指出的事实是很多投资完全是随机相关的。原来投资界普遍有个假设，股票和债券是负相关的，经常会向反方向发展。2008年的金融危机一下子摧毁了这种非常明显的假设，那一年几乎所有资产类型都完全一致地向下暴跌。真相是有的时候不同类型的资产，比如股票和债券会反向移动，有的时候它们不是这样的，会向同一方向移动。所以当投资专家试图创造平衡，比如他们希望股票走势与债券走势正好完全相反，并且一定会这样，这完全靠运气。但是这种有错误的逻辑推论，却成了大多数金融投资专家投资操作的基本原则。
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瑞·达利欧清楚地揭示出，传统的资产配置模型存在一些明显的漏洞。如果他是一个常春藤商学院的教授，把这些东西写成书出版，他可能因此会获得诺贝尔经济学奖提名！但是战士要在战壕里——要待在丛林里——瑞·达利欧更愿意待在这样的地方。
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投资四季
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我和戴维·斯文森这位耶鲁大学的首席投资官交流的时候，他告诉我：“非传统智慧是唯一一条能让你成功的路。”追随大众，你就根本没有机会成功。人们经常听到同样的建议，想了一遍又一遍，次数多了，就错把这些东西当成了真相，但是正是非传统智慧经常引领我们找到真相，经常引领我们获得一种竞争优势。
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这个时候，瑞·达利欧讲出了他的第二个非传统投资智慧：“你回头看看历史，有件事我们绝对可以肯定：每一只投资股都会遇到一种理想的环境。遇到这种环境，这种投资就爆发了。换句话说，每样东西都有自己的好季节。”
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比如房地产。21世纪刚开始那几年，美国人简直是见到什么房子就会买什么房子（哪怕是那些根本没有钱的人也会见了房子就买）。他们买房子并不仅是因为利率很低，2009年利率更低，却没有人买房子，他们手上的房子怎么卖也卖不掉。人们在经济繁荣的时候狂买房子是因为房价在快速上涨。房价每个月都在上涨，他们不想错过这样的发大财的机会。百亿富豪、投资大腕儿乔治·索罗斯指出：“美国人2001—2007年这6年里增加的房地产抵押贷款债务总额，比抵押贷款市场创立以来历史累积形成的债务总额还要多。”这是真的，这6年所发放的买房贷款，比此前买房贷款问世以来100多年里发放的所有房贷加在一起还要多。
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在迈阿密还有南佛罗里达州的很多地区，你只要付一笔买房的定金，后来因为房价暴涨，还没等到房子建造好，你就可以把没有建好的房子卖掉，获得相当大的利润。人们原来抵押贷款买的房子的市场价格涨了，贷款越还越少，房子的市场价值扣掉贷款价值形成的房产净值越来越大，人们会拿这种房产净值怎么办？他们会二次抵押，贷款去消费、买车、给孩子交学费，其实就把房子当作自动取款机，不断从中变现，然后把钱花掉。由此出现一波巨大的消费增长，由此刺激提升公司的盈利能力，从而进一步推动整个美国经济的增长。索罗斯引用了一些令人吃惊的数字：“美国国会经济顾问委员会的前任主席马丁·菲尔德斯坦估计，1997—2006年消费者把自己的房子做二次抵押贷款，从他们的房屋净值里面变现资金总额超过9万亿美元。”为了让你看明白这一点，我们来用数字说话：只用了6年时间（2001—2007年）美国人房屋抵押贷款增加约5.5万亿美元，超过此前抵押贷款市场100多年整个历史上发生的抵押贷款总额，简单来说，美国房产抵押贷款实现了飞跃，6年超过此前的100年。当然，这种全国性的举动并不是可持续的发展方式。后来房价像块石头一样坠落，消费和经济也随之快速坠落。
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总之，哪个季节或者哪种环境会强有力地推动房屋价格上涨？答案是通货膨胀。但是在2009年我们遇到了通货紧缩，结果房价大跌。很多人不再还抵押贷款，把房子扔给银行，因为房价落到水面以下了——现在房子的价格还不够还他们欠银行的贷款。正是通货紧缩让这类房产投资的价格大跌。
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股票怎么样？股票在通货膨胀期间也表现良好。通货膨胀来了就会推动物价上涨，更高的物价意味着生产商品和服务的上市公司有机会赚到更多的利润。而公司更高的利润意味着股价上涨。长期以来，事实都证明确实是这样一环套一环的，通货膨胀推动股市一波接一波地上涨。
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债券则完全不同，它更喜欢通货紧缩，例如美国国债。如果我们碰到通货紧缩的季节，经常伴随利率下降，债券价格就会上涨。
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达利欧揭示了所有这些资产类型最简单也是最重要的区别。只有四种情况能够推动资产的价格变化。
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1.通货膨胀
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2.通货紧缩
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3.提高经济增长率
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4.降低经济增长率
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图26–2
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瑞·达利欧的观点归结为4种经济季节，代表可能出现的4种不同的经济环境，它们最终会影响投资（资产价格）上涨或者下跌。“不过有一点不像大自然的四季，这里并没有一个预先设定好的顺序，让你一看就知道接下来哪个季节会到来。”
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1.通货膨胀高于预期（价格上涨）
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2.通货膨胀（或者通货紧缩）低于预期
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3.经济增长率高于预期
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4.经济增长率低于预期
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你看一看股票或者债券的价格，现在的价格已经包含我们（即市场）对未来的“预期”。达利欧对我说：“托尼，这里有一个关于未来的大致看法，你可以从现在的价格中看到。”换句话说，今天，苹果公司股票的价格已经包含了投资者的预期，他们相信公司会继续按照某个速度增长，因此，你会看到，如果一家公司未来（盈利）增长低于公司原来的预期，就会导致股价大跌，跌幅会大大超过公司预期盈利的跌幅。
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