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但是我们对自己一定要诚实,我们的承受力要比我们装给别人看的要弱得多。研究机构刀疤(Dalbar)揭示出我们对风险的真实消化能力究竟有多大。从1993年12月21日到2013年12月31日这20年,标准普尔500指数年化收益率为9.2%,但是公募基金投资者的平均年化收益率只是2.5%多一点儿而已,勉强能战胜通货膨胀。[2] 要是事先知道是这样,你还不如去投资3个月期限的美国短期国债,接近于现金等价物,收益率反而更高,还能避免股市下跌让你晚上翻来覆去地睡不着觉。
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为什么普通投资者真正赚到手的钱这么少?
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Dalbar总裁路易斯·哈维说:“投资者把他们的钱在市场上进进出出,时机却不对。他们要么过度兴奋,要么过度害怕,他们是自己害了自己。”
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还有一个更令人感到震惊的案例,那是全球最大公募基金公司之一富达基金做的一项研究。富达投资集团研究了自己的旗舰产品麦哲伦基金的业绩表现。起初管理麦哲伦基金的基金经理是彼得·林奇[3] ,他可是投资界的传奇巨星,1977—1990年的年化收益率为29%,高得太惊人了。但是富达基金公司发现,那些买过麦哲伦基金的投资人,平均而言,实际上都是亏钱的!这怎么可能呢?富达投资集团的研究表明,当基金净值下跌的时候,投资者就会赎回基金兑现走人,因为他们害怕继续下跌会亏得更多。当基金净值上涨的时候,他们就会纷纷跑回来了,高位买入,而且越涨越买,像个非常大方的投资者。
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事实真相是这样的:很多投资者根本承受不了再来一个2008年那样的股市暴跌,没有人做到不卖出手上的股票或基金。这就是人性。所以,当人们谈论更好的业绩时,对于大多数人来说,他们谈的是一个虚构的投资者——这个人有钢铁般的神经,还有一大抽屉抗胃酸药。有个很合适的例子,我最近在市场观察网站上浏览时偶然看到一篇赫伯特写的文章。马克追踪了投资者订阅那些时事通讯的业绩表现,这些通讯告诉投资者精确的买入和卖出的时间点,以精准把握市场时机。表现最好的时事通讯,过去20年的年化收益率高达16.3%。这是相当杰出的业绩表现,至少可以这么说。但是有业绩表现特别好的年份,也就有业绩表现特别差的年份。正如马克·赫伯特所解释的那样:“那种很高的业绩表现会让你反胃,2000—2003年这三个市场循环里,它的业绩表现属于同类表现中最差的。例如,2007—2009年这波大熊市里,它提供的模板投资组合下跌接近2/3。”2/3?那就是66%!你能想象吗,你投资10万美元,现在只剩下3.3万美元?要是你投资了100万美元,现在就只剩下33万美元,你心里能够承受得住这么大的亏损,继续坚定持有下去吗?
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马克·赫伯特问这份时事通讯的出版人,投资者是不是真的会继续坚定地持有你推荐的投资组合,即使是在这样业绩过山车般大起大落的时候,他只是轻描淡写地在邮件里回答说,第一次从广泛分散投资组合中跳出来的投资,并不适合用他的这种投资策略,如果用他的这种策略,会有一些担心。”
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我会觉得66%的下跌可不只是让人有“一些担心”而已,他的说法听起来好像是,我们这些肉身凡人容易过度反应,就好像我一看到汽车仪表盘上检查引擎的警示灯亮起,就会从一辆正在奔驰的汽车上跳出来一样。记住,66%的亏损之后,要求你必须再获得接近200%的收益率,才能赎回你的本金,实现盈亏平衡——只是为了弥补你亏掉的那些养老金,可能就需要花费你一辈子攒的钱!
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表27–4 如果亏损,你以后回本需要赚的钱
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无一例外,我为写作本书采访的理财大师都执迷于不要亏本。他们明白,只要亏本了,以后你必定要赚得更多才能回本——重新回到盈亏平衡,折腾来折腾去,一分钱也没有赚到。
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真相是,如果我们对自己诚实的话,我们都会对自己的投资做出情绪化的决策。我们都是有情绪的动物,没有情绪那就不是人类了,甚至是这个世界上最优秀的交易者也在跟内心的恐惧做斗争。这种全天候投资组合能够保护你避免任何潜在经济环境的伤害,也会避免给自己造成伤害!全天候投资组合提供了“情绪上的支架”,让你避免做出糟糕的决策。如果在过去75年里,即使在股市跌得最糟糕的年份里,你也只不过是亏了3.93%,你怎么会吓得人都崩溃了,一下子全部抛出呢?2008年,整个世界就像发生了火灾,一切都烧了个精光,但是你的全天候投资组合只下跌了3.93%,而其他人的投资组合很多跌了一半,甚至更多,人好像要崩溃了。相比之下,你会觉得你的内心是多么的平和宁静啊。
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你已经有这样让你安度惊涛骇浪却如履平地的投资组合了!全天候投资组合,带有详细配料的比例,它来自投资界的大神级“大厨”瑞·达利欧。要做他的基金客户,得到他的投资建议,你至少要有50亿美元资产。现在你不用等到自己有50亿美元的财富,就可以得到他的投资组合建议,你付出的代价只是购买本书的钱。他自己管理对冲基金,实际使用的就是全天候投资组合,为了便于个人投资者使用,他做了一些简化,去掉了融资杠杆,也采取了更加被动的投资方式,即利用指数基金去做投资。(被动投资就是努力跟随市场,而不是努力战胜市场,成为最好的选股者或者最好的预测者,努力准确地预测接下来会是什么样的投资季节。)你完全可以自己动手,按照瑞·达利欧推荐的这个全天候投资组合去做配置,但是如果你想这样做的话,我要提醒你注意以下几点:
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●你选择的低成本指数基金,或者交易所交易基金会改变业绩。至关重要的是,要给每个资产类型,找到最有效和成本效率最高的代表性指数基金产品,来配置每个百分比的资产。
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●组合需要持续监控,每年进行再平衡。
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●组合有时税收率不高,就是说同样的收益,交的税太多。重要的是运用你的退休金账户或者其他有税收效率的投资结构,来适当地最大化税收效率。你可以用低成本可变年金,就像美国教师退休基金会或者先锋公司提供的可变年金产品。(不管怎么样,只有这两个产品似乎是让那些投资专家一致赞同物有所值的产品。)
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全天候+终身收入
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堡垒理财网的团队,最近将全天候投资组合作为他们众多客户的投资选择之一。有些读者想自己动手实施这个投资组合,而另外一些投资者可能更愿意找专业人士帮忙,找个受托人投资顾问,就像堡垒理财网。选择哪种方式都行,只要对你最有利。关键是抓紧采取行动。
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采取大行动
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该你做出行动了。如果你有更好的策略,事实证明有效,可以让下行风险损失最小化而让上行收益最大化,也许你应该出来创办自己管理的对冲基金。现在,该有的信息都有了,相当于全副武装,你完全可以自己动手,像瑞·达利欧建议的那样搞一个全天候投资组合了,或者如果你愿意的话,也可以找一个受托人,帮助你构建和监控一个全天候投资组合,作为一个综合性投资理财计划的其中一部分。
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如果你想创建自己的个人计划,最多只用5分钟,请登录堡垒网看看你现在的投资组合策略的业绩表现,能不能比得上其他渠道提供的一系列投资策略,包括我们这里讲的全天候投资策略。
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让你的经理人试驾
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堡垒理财网赠送的分析能让你“看到引擎盖下”,看到你在别的地方根本看不到的真相:你真正支付的费用是多少,你现在的投资真正的业绩表现怎么样。堡垒理财网的分析还会特别强调指出,你现在承受的风险有多大,过去15年你真正的业绩是多少。在这15年里我们经历了两次接近腰斩的暴跌(2000年2月和2008年9月)。
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如果你选择采取行动,你可以把你的账户在线转到堡垒理财网,然后今天就开始这一套分析。如果你不愿意转移账户,也没关系,你依然可以免费获得你需要的全部信息。
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我的401(k)账户怎么办?
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全天候投资策略也可以被运用到你现有的401(k)计划之中,只要你的计划里有合适的基金可供选择,能代表瑞·达利欧推荐投资的资产类型就行。你可以自己操作,也可以请投资顾问来帮助你操作。如果你使用堡垒理财网,它会自动把你的401(k)账户连接到你的整体计划,确保401(k)账户的投资组合设置正确。另外,还有美国最好401(k),也可以提供给你全天候投资策略。
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