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但是我们对自己一定要诚实，我们的承受力要比我们装给别人看的要弱得多。研究机构刀疤（Dalbar）揭示出我们对风险的真实消化能力究竟有多大。从1993年12月21日到2013年12月31日这20年，标准普尔500指数年化收益率为9.2%，但是公募基金投资者的平均年化收益率只是2.5%多一点儿而已，勉强能战胜通货膨胀。[2] 要是事先知道是这样，你还不如去投资3个月期限的美国短期国债，接近于现金等价物，收益率反而更高，还能避免股市下跌让你晚上翻来覆去地睡不着觉。
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为什么普通投资者真正赚到手的钱这么少？
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Dalbar总裁路易斯·哈维说：“投资者把他们的钱在市场上进进出出，时机却不对。他们要么过度兴奋，要么过度害怕，他们是自己害了自己。”
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还有一个更令人感到震惊的案例，那是全球最大公募基金公司之一富达基金做的一项研究。富达投资集团研究了自己的旗舰产品麦哲伦基金的业绩表现。起初管理麦哲伦基金的基金经理是彼得·林奇[3] ，他可是投资界的传奇巨星，1977—1990年的年化收益率为29%，高得太惊人了。但是富达基金公司发现，那些买过麦哲伦基金的投资人，平均而言，实际上都是亏钱的！这怎么可能呢？富达投资集团的研究表明，当基金净值下跌的时候，投资者就会赎回基金兑现走人，因为他们害怕继续下跌会亏得更多。当基金净值上涨的时候，他们就会纷纷跑回来了，高位买入，而且越涨越买，像个非常大方的投资者。
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事实真相是这样的：很多投资者根本承受不了再来一个2008年那样的股市暴跌，没有人做到不卖出手上的股票或基金。这就是人性。所以，当人们谈论更好的业绩时，对于大多数人来说，他们谈的是一个虚构的投资者——这个人有钢铁般的神经，还有一大抽屉抗胃酸药。有个很合适的例子，我最近在市场观察网站上浏览时偶然看到一篇赫伯特写的文章。马克追踪了投资者订阅那些时事通讯的业绩表现，这些通讯告诉投资者精确的买入和卖出的时间点，以精准把握市场时机。表现最好的时事通讯，过去20年的年化收益率高达16.3%。这是相当杰出的业绩表现，至少可以这么说。但是有业绩表现特别好的年份，也就有业绩表现特别差的年份。正如马克·赫伯特所解释的那样：“那种很高的业绩表现会让你反胃，2000—2003年这三个市场循环里，它的业绩表现属于同类表现中最差的。例如，2007—2009年这波大熊市里，它提供的模板投资组合下跌接近2/3。”2/3？那就是66%！你能想象吗，你投资10万美元，现在只剩下3.3万美元？要是你投资了100万美元，现在就只剩下33万美元，你心里能够承受得住这么大的亏损，继续坚定持有下去吗？
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马克·赫伯特问这份时事通讯的出版人，投资者是不是真的会继续坚定地持有你推荐的投资组合，即使是在这样业绩过山车般大起大落的时候，他只是轻描淡写地在邮件里回答说，第一次从广泛分散投资组合中跳出来的投资，并不适合用他的这种投资策略，如果用他的这种策略，会有一些担心。”
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我会觉得66%的下跌可不只是让人有“一些担心”而已，他的说法听起来好像是，我们这些肉身凡人容易过度反应，就好像我一看到汽车仪表盘上检查引擎的警示灯亮起，就会从一辆正在奔驰的汽车上跳出来一样。记住，66%的亏损之后，要求你必须再获得接近200%的收益率，才能赎回你的本金，实现盈亏平衡——只是为了弥补你亏掉的那些养老金，可能就需要花费你一辈子攒的钱！
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表27–4 如果亏损，你以后回本需要赚的钱
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无一例外，我为写作本书采访的理财大师都执迷于不要亏本。他们明白，只要亏本了，以后你必定要赚得更多才能回本——重新回到盈亏平衡，折腾来折腾去，一分钱也没有赚到。
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真相是，如果我们对自己诚实的话，我们都会对自己的投资做出情绪化的决策。我们都是有情绪的动物，没有情绪那就不是人类了，甚至是这个世界上最优秀的交易者也在跟内心的恐惧做斗争。这种全天候投资组合能够保护你避免任何潜在经济环境的伤害，也会避免给自己造成伤害！全天候投资组合提供了“情绪上的支架”，让你避免做出糟糕的决策。如果在过去75年里，即使在股市跌得最糟糕的年份里，你也只不过是亏了3.93%，你怎么会吓得人都崩溃了，一下子全部抛出呢？2008年，整个世界就像发生了火灾，一切都烧了个精光，但是你的全天候投资组合只下跌了3.93%，而其他人的投资组合很多跌了一半，甚至更多，人好像要崩溃了。相比之下，你会觉得你的内心是多么的平和宁静啊。
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你已经有这样让你安度惊涛骇浪却如履平地的投资组合了！全天候投资组合，带有详细配料的比例，它来自投资界的大神级“大厨”瑞·达利欧。要做他的基金客户，得到他的投资建议，你至少要有50亿美元资产。现在你不用等到自己有50亿美元的财富，就可以得到他的投资组合建议，你付出的代价只是购买本书的钱。他自己管理对冲基金，实际使用的就是全天候投资组合，为了便于个人投资者使用，他做了一些简化，去掉了融资杠杆，也采取了更加被动的投资方式，即利用指数基金去做投资。（被动投资就是努力跟随市场，而不是努力战胜市场，成为最好的选股者或者最好的预测者，努力准确地预测接下来会是什么样的投资季节。）你完全可以自己动手，按照瑞·达利欧推荐的这个全天候投资组合去做配置，但是如果你想这样做的话，我要提醒你注意以下几点：
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●你选择的低成本指数基金，或者交易所交易基金会改变业绩。至关重要的是，要给每个资产类型，找到最有效和成本效率最高的代表性指数基金产品，来配置每个百分比的资产。
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●组合需要持续监控，每年进行再平衡。
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●组合有时税收率不高，就是说同样的收益，交的税太多。重要的是运用你的退休金账户或者其他有税收效率的投资结构，来适当地最大化税收效率。你可以用低成本可变年金，就像美国教师退休基金会或者先锋公司提供的可变年金产品。（不管怎么样，只有这两个产品似乎是让那些投资专家一致赞同物有所值的产品。）
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全天候+终身收入
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堡垒理财网的团队，最近将全天候投资组合作为他们众多客户的投资选择之一。有些读者想自己动手实施这个投资组合，而另外一些投资者可能更愿意找专业人士帮忙，找个受托人投资顾问，就像堡垒理财网。选择哪种方式都行，只要对你最有利。关键是抓紧采取行动。
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采取大行动
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该你做出行动了。如果你有更好的策略，事实证明有效，可以让下行风险损失最小化而让上行收益最大化，也许你应该出来创办自己管理的对冲基金。现在，该有的信息都有了，相当于全副武装，你完全可以自己动手，像瑞·达利欧建议的那样搞一个全天候投资组合了，或者如果你愿意的话，也可以找一个受托人，帮助你构建和监控一个全天候投资组合，作为一个综合性投资理财计划的其中一部分。
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如果你想创建自己的个人计划，最多只用5分钟，请登录堡垒网看看你现在的投资组合策略的业绩表现，能不能比得上其他渠道提供的一系列投资策略，包括我们这里讲的全天候投资策略。
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让你的经理人试驾
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堡垒理财网赠送的分析能让你“看到引擎盖下”，看到你在别的地方根本看不到的真相：你真正支付的费用是多少，你现在的投资真正的业绩表现怎么样。堡垒理财网的分析还会特别强调指出，你现在承受的风险有多大，过去15年你真正的业绩是多少。在这15年里我们经历了两次接近腰斩的暴跌（2000年2月和2008年9月）。
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如果你选择采取行动，你可以把你的账户在线转到堡垒理财网，然后今天就开始这一套分析。如果你不愿意转移账户，也没关系，你依然可以免费获得你需要的全部信息。
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我的401（k）账户怎么办？
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全天候投资策略也可以被运用到你现有的401（k）计划之中，只要你的计划里有合适的基金可供选择，能代表瑞·达利欧推荐投资的资产类型就行。你可以自己操作，也可以请投资顾问来帮助你操作。如果你使用堡垒理财网，它会自动把你的401（k）账户连接到你的整体计划，确保401（k）账户的投资组合设置正确。另外，还有美国最好401（k），也可以提供给你全天候投资策略。