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罗宾斯: 你说得很对。
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保罗·都铎·琼斯: 有个故事,我永远不会忘记,那是1976年,我才工作了6个月,我去见我的老板伊莱·塔利斯,他是一个棉花期货交易员。我说:“我要做交易,我要做交易。”他说:“孩子,现在,你还不能做交易,也许再过6个月,我会让你做交易。”我说:“不,不,不!我现在就要做交易。”他说:“现在你给我听着,再过30年,市场肯定还在,问题是你还在不在!”
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罗宾斯: 这个问题问得太好了。
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保罗·都铎·琼斯: 所以龟兔赛跑最后是乌龟赢了,对不对?我想,你能做的最重要的一件事就是把你的投资组合分散投资。分散是关键,搞好防守是关键,那我要再说一次,还有,一直留在比赛里,能待多久就待多久,剩者为王。
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罗宾斯: 按照分散投资的原则,那么你看,要做好防守,应该怎么做资产配置才行?
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保罗·都铎·琼斯: 从来不会有这样的时候,你可以绝对肯定地说,这样配置的投资组合我能一直持有5~10年。这是不可能的。现在这个世界发展变化得太快了。你现在看一看,美国的股票和债券都被高估得简直荒谬可笑。现金一文不值,活期存款利率相当于零,你手里的钱该用来做什么?有的时候应该拿着现金,有的时候应该做投资。你并不需要总是能有机会赚大钱,耐心等待,赚大钱的机会并不是想有就有的,也并不是经常有的。
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罗宾斯: 那么你是怎么做的?
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保罗·都铎·琼斯: 有的时候,你只能说:“哎呀,这里根本没有价值,那里一点儿都没有吸引力。我要做好防守,配置一个投资组合,没有很大的盈利预期,但关键是不要亏损。我会做一些投资,肯定不会让自己受到损失的投资,将来如果市场的投资价值增长了,我还有资本抓住一些机会。”
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罗宾斯: 那么你用什么具体的策略来保护你的投资组合?
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保罗·都铎·琼斯: 我在弗吉尼亚大学给本科生上课,我告诉那些来听课的学生:“你不用去商学院读工商管理硕士了,我能给你省一大笔学费。现在你就能得到价值10万美元的一堂课,只需要记住我说的两点就够了:你一定要跟上最重要的大趋势;做逆向投资者,你想都不要想。美国两个最有钱的人——巴菲特和比尔·盖茨,他们是怎么赚到那么多钱的?比尔·盖茨能赚到那么多钱,是因为他一直拥有一只股票,就是他创立的微软,这只股票涨了800倍,他一直跟着大趋势走。巴菲特呢,他说“我要买伟大的公司,我会一直持有这些公司的股票,我不会卖,因为这才是既正确又精明的做法,只要我不卖,一直拿住,复利法则就会为我工作,给我创造巨大的复利增长。
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罗宾斯: 还有巴菲特控股的保险公司有巨大的现金流,能给他提供投资所需要的巨额资金。
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保罗·都铎·琼斯: 巴菲特就这样一直握着那些大公司的股票,坐在那里一动不动,经历了人类文明史上最大的牛市。巴菲特抵抗住了忍不住想要兑现盈利的痛苦。
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罗宾斯: 巴菲特太了不起了。所以,我的下一个问题是,你怎么判定未来的大趋势?
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保罗·都铎·琼斯: 我对任何投资的衡量标准都是看200日收盘价格移动平均线。我看到过很多东西最终价格都归于零,股票是这样的,大宗商品也是这样的。投资的全部技巧都在这一点上:“我怎么避免亏个精光?”如果你用200日移动平均线,你就能避免亏个精光了。做好防守,你就能避免亏个精光。我在大学里给学生上技术分析课程的时候,我会让学生做这种练习。我会画一个假设的走势图,像下边这个图一样,在白板上贴一张白纸,画上一根走势线,一直上涨,涨到最高的地方,纸上都画不下了。
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图36–1
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画好之后,我会问学生:“好啦,你知道的就是现在你看到的。有多少人会看涨,而且继续看涨呢?请举手。”一般会有60%的人举手。我再问:有多少人会看跌,会卖出这些投资呢?一般会有40%左右的人举手表示愿意卖出。然后我说:“你们这40%想要卖出的人这辈子永远不要用你自己的钱做投资,因为你的脑子里有逆向投资的漏洞。本来有可能赚到大钱,结果你一搞逆向投资,高位卖出,就把这样的大好机会给毁了。这意味着你会去买那些价格跌到接近于零的东西,然后卖掉那些可能会涨到无限高的东西,最后,有一天你会赔得精光。”
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罗宾斯: 你说的对极了,很有道理。事实上,你说过,你那些伟大的胜利就是在市场的重大转折点上取得的,对不对?这正是你与众不同之处。
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保罗·都铎·琼斯: 是的,1987年股市大崩盘,在大崩盘的日子里,我赚了不少钱。
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罗宾斯: 你可得给我好好讲讲这段故事。很多人认为这是历史上三大顶级交易之一。大多数人一年能赚20%,就激动得发抖了。你一个月就赚了60%。当时你那套200日移动平均线的理论给你发出警告信号了吗?
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保罗·都铎·琼斯: 你说对了。崩盘之前股市一直在200日移动平均线目标上方运行。就在股市即将要崩盘的时候,两条线走平了。
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罗宾斯: 你一直在等待,直到股市反转才出手。
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保罗·都铎·琼斯: 是的。
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罗宾斯: 这太令人震惊了,我都被你吓住了。所以你并不认为你是一个能承受风险的人,你专注于如何持续保护自己,而且如何和大趋势保持一致。那你给学生们传达的第二个思想是什么?
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