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1703656459 除表2–1列举的企业过度负债的部分经验预警值外,以下经验数据和企业财务行为也值得关注,它们也可能是企业过度负债的重要信号。
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1703656461 债务与销售收入不匹配。一般认为,加工制造企业的总付息负债超过上一年度销售收入,或短期付息负债超过上一年度销售收入的一半时,就是严重过度融资的信号。这里还需关注企业是否有即将建成投产的项目,由于建设期的原因,固定资产投资项目的银行借款总是体现在当期,而项目效益总是体现在后期。因此,在评估企业是否过度融资时,还要适当考虑在建项目的预期效益。
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1703656463 企业从很多家金融机构获取融资。一般一家中型企业与两三家金融机构打交道是正常现象,但是部分小企业与四五家银行打交道,部分中型企业与十几家金融机构都有融资关系,就是企业过度融资的重要信号了。部分大型企业不仅打交道的银行众多,而且在打交道的银行中,中小银行、城商行、农信社甚至小贷公司的占比很大,也是过度融资的重要信号。部分企业利用不同金融机构之间的信息不对称,“拆东墙,补西墙”,掩盖经营困难。
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1703656465 从众多影子银行机构获得融资。主要表现形式是企业把资产或收益权包装成银行理财产品、信托计划、基金、证券、保险子公司的资产管理计划等进行融资。该类融资环节多、成本高、融资条件通常比较苛刻,一般是在企业难以从银行等渠道获得低成本融资时,才会使用的融资渠道。因此,如果企业与众多的信托公司、基金、证券、保险子公司打交道,且融资总量中信托计划或资产管理计划的占比很高,那么,此类情形通常是企业资金链条紧张、过度融资的重要表现形式。
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1703656467 部分贸易融资、商品融资、租赁融资(售后回租)、资产证券化、财产收益权信托计划以及私募债等产品,可能涉及企业过度融资。除私募债外,上述产品有一个共同特点,就是从企业资产负债表中“挖”出一块资产特定化后进行融资。但实际上,企业资产负债表中的所有资产,都对应有债务。因此,当企业从资产负债表中“挖”出一块资产进行融资时,这块资产对应的原有债务相应就要由剩余的资产负责偿还,这实际上增加了全体债权人的风险。私募债发行门槛低、信息披露要求低、流动性差、发行成本高,一般是在企业难以增加公募债券发行额度时才会发行。因此,这往往也是一种过度融资的产品。
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1703656469 资产负债表中的隐性付息负债。包括售后回租、带回购条款的股权融资、长期含权中期票据和可续期债券等。如售后回租,体现在资产负债表左侧是固定资产,右侧是长期应付款[1],但其本质上是长期付息负债。又如,带回购条款的股权融资,名义上是股,实质上是债。长期含权中期票据和可续期债券虽然均计入权益,表面上降低了企业的资产负债率,但它们本质上仍为债务,最终仍需还本付息。当前金融创新很快,很多时候,债权与股权的边界十分模糊,加上有些企业账务处理不规范,故意将本质上属于长期债务的科目或规定不够明确的科目计入权益。当前,社会上的融资模式和融资渠道越来越多,很多时候银行要搞清楚企业究竟借了多少钱并不是一件容易的事情,对银行提出了很大的挑战。
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1703656471 企业资产大部分已设定抵押。一般的情况下,企业只有对外融资才需要抵押资产,所以当企业大部分资产都已抵押出去的时候,往往显性或隐性的负债就已经很重了,因此,这也是过度负债的重要信号。
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1703656473 企业通过关联关系多头融资。企业为达到对外融资的目的,通过隐性或显性关联关系,在关联企业之间制造或虚构收入和利润,形成多头融资和过度融资。
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1703656475 企业涉及民间借贷。民间借贷是非正规金融,既不进入人民银行征信系统,也不反映在企业资产负债表中,因此银行往往很难核实企业涉及民间融资的总量及融资价格。由于民间融资的成本往往远高于其他方式的融资,因此,经营正常的企业一般很少从民间渠道融资,当一家企业需要从民间渠道融资时,往往意味着资金链很紧,难以偿还存量债务,甚至经营已经很困难了。
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1703656477 一丁集团过度扩张导致资金链断裂和破产[2]
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1703656479 一丁集团股份有限公司(以下简称一丁集团)创立于2000年,是一家集设备制造、软件研发、内容提供、产品销售、运营服务为一体的智慧科技运营商,在福州和北京分别设立了管理总部和运营总部。
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1703656481 在2000年初的个人电脑(PC)时代,一丁集团凭借电脑组装业务快速起家,并在2008年获得苹果销售代理权,此后与联想、苹果、三星、英特尔、微软、惠普、国际商业机器公司(IBM)等世界著名厂商建立了合作关系。根据中国连锁经营协会提供的数据,仅2012年一年,一丁集团在全国的门店数量就扩张到391家,同比增长122%,营业额达38亿元;到2013年年底,一丁集团业务网络已覆盖全国22个省,57个城市;2014年,一丁集团以56.2亿元的销售额位列中国连锁企业百强榜第76位,销售额同比增长了17%;2015年,一丁集团转型做线上到线下(O2O)业务,上线了一丁网,旗下包括一丁到家、创客空间、全球购、智能生活4块业务,意图打造国内领先的互联网技术(IT)服务O2O平台。同时,一丁集团还斥巨资在全国十几个城市落地意时码(EAsmart)智能生活馆。按照一丁集团的规划,从2016年起的三年内,O2O业务年销售收入至少要达到100亿元。
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1703656483 然而,这家先后被评为“中国连锁百强企业”“中国软件百强企业”和“2013年中国最具价值成长企业50强”的公司,在事先毫无征兆的情况下,于2015年12月1日宣布破产,老板跑路失联。一家曾经被当作成功案例写进教科书的明星企业,在短短三年的时间里便将10余年的积淀消耗殆尽,并轰然倒塌,留下一个令世人唏嘘的结局。
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1703656485 一丁集团破产后,集团副总裁林德志发表了一封公开信,回顾了一丁集团的发展历程,反思了公司走向破产背后的深层原因。主要包括以下三个方面:一是过度负债。“老板这个人,出身草根,几乎是白手起家,从一家20平方米的小店,发展为资产10亿元,年销售额56亿元,最高峰时员工数超过2000人的集团公司,靠的是什么?除了他个人的聪明才智和全体员工的努力外,还有就是今天让他深陷漩涡的银行和厂商。银行说,你生意做得那么好,我给你贷款吧,没事,多贷点儿;厂商说,你生意做得那么好,我给你授信吧,一个亿够不够,给你三个亿吧。就这样,一个靠借贷维持运转的资金链条形成了。于是,企业野心越来越大,流水越做越多,业务越铺越广,然而,传统的电脑手机业务并不赚钱。靠借贷维持的不赚钱的业务越做越大,离死期也就越来越近了。当有一天,哪个环节的货款收不回来,资金链条出现裂痕的时候,你就死定了。这年头,经济大环境不好,都是三角债,无论多小的一家企业倒闭,都会引起多米诺骨牌的崩塌。”二是盲目扩张。“老板个人的盲目扩张,对一些新兴业态的超前布局,或许是(破产)更重要的原因……他的野心太大了,他要改变零售的业态,一口气在全国开了十几家智能生活体验馆,每家投入及亏损额度惊人。在做一丁网的时候,意图打造一个包罗未来物联网社会所有方面的网站,要做中国最大最专业的IT技术上门O2O,提前三年布局,为传说中2018年会全面到来的物联网社会做准备。可是一丁网的业务也是烧钱的,一丁网是在为2018年布局,然而,它并没有足够的钱坚持到那一天,银行和厂商也不会等到那一天。所以,靠借贷维持运转的一丁集团,其破产的命运是不可避免的。其实我刚到集团工作时曾和老板聊到过这个话题,我说大哥,咱们能不能不要布这么庞大的局,只专心做其中的一块业务好不好?那是百度、阿里巴巴、腾讯(BAT)要干的活儿。后来我知道,他也有苦衷,他根本停不下来,只有大的布局,才能讲出大的故事,才会有银行和厂商继续支持他这个不赚钱、靠借贷维持的体系。”三是高企的成本费用支出。“每年一个多亿的利息,一个不盈利的企业,几百上千号的员工,每天他醒过来的第一件事,就是要考虑今天银行的利息在哪里?明天员工的工资怎么办?后天给厂商的货款能否及时到位?他活得很累,又要强行给自己打鸡血;他知道公司资金链随时可能断裂,还要考虑给新的项目找钱……所有靠烧钱维持运转的O2O企业需要思考的问题都是:究竟是先把规模做大,还是先把盈利问题解决好?潮水退去,终会知道谁在裸泳。”同时,该文还透露,一丁集团老板在跑路之前,也做了三点反思:“第一,永远不要跟银行借钱;第二,永远不要向民间借贷;第三,量力而行”。
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1703656487 上述反思无疑是深刻的。过度扩张、负债扩张,O2O等新兴业态需要不断“烧钱”,同时短期内并不能形成有效的盈利模式,因此,企业就只能借钱支持经营扩张,并通过借更多的债务,去偿还到期债务本息,一旦无法借到更多的钱,资金链就断裂了。从上文可以看到,一丁集团的资金来源主要包括银行融资、供应商融资和民间借贷,虽然无法从公开资料中获得一丁集团的负债数据,但从前文透露每年须支付一亿多元利息来看,粗略估算,其付息债务总额应该超过10亿元,再加上欠供应商的货款,一丁集团可能早已资不抵债。借款利息、2000多名员工的工资、应缴税款和应付供应商货款,成为一丁集团后期难以承受之重。
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1703656489 金融杠杆是涨时助涨,跌时助跌。一丁集团老板三点反思中,后边两点也许是正确的,特别是民间借贷,除了利率很高以外,其非常规的收贷方式也对企业经营及其他债权人冲击很大。上文也提到:“今天(宣布破产当天)的局面有些失控。民间债权人都听到风声,数十名社会上的小混混强行进入公司,把所有能搬走的东西都搬空了,大到复印机、电视机、电脑,小到椅子、排插,洗劫一空……关于老板跑路这件事,那些民间债权人,一旦知道钱拿不回来的时候,谁能保证他们不做出危害人身安全的举动?”但“永远不要跟银行借钱”,又走向了另一个极端。关键是要量力而行,不能向银行借入超过自己还款能力的债务。
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1703656491 [1]售后回租承租人的账务处理为:(1)出售该设备时,借:固定资产清理,借:累计折旧;贷:固定资产;(2)收到设备款时,借:银行存款;贷:固定资产清理,贷:递延收益—未实现售后回租损益;(3)回租设备时,借:固定资产—融资租入固定资产,借:未确认融资费用;贷:长期应付款—应付融资租赁款;(4)分摊未实现售后回租损益时,借:递延收益—未实现售后回租损益,贷:管理费用;(5)每月计提折旧时,借:管理费用;贷:累计折旧;(6)每年支付租金时,借:长期应付款—应付融资租赁款;贷:银行存款。
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1703656493 [2]《一丁集团破产:副总撰文警示O2O创业忌盲目烧钱》,新浪科技,http://tech.sina.com.cn/it/2015-12-05/doc-ifxmhqaa9964020.shtml,2015–12–05。
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1703656498 信贷的逻辑与常识 [:1703656076]
1703656499 信贷的逻辑与常识 第7章 选好了客户就控制了风险的源头
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1703656501 客户是银行经营永恒的主题,没有客户就没有业务,客户是银行的衣食父母,是“上帝”。但是信贷客户与所有购买银行其他产品的客户具有完全不同的性质,借贷关系总是与信用和风险联系在一起的,如果没有选好客户,那么请进来的可能不是上帝,而是魔鬼。
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1703656503 客户是银行微观信用风险产生的源头
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1703656505 银行可以为所有客户提供存款、结算、汇兑、代收付等产品,但并非所有的客户都适合提供融资产品,银行只能为有偿还能力的客户提供融资产品。信贷产品与一般商品最大的不同之处在于,一般商品的交易是一个钱货两清的过程,交易完成后,商品的所有权和使用权转移给消费者,卖家的目的也就实现了,因此,客户自然就是上帝。可是,信贷产品的交易不是一个钱货两清的过程,银行发放贷款以后,资金的使用权虽然转移给了借款人,但整个交易过程才完成了一半,银行的交易目的并未实现,后一半的过程(即贷款还本付息的过程)才刚刚开始,信贷真正的风险也才刚刚开始。只有贷款到期收回来并实现了收益,银行的交易目的才能实现。
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1703656507 客户是银行的交易对手,银行贷款都是针对具体的自然人或法人实体的。在宏观经济周期一定的情况下,只有客户维度上的好坏,才是真正有意义的好坏。客户是第一还款来源的载体,也是行业、区域、产品、债项的具体载体。贷款出风险了,银行只能追索客户,不能追索行业、区域、产品和债项。弱势的客户很难有强势的债项、强势的项目和强势的产品,通常也不是通过交易结构设计或产品设计就能解决风险控制的问题,比如,并不是说银行对客户提供流动资金贷款就有风险,而提供贸易融资就没有风险了。因此,客户风险永远是第一位的。
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