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中国虽为制造业大国，但并不掌握产品定价权。从全球产业链分工的角度看，中国处于全球产业链中低端位置，处于“微笑曲线”的底端。在产品设计、原料采购、物流运输、订单处理、制造、批发经营、终端零售等完整经济链条中，中国主要扮演制造的角色。而处在“微笑曲线”两端的产品研发、品牌和渠道物流等高附加值环节，中国缺少国际竞争力。因此，虽然在全世界到处都能看到中国的产品，但中国企业并没有获得应有的利润。缺乏利润造成企业积累能力不足，加上债务负担重，企业的抗风险能力差，同时企业利润空间窄，再加上收入分配不合理，造成员工工资普遍较低，居民消费需求长期不振，也加重了经济增长对投资的依赖；此外，由于工业化的过程就是资源变产品的过程，中国这座“世界工厂”在制造产品的过程中消耗了大量的资源、能源、水源，在产品源源不断地输入世界各地的同时，生产这些产品所产生的垃圾却留在了中国，中国也逐渐成为世界最大的“垃圾场”。
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当前，中国面临的内外部经济环境发生了深刻的变化，外延式增长已经走到了尽头，产能相对和绝对过剩日益严重，东西变得越来越难卖得出去。信贷调查和审查要花大力气去分析核实借款人产品的市场情况，不能给东西卖不出去的企业提供融资。企业的产品只有销售出去，才能形成现实的还款来源。产品销售不出去，企业的持续经营能力就面临威胁，银行融资是根本解决不了问题的。这时企业需要的首先是客户的订单，而不是银行融资，有订单才能融资，否则融资对企业而言顶多是苟延残喘。很多企业抱怨“融资难、融资贵”，如果融资只是增加存货，没有办法形成可以预见的还款来源，银行自然就不愿意提供融资。
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总之，在经济下行期，企业面临的最大风险就是东西卖不出去。东西卖不出去对企业的影响的致命的，银行不能对东西卖不出去的企业提供融资。
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产品卖不出去及货款回笼不畅导致企业财务风险快速积累
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某机电股份有限公司（下称机电公司）于2015年8月向A银行申请中期流动资金贷款，金额3亿元，期限3年，用于该公司经营周转，采用信用方式，利率为人民银行规定的同期限贷款基准利率上浮10%。
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机电公司成立于2009年，注册资本4亿元，控股股东为某机电投资管理有限公司（持股33%），实际控制人为自然人甲某，2015年1月在深交所上市。机电公司主要从事专用设备的高端零部件制造业务，产品主要应用于石油、天然气、清洁高效发电、工程和矿山机械以及其他高端装备制造行业，目前石油天然气设备零部件收入占比32%，矿山机械30%，工程机械零部件收入占比22%。该公司是具备铸造成形、精加工和模块化制造完整产业链的行业领先企业，产品主要销往国内及北美、欧洲等30多个国家和地区。该公司近三年及最近一期的资产负债情况如表4–3所示。
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表4–3 机电公司2012~2015年6月资产负债简表（单位：万元）
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受经济增长放缓、下游矿山、工程机械等相关制造行业整体不景气影响，机电公司应收账款和存货增加较快，应收账款中，前5名客户均为非关联方，占应收账款总额的25%，账龄1年以内的占比68%，1~2年的占比25%，其余全部为2年以上；存货主要是原材料、在产品、库存商品，占比分别约为20%、10%和70%。目前公司在建工程有矿山机械关键零部件技改项目（总投资约5亿元，已投资约3亿元）、工程机械装备关键零部件制造项目（总投资约3亿元，已投资约1.5亿元）、技术中心建设项目（总投资约8000万元，已投资约5000万元）、2400吨硅溶胶项目、3万吨树脂砂铸钢项目和硅溶胶生产线技术改造项目等6个项目，上述项目后续还需约投入5亿元，上述项目全部投产后，企业产能较目前约增长35%。2015年1月，公司获准向社会公开发行人民币普通股票8000万股，每股发行价格8.31元，扣除发行费用后募集净额5.8亿元，计入实收资本8000万元，计入资本公积5亿元。该公司近三年及最近一期的损益情况如表4–4所示。
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表4–4 机电公司2012~2015年上半年利润及现金流量简表（单位：万元）
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机电公司在A银行开立一般结算账户，2015年A银行评定其信用等级AA-级。机电公司与10家金融机构建立了信贷关系，截至2015年6月末，机电公司银行融资余额22.06亿元（含银票1.81亿元，保证金比例为50%），其中A银行融资0.94亿元（全部是出口订单融资），同业占比约4.3%，企业对外担保余额4.7亿元。机电公司融资情况具体如表4-5所示。
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表4-5 2015年6月末机电公司对外融资情况表（单位：万元）
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机电公司主要从事高端零部件制造业务，是行业领先企业，且刚上市不久，货币资金的储备比较充沛，可保障在建项目后续资金的投入需要。但A银行在审查本笔贷款的过程中，也发现本笔业务存在以下较多的问题和风险因素，进而否决了本笔贷款。
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1.企业产品销售和货款回收均面临较大困难，市场前景不乐观。受经济增长放缓，下游矿山机械、工程机械等相关制造行业整体不景气影响，机电公司近三年销售收入逐年下降，融资逐年增长，应收账款和存货高企，资金占压严重（应收账款和存货两项占用接近年度销售收入，且质量不佳），企业在上下游交易链条中处于不利地位，面临产品卖不出去和货款收不回来的问题。同时，企业在建工程余额巨大，上述项目全部投产后，企业产能将较目前增长约35%，虽然后续投资资金基本落实，但将进一步加剧产能过剩。
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2.企业过度融资明显，存在较大的偿债风险。机电公司在2015年6月末的银行融资余额达22.06亿元，占负债总额的89%，是其上年销售收入的1.65倍和资产总额的51%，同时其2015年上半年经营活动现金净流量为–4073万元，总体看，机电公司的付息债务余额与资产、收入和经营现金流严重不匹配，存在过度融资的现象，除短贷长用的问题之外，大量的融资被应收账款和存货占用，企业经营对银行融资的依赖过大，银行承担的风险过高。
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