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其他影响债务偿还的因素
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债务结构。企业的债务结构主要包括两层含义，即付息债务与非付息债务的比例，以及短期借款与长期借款比例。（1）付息债务与非付息债务的比例。付息债务的占比越高，表明企业经营对银行等金融机构债务融资的依赖越大，是企业谈判地位较弱、资金被上下游企业占用的重要标志。当前很多企业的付息债务都比较重，资产负债表的右侧是高企的银行借款余额，左侧是高企业的预付账款、应收账款和其他应收款余额，表明企业从银行借的钱都被用于资金垫付或被上下游企业占用了。以建筑施工企业最为典型，企业不垫资，很多工程项目就拿不到。一旦垫资，工程项目的回款很慢，企业不仅要承担借款利息，而且应收款项的质量没有保障，因此工程垫款能否收回来就存在较大的不确定性。企业刚性负债对应低质量的债权，对银行融资的安全性影响很大。因此，对付息债务余额大、占比高的企业，银行应更加谨慎。（2）短期借款与长期借款比例。企业长短期借款的比例，会影响其财务结构的稳定性，短期融资占比越高的企业，财务结构越脆弱，在经济下行期将面临较大的财务风险。短期借款的期限均不超过1年，期间每个月要支付利息，到期后需要偿还本金，在短期借款不断到期的过程中，企业财务管理和筹资安排的压力是非常大的，特别是在这个过程中，如果有个别银行抽贷，企业的资金链可能马上就会面临非常紧张的境况。相反，如果企业的借款以长期借款为主，短期内只需支付利息，无须偿还本金，企业的财务压力就会大大减轻。前些年经济上行时期，融资环境比较宽松，再融资比较容易，不少企业为节约财务成本，采取了比较激进的财务管理政策，借了很多短期贷款，且短贷长用的情况比较普遍，造成了当前很多企业的还款压力很大。在经济下行时期，企业的财务管理策略从先前的“成本优先、效率优先”让位于当下的“安全性优先”，中长期债务占比较高的企业，更容易度过经济周期。总之，当前对于债务结构中短期融资余额大、占比高的企业，银行应更加谨慎。
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财务管理体制。集团客户的财务管理体制对集团母公司及成员企业的实际偿债能力影响很大。当前很多大的集团客户均成立了结算中心、内部银行或财务公司，采取收支两条线或账户集中模式对全集团的资金进行集中管理，并在集团内部成员企业之间调剂资金余缺。因此，在集团客户通过结算中心等方式集中资金并为成员企业提供流动性支持及偿付能力保障的情况下，集团成员企业的经营情况与自身的偿债能力之间严格的一一对应的关系受到破坏，很容易掩盖集团成员企业之间发展不平衡及偿债能力的差异，也很容易隐藏“十个锅子九个盖”造成的偿债风险和集团早期的财务危机。一旦集团整体的经营持续恶化，到“十个锅子”只有“四五个盖”的时候，就可能再也盖不住了，在这个过程中，一些“黑天鹅”事件也会加速引爆财务危机。一旦某一成员企业无法偿还到期贷款，就可能引发集团整体的财务崩盘，银行和投资者往往到这时才能发现集团早已无力偿付全部债务，债权人的债权安全面临重大威胁，如中钢集团、中铁物资、天威集团等的债务危机莫不如此。由于银行贷款都是针对具体的法人企业，一旦集团整体需要进行债务重组或破产清算，成员企业就只能以自身的资产保障自身债务的偿还。因此，银行对集团客户的融资，要尽可能集中在优质板块和核心业务，或即使不能贷给核心企业，也应尽量要求核心企业提供担保。否则，一旦集团整体出现财务危机，对集团弱势成员企业的融资，就很容易首先成为企业逃废债的对象。
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担保因素。抵押、质押和保证等贷款担保措施也是影响银行贷款最终能否得到偿还的重要因素。担保通常有利于抑制借款人的违约倾向，同时一旦借款人违约，银行通过追索保证人或抵质押物，也能够使贷款本金或利息得到部分或全部补偿。因此银行选择合格的担保对保障贷款本息安全就显得尤其重要。
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紧盯客户的资产负债表做好盘活存量优质资产的文章
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B公司是某县国有资产营运平台，2014年初，该公司向A银行申请15亿元融资，期限1年，用于该公司归还存量融资。截至2013年末，B公司资产总额46亿元，负债总额40亿元（其中付息负债余额38.15亿元），资产负债率87%，2013年营业收入仅281万元。从表面上看，B公司资产负债率高，债务负担重，已不适宜再增加融资。但A银行经深入分析后发现：（1）B公司持有63.74亿股紫金矿业股票按原始成本入账，资产负债表反映的账面价值仅6100万元，但如按当时股票价格2.4元/股计算，实际市值高达146亿元。根据上述情况，如对资产负债表进行简单调整，则B公司资产总额为约192亿元，负债总额约40亿元，资产负债率仅21%；总体来看，资产对负债的保障程度较高。（2）紫金矿业分红情况较好。B公司2013年实现利润总额5.14亿元（其中投资收益6.27亿元），当年取得投资收益收到的现金6.22亿元，表明企业利润有现金支持。因此，A银行针对本笔业务设计了理财投资的业务模式，即理财资金通过单一资金信托计划为B公司提供15亿元融资，B公司以其持有的13.2亿股紫金矿业无限售条件流通股提供质押。目前本笔业务已到期兑付，银企双方均取得了较好的效益。
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金融的功能是“四弄”，即将未来的钱弄到现在花，将张三的钱弄给李四花，将甲地的钱弄到乙地花，将“死”资产弄成“活”钱来花。本案例中，就是将“死”资产弄成“活”钱来花。B公司持有的紫金矿业股票账面价值与市场价值的差额约145亿元，导致资产负债表中资产价值及其对债务的保障程度被大大低估。该部分资产的流动性及变现能力较强，实际上还是企业的优质资产。债务主要是靠资产创造的收入或资产本身变现来偿还的，在信贷实践中，往往比较重视前者而忽视后者，实际上，高流动性的资产本身也是优质的偿债来源。因此，要紧紧盯住企业资产负债表中的优质资产做文章。比如：企业持有上市公司的股票、应收票据、交易性金融资产、可供出售的金融资产、对大企业的商业债权、核心地段的经营性物业等，上述资产的流动性一般较好，变现能力较强，其中不少可能还是前些年经济上行且企业效益较好时以闲置资金投资的优质资产，并按历史成本入账，目前的市场价值可能远大于账面价值。银行要善于挖掘企业资产负债表中的优质资产，并设计转化为金融产品，帮助有财产、有融资需求，但短期现金不足的企业盘活资产，融通资金。
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企业经营过度依赖负债融资大量被上下游客户占用
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某建工集团公司（以下简称建工集团）拟委托A银行作为发起管理人设立10亿元理财直接融资工具，期限1年，募集资金用于建工集团补充营运资金需求，发行利率为人民银行规定的同期限贷款基准利率上浮10%，到期一次还本付息，由某建筑公司提供连带责任保证。根据监管规定，发起管理人投资其管理的理财直接融资工具不得超过80%。因此，A银行投资银行部申请该行理财资金投资本笔理财融资工具8亿元，其余2亿元由他行理财资金投资。
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建工集团成立于2002年5月，注册资本15亿元，股东为甲某等3名自然人和3家投资公司，其中甲某持股42%，公司主营工业与民用建筑、道路桥梁等基础工程的承包与施工，在A银行开立一般账户，并有流动资金贷款余额4亿元，A银行同业占比3.5%。建工集团2013~2015年财务情况见表5–3所示。
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表5–3 建工集团2013~2015年财务简表（单位：万元）
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A银行在审查本笔业务的过程中，发现本笔业务存在以下问题和风险因素，进而否决了本笔贷款。
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1.发行人负债扩张，资产增长主要由负债推动。发行人建工集团2015年末资产总额较前年末增加了102亿元，增幅146%；资产增长主要由负债推动，负债总额较前年末增加了87亿元，增幅213%；其中银行融资增长86亿元，增幅320%。
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2.发行人收入增长与资产增长不匹配，资产扩张的效果欠佳。发行人2015年末的资产总额较前年末增加102亿元，增幅146%；但2015年的营业收入较前年仅增加27.6亿元，增幅仅39%。
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3.发行人的经营对银行融资的依赖过大，但负债增长并没有带来有效资产的同步增加。发行人2015年末的银行融资余额较前年末增长86亿元，同期发行人预付账款、应收账款和其他应收款合计增长69亿元，存货增加15.51亿元。发行人承接的市政工程项目较多，受工程垫资和货款回笼延迟等因素的影响，企业资金链条紧张，2015年经营活动产生的现金流量净额为–14.85亿元。发行人不得不通过大规模向银行举债，解决大量资金被上下游客户占用的问题。
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4.发行人过度融资，偿债压力过重。截至2015年末，发行人的银行融资余额达到113亿元，超过其2015年全年99亿元的营业收入，债务负担过重。同期借款人的固定资产仅为1.1亿元，大量资产以应收账款、预付账款和其他应收款形式存在，上述三项合计余额达94.4亿元，存货余额为26.7亿元，上述资产的质量如何，对发行人的偿债能力影响很大。
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5.保证人与发行人同属建筑施工企业，且与发行人存在互保关系，本笔业务的保障措施较弱。
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[1]实际包括营业收入、营业外收入和投资收益等。
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