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鉴于债务融资工具均采取到期一次性兑付方式，为降低集中兑付风险，除少数优质客户以外，应尽可能落实分期提取兑付资金的方式。考虑到要求发行人提取大额偿债资金长期不允许动用将会降低其资金使用效益，可将法人理财与偿债专户资金运用结合起来。如因同业竞争等原因确难落实分期提取兑付资金，则银行至少应明确发行人兑付资金的来源渠道，评估发行人预期兑付资金来源的充足性和可靠性，同时加强对兑付资金来源的监管，确保相关兑付资金来源归集至银行指定账户。在债务融资工具到期前，银行要督促发行人及时筹措落实兑付资金，保障债务融资工具按期兑付。
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强化债务融资工具的存续期管理
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银行要强化债务融资工具从发行到兑付的整个存续期管理。要重点做好以下五个方面的工作：一是募集资金原则上应按不低于本行承销的份额归集到发行人开立在本行的监管账户，对他行作为簿记管理行的，本行应与其协商确定资金监管方式；二是对本行主承销的债务融资工具，发行人在使用募集资金时，银行必须严格审核资金用途。对存在发行人挪用资金风险的，可要求发行人采取受托支付等的方式，确保募集资金严格按照推荐注册时约定的用途和募集说明书披露的用途使用；三是要切实履行主承销商日常管理职责，督促发行人严格按照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》的相关规定履行信息披露职责；四是要加强对已投资债券的风险排查，增强投后管理的预见性和主动性，对已出现较高风险或存在较大风险隐患的债券，不再持有到期，应尽早处置，减少银行投资风险；五是在债务融资工具到期前，经办行须及时督促发行人筹集兑付资金，确保债务融资工具到期足额兑付。
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实行差别化的收费标准
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银行承销债务融资工具的主要收益是承销费。《债务融资工具管理办法》规定，债务融资工具所涉费率以市场化方式确定。实践中债务融资工具承销费的收费标准一般为：中期票据不高于0.3%/年，短期融资券不高于0.4%/年。银行可根据发行主体的综合实力、兑付能力和银行承担风险不同实行差别化的收费标准，对于综合实力一般、外部评级相对较低、银行承担的风险相对较高的企业，要适当提高收费标准，并争取发行人在本行办理更多的金融业务，提高银行承销业务的综合收益水平。
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[1]《信用评级虚高与债券市场风险》，散文吧，http://sanwen8.cn/p/123Z4ou.html,2016–07–03。
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[2]《广西有色中票兑付揭秘：国开行或成紧急“救火队员”》，新浪财经，http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20150629/173222544803.shtml,2015–06–29。
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信贷的逻辑与常识 [:1703656111]
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信贷的逻辑与常识 第34章 投贷联动与银行公司业务投行化
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2016年4月，银监会、科技部与人民银行联合发布了科创企业投贷联动试点方案，并明确了首批10家试点银行，市场期待已久的银行投资联动正式启动。事实上，近年来，国内银行同业一直在积极实践各种形式的投贷联动，因此投贷联动并不是新事物，但银行直接进行股权投资，以及银行在表内进行投贷联动，确是新事物。由于股权投资是层次最高、最复杂和不确定性最大的投资，银行表内投贷联动是把“双刃剑”，容易造成投资和信贷一荣俱荣，一损俱损的情况，金融创新还是要始终保持对风险的敬畏。投贷联动更重要的意义在于打通了信贷市场与资本市场，有利于商业银行为客户提供“债权+股权”全资产负债表的金融服务，有利于进一步推进银行公司业务投行化。本文从推动公司业务投行化的角度，谈谈对商业银行开展投贷联动业务的一些思考。
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什么是投贷联动
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投贷联动的定义
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狭义的投贷联动，是指本次试点方案界定的银行业金融机构以“信贷投放”与本集团设立的具有投资功能的子公司“股权投资”相结合的方式，通过相关制度安排，由投资收益抵补信贷风险，实现科创企业信贷风险和收益的匹配，为科创企业提供持续资金支持的融资模式，其适用对象为试点银行业金融机构面向试点地区的科创企业。
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广义的投贷联动，是指商业银行以客户为中心，根据客户经营和财务的实际情况，整合银行内外部各项资源和表内外各项产品，为客户提供“股权+债权”“商行+投行”“表内+表外”“贷款+顾问”的全功能、个性化、一揽子的金融解决方案，目的是协助企业成长，提升企业估值，银行通过分享企业股权的增值收益，在组合的层面上覆盖信贷风险。在广义投贷联动中银行的角色是“财务顾问+贷款+股权投资+总协调人”，实际上是指银行公司业务的投行化。本文重点讨论广义的投贷联动。
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传统的银行贷款主要服务客户资产负债率的右上端，投贷联动和股债结合，可达到服务客户全资产负债表的目的，包括调整和优化客户资产、负债和权益及其内部结构[1]。客户的资产负债表改变后，相应地利润表也就改变了，企业的估值也就改变了，从而使银行投贷联动有可能通过股权增值收益覆盖信贷风险。
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股权投资与债权投资的组合
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股权投资与债权投资是两类性质不同业务，股权和债权投资的特点如下表：
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表10–3 股权投资和债权投资的区别
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投贷联动还包括将两类投资的要素进行不同的组合，创新出兼具两者某些特点的新产品。例如，银行理财资金通过投资基金子公司专项资产管理计划，再通过专项资产管理计划参与企业股权投资，约定业绩回报基准，而不参与企业具体经营，当未达到业绩基准时，投资收益由股东或第三人补足；达到基准业绩以上，超出部分按约定比例分成，投资本金到期由股东或第三人回购，就是一款结合了股权和债权特点的产品。
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投贷联动对企业和银行的效应
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传统银行信贷追求的是低风险条件下的规模化，靠“广种薄收”获取利润；股权投资资金天然是冒险资金，是用来承担最后风险的，因而也追求更高的收益，股权投资追求的是高收益条件下的专业化，靠“精耕细作”获取利润，靠大数定律在组合层面上覆盖风险。
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从企业的角度看，投贷联动和股债结合，大大扩宽了企业资金来源的渠道和可获得性，特别是企业以未来的股权增值为对价，获得了一定期间内无须偿还且不用支付利息的权益性资金来源，大大改善了企业的经营环境和财务压力。
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从银行的角度看，一是股权投资和投贷联动丰富了银行服务客户的手段，特别是通过股权投资的增值收益，补偿了债务融资风险，拓展了银行金融产品的风险收益有效边界；二是外部机构的股权投资，提升了被投资企业的承债能力，为银行对企业提供债务融资留出了一定的空间，也提高了银行债务融资的安全性；三是债务融资扩大了企业资产和收入规模，改善了企业的财务状况，间接提升了企业的股权投资价值，增强了企业抵补债务融资风险的能力；四是银行通过股权投资，与企业建立了天然的“血缘”关系，可锁定银企长期合作关系，并成为企业金融业务的主办银行，这是投贷联动对银行更为重要的意义。银行通过企业存款、结算、汇兑、托管、代发工资甚至员工个人金融业务，可获得综合性金融服务收入。