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《英才》：我们看到中信、中金，其实它们很多的创新模式是来自于欧美，那么这一轮券商创新是否也会复制欧美模式，还是会有一些中国式的东西？
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万建华：不是说一定非得学谁。学它们只是可能它们的管理水平更好，业务做得更好，某个产品更有特色。就像我们的电商企业一样，可能刚开始也是学习欧美同业，但实际上，这几家企业现在全部都有自己的创新能力了，走到后面就应该具备独特的创新能力。
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《英才》：在你心目中，投行领域里，谁是真正的典范？
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万建华：大家一直公认的就是高盛，毫无疑问，它的能力、水平绝对是整个行业的标杆。在国内，中信证券等同行也说拿高盛做对标，因为大家干的是一样的活，这个是真标杆。
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《英才》：但似乎高盛也被认为是金融界贪婪的典范。
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万建华：在这个市场里，谁不贪呢？但你也得能贪得着，最后还是要靠做市场做来的。高盛可不是贪出这么大来的，而且它也是经历过无数次濒临死亡才成就了一个140多年的伟大公司。
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《英才》：你跟那些国际大投行的CEO有接触过吗？他们给你留下什么印象？
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万建华：接触过。大银行家、大投资家，感觉非常自信，是印象比较深的，但我觉得真正成功的企业家都会有这种感觉。国内这么多企业家，你看不也是信心满满的吗？
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《英才》：我们看到欧洲的很多金融机构是全能型的，而美国的投资银行和商业银行是分开的，哪种模式更合理？
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万建华：欧洲最经典的如德意志银行、瑞士银行等，都是投资银行和商业银行混业经营的，包括财富管理、理财等业务全都是一体化的，就是所谓的全能型银行；美国的投行，走的是精英路线，比如高盛，比如摩根士丹利。美林证券是由证券经纪业务发展而来的，但现在已经变成了综合银行的子公司。就是因为金融危机时，它的杠杆率太高了，所以美联储要将商业银行与投行合并，通过商业银行增加投行资金来源，分摊杠杆。但其实，危机过去了，美国投行的人对商业银行业务还是看不上。
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如果说合理，肯定全能型银行更合理、更稳健、弹性更强、抗风险能力也更强。但无论哪种模式，其实都是市场的选择结果。
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上市的不确定性
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《英才》：你怎么看像中信证券、海通证券这些通过上市跻身一流券商的发展？
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万建华：没错，上市能带给券商公司整个综合能力的提升，尤其对证券公司的资本补充，非常重要。我们跟它们就差在这一步上。当然，中信证券还有一个非常有优势的地方，就是其集团母公司的背景，它能够依托集团本身的各种资源，甚至是项目资源，加上集团内部还有中信银行等金融机构，它还有协同效应。
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《英才》：国泰君安的上市路一直很曲折，现在一只脚已经迈进资本市场了吧？
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万建华：上市肯定是我们尤为重要的一步，之前不是说不上市，而是由于种种原因达不到上市要求，现在全部问题都解决了，只是要排队。等着上市的公司太多了，800多家公司也不是按照行业排队的。行业的话，也有几家证券公司排在国泰君安前面，它们都已经上报一两年了。
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券商加速分化时代
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《英才》：我们注意到招商银行等一些银行的投行业务增长得很快，动不动就是翻倍的增长。如果是这样的话，会不会对你们造成挤压？
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万建华：它们的确做了很多投资银行的业务，但是银行还没有做IPO承销业务的许可。当然，投行业务还包括财务咨询、债券承销、金融产品承销、融资安排等广义的投行业务，这些它们是可以做的。整个证券行业投行业务也就一两百亿的收入，几十亿的利润，但工商银行一年多前就有一百多亿投行收入，招商银行好像也有几十亿收入。所以，商业银行现在要真想做什么，它就能把别人给挤到一边去。
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现在，商业银行可以做基金公司，已经有比较多的银行系基金了，现在又做保险，控股保险的也好几家了，还有金融租赁等业务。它们一做，很快就能做大，资本实力就不用说了，关键是它们掌握了巨大的客户群，掌握了账户。在这个基础上形成的互联网网络加上物理网点，它所有的市场规模都上去了。这也是现在证券公司缺失的，所以留给券商的时间不多。
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《英才》：互联网金融对整个金融业的影响会有多大？
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万建华：电商行业希望的“人人办金融”，当前对券商而言还是有压力的。对于证券公司来说，传统经纪、投行这些业务可能是它的全部家当，目前就靠这些吃饭的，但像腾讯、淘宝这样的互联网企业，它不是靠这个吃饭的，可以先不要钱，因为它本身没那么高的成本，页面上再加一个产业罢了。它可以不收费，你能不收费吗？所以，如果开口子，这种冲击是会很大的。
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《英才》：你对未来券商的发展最期待的是什么？
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万建华：说实话，五大功能要真的具备的话，券商也可以朝着无所不能的方向发展了。但现在，是商业银行什么都能干，干什么成什么。证券公司还差得远，不过门打开了，就看各自怎么走了。应该说，这个行业未来几年都放开走，也不是谁都能走得出来。
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原来证券行业是谁都有饭吃，不相上下，最多是规模大小，其他都一样，你能做的业务，人家也能做。以后就是看谁能创出别人没有的东西来，做得好与不好就能分出来了，在竞争条件下，结构性调整是不可避免的。另一方面，券商内部可能会出现分化，有几家是什么都能做，各个业务之间产生协同效应、规模效应；另一些券商会在某几项业务上，把事情做到极致，专业化发展了。
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