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另外，孙在文中还指出该项融资成本偏高：账面净值2.24亿元，售价2亿元，租赁期限为4年共16期，按季度支付租金，每季1412万元。同时，沈阳机床另付400万元的租赁服务费和1400万元的租赁保证金。由此计算，交银租赁的内部收益率为每季度1.96%，折合每年7.84%。交银租赁的收益率其实就是沈阳机床支付的资金成本，这个成本要高于3～5年期的人民币贷款年利率（5.76%）。
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经与同事讨论，经计算内部收益率（资金成本）与上述计算结果有出入。具体过程：
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假定服务费与租金同时按期支付；假定保证金融资时预交，期末退回。
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计算所得：每期内含报酬率1.5953%，折合年内含报酬率6.476%。
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另外，同事还具体计算了融资租赁对公司财务状况的影响。
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（1）对折旧的影响。公司对同一固定资产折旧年限的判断是一致的，不能因为该固定资产性质由自有资产变为融资租赁资产而改变，也就是说，该资产折旧年限应不变，即上述融资租赁固定资产折旧年限应为该项资产剩余折旧年限；因为固定资产价值减少而相应减少折旧，其测算应以净值减少为计算基础，而非以原值减少为计算基础。
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备注：假定剩余折旧年限为8年，假定残值为0。（如按原值减少计算折旧的减少623万元是不正确的。）
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（2）每年增加管理费用-服务费用支出100万元。
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（3）对列入长期应收款-应收保证金1400万元，应以摊余成本计量，将其账面余额与预计未来现金流量的现值之间的差额，逐年摊销，逐年进入财务费用。
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按3～5年银行贷款利率5.76%为贴现率计算如下[15]：
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（4）每年将未确认融资费用转入财务费用，计算如下：
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（5）综合分析融资租赁对各年度财务状况的影响（未考虑所得税影响），计算如下：
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简要汇总评价：沈阳机床公告中将交易损失（未实现损益）误为“未确认融资费用”；对折旧的影响计算不准确，应用固定资产账面净值与融资租赁入账价值之间的差额/该项固定资产剩余折旧年限,而非用原值/折旧年限；融资租赁资金成本高于银行贷款利率。
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（2009年3月）
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[14]《证券市场周刊》研究部主任。
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[15]一般情况下，如无须精确核算，则保证金存出时间价值损失增加财务费用部分可不予考虑。
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