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（2）管理垂直化。
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供应链金融管理的垂直化意味着对各个管理活动和领域实施专业化管理，并且使之相互制衡，互不从属或重叠。这样做的优势在于一方面，有利于细分管理领域或活动，明确责任，满足流程服务化的需要；另一方面，可以建立基于市场和业务的明确的考核机制，有利于强化战略风险管理。具体来讲，对于供应链金融活动而言，主要是做到四个方面的垂直管理：一是形成业务审批与业务操作相互制约、彼此分离、协同发展的“审批与操作分离”的管控与运营制度，这样能有效规避急功近利、盲目扩张带来的风险；二是交易运作和物流监管的分离，亦即从事供应链交易的主体不能同时从事物流管理，特别是对交易中商品的物流监管；三是实施三权分立，即在经营单位组织机构设置上，采取开发（金融业务的开拓）、操作（金融业务的实施）、巡查（金融贸易活动的监管）三分开原则，并按照“目标一致、相互制约、协同发展”的思路对各部门的职责进行明确分工；四是经营单位与企业总部审议制度，对供应链金融业务审批要实行经营单位与总部两级集体评审制度。经营单位必须设立评审委员会，对具体项目进行评审，具体内容包括合法性、合规性、可操作性和风险防控措施等方面。在公司层面，对特定业务指定专门评审员进行评审，或由管理部门负责人组织集体评审，并根据风险等级不同，报请公司领导审批，必要时由企业领导层集体决策。通过层层审批，了解工商企业、相关合作方及金融机构等各方面的情况，最大限度地规避金融业务风险。
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图10—7供应链金融业务闭合化
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（3）收入自偿化。
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收入自偿化原则是供应链融资的基本条件，它指的是根据企业真实的贸易背景和供应链流程，以及上下游综合经营资信实力，向供应链中的企业提供短期融资解决方案，并且以供应链运营收益或者所产生的确定未来现金流作为直接还款来源的融资过程。自偿性贸易融资与流动资金贷款具有相似的地方，两者都是满足企业经营活动的短期融资，但在授信理念、授信管理方式上两者区别十分明显。从授信理念看：流动资金贷款注重企业的财务实力、担保方式、企业规模、净资产、负债率、盈利能力、现金流等指标的考核，还款来源主要是企业利润、综合现金流，贷款额度和期限依靠授信人员根据财务状况测算，准确性较差，授信额度和授信期限一般难以科学准确地加以确定，且容易产生资金挪用风险。而自偿性贸易融资业务注重贸易背景的真实性和企业物流资金流的有效锁定，期限严格与贸易周期匹配，具有明显的自偿性。从授信管理方式看，自偿性贸易融资注重客户的债项评级结果，注重结合特定产品等进行授权控制，授权控制相对宽松。从授信结果看：流动资金贷款多为单笔授信，而自偿性贸易融资为满足贸易时效性、批量性和周转性的要求多为额度授信。自偿性贸易融资产品设计本身即包含较强的风险控制，主要工具有：动产质押和抵押、单据控制（退税托管、国内信用证）、个人无限连带责任以及关联方责任捆绑等，其他风险控制措施还包括：①根据货物状况、买卖价格、同品质货物市场价格、评估价格以及市场行情等因素审慎确定货物价值，也就是货物或品种的准入制度；②根据货物变现难易程度和价格稳定程度按货物价值的一定比例发放贷款，同时书面约定信贷债权存续期货物价值下降的防范措施，如规定在货物价值下降超过约定幅度时，申请授信客户应当及时追加货物或另行追加担保等，这一点在手机等货物的贸易融资中体现得尤为明显；③增加客户股东或主要管理层的个人连带保证和资产担保责任；④根据归还贷款金额情况释放控制货物；⑤随着贸易关系链的延伸，将授信偿还与贸易关系中有实力的关联方进行责任捆绑，以实现风险控制。对于以动产质押作为主要方式控制货物的，必须注意三点：一是审核出质动产的权属；二是慎重选择动产保管的第三方，必须有仓储场所的所有权、有完善的管理制度、专业的管理设备和技术；三是规范质押物出入库的管理。同时，还应该逐步建立贸易产品市场行情动态监测和分析机制，做好贸易产品的市场运行监测，这在一定程度上可以避免道德风险和虚假贸易风险。
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（4）交易信息化。
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供应链金融风险管理有赖于高度的信息化管理，这种信息化不仅仅表现为企业生产经营系统和管理系统的信息化，更在于企业或组织内部与之间的信息化沟通，以及供应链运营过程管理的信息化。企业或组织间信息化主要包括了两个方面：一是供应链运行中不同部门和领域之间的信息化，即企业内部跨职能的信息沟通，例如，在从事供应链金融的过程中，企业销售部门能否及时提供项目执行情况反馈表、会计核算中心及时按月提供资金到款表、生产制造或供应部门及时反馈项目运行情况、物流管理部门提供客户发货、物流等信息等，企业内部如果不能做到信息化、数字化，并且进行有效传递，风险就必然会产生；二是企业或组织间的信息化，亦即供应链上下游企业之间，或者金融服务组织者之间的信息沟通，诸如焦点企业能否与配套企业积极地进行信息交换、金融机构与产业企业之间能否及时有效地协调、服务平台商和整合风险管理者以及流动性提供者之间能否顺畅沟通等都决定了供应链金融风险的大小，如果异产业之间做不到信息的标准化和交换，供应链运行就会名存实亡，金融收益就会面临挑战。除了企业或组织内部以及相互之间的信息化之外，供应链运营过程的信息化也是需要关注的，因为它涉及能否及时掌握供应链运行的状况和信息的正确性。这包括金融业务的网上审批和联网管理、使用物流金融业务现场操作软件系统，实现监管点账目的无纸化、监管物网上仓库数码化、监管报表的自动化和银行查询端口的实用化等功能，使用互联网远程监控技术，采用移动通信系统的“全球眼”、“电子眼”等通信工具，实现异地可视化监控、GPS、物联网技术在物流金融领域的应用等。
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（5）风险结构化。
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风险结构化指的是在开展供应链金融业务的过程中，能合理地设计业务结构，并且采用各种有效手段或组合化解可能存在的风险和不确定性。供应链金融业务往往会因为主体行为失当、作业环节中的差错等产生各种风险，为此，在供应链金融产品的设计过程中需要考虑缓释各种风险的途径和手段。风险的结构化需要考虑四个方面的要素：一是保险，保险是业务风险分散的首选方案之一。一个完善的金融保险分散方案应该是客户信用险、客户的财产保险以及第三方的监管责任险和员工真诚险等的有效组合，这在市场经济发达国家较为普遍，但中国仍处在市场经济初期，诚信经济尚未建立，这种综合性保险尚需探索和发展。二是担保与承诺。供应链金融业务中需要考虑到各类不同的参与方和主体所能起到的担保与承诺的职能，这些参与方与主体不仅包括直接的融资需求方、连带保证方和一般保证方，还需要考虑其他利益相关者的担保承诺，从而最大程度上缓释风险。三是协议约定，供应链金融业务责任的承担，应本着既有利于业务开展又切实符合公开、公平、公正的原则。要想实现这一业务持续、健康和较快地发展，就必须客观地界定合作各方的权利和义务，约定相应风险承担的方式及范围。四是风险准备金的建立。供应链金融的高风险使得金融服务提供商以及参与监管的企业面临巨大的挑战，为了有效避免高风险业务出现损失的不确定性，可以借鉴期货市场的风险准备金制度和某些中介行业的职业风险基金制度，计提一定比例的高风险业务风险准备金。这样，即便出现风险损失，也可将其控制在预期范围内，使其对经营期间的影响得到一定程度的缓解。
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供应链金融风险控制体系
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供应链中上下游之间的交易需要通过一定的控制手段进行约束才能达到最初的交易目标。根据控制理论的经典理论，一般存在着两种控制方式：正式控制和非正式控制（Jaworski，MacInnis，1989）。根据艾森哈特（Eisenhardt,1985）对代理理论的综述文献，正式控制是基于测量的外部控制，非正式控制则是基于价值的内部控制。正式控制，也称为客观控制（objective control），强调正式法规、流程和政策的建立和利用以对预期绩效实现进行监控（Das，Teng，2001），从交易成本经济学角度来看，则是采用契约和科层的机制对合作进行控制（Luo，Shenkar，Nyaw，2001）。非正式控制又称为小团体控制、社会控制（social control）或规范控制（normative control），它强调通过社会规范、价值、文化及内在化目标的建立来鼓励所期望的行为和结果，依靠承诺、名誉和信任等因素从协作角度出发对合作关系进行管理（Larson，1992）。
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（1）正式控制体系。
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正式控制包括两种主要形式：第一，结果控制，也叫做绩效控制，采取绩效测量的方法对行为所产生的结果进行监控。基于结果的控制手段，可以直接实现委托方的目标需求，要使结果控制切实发挥作用，必须将其建立在融资方行为的结果可以准确测量的基础上（Das，Teng，1998）。由于结果控制能够在双方利益一致的基础上把交易双方的偏好统一起来，提高目标一致性，因此能够减少双方自利的冲突，从而更好地限制交易中的机会主义行为（Jensen，Meckling，1976）。第二，行为控制，也叫做过程控制，关注的是把合适的行为转变成预期结果的过程。基于行为的控制手段，可以使融资方的活动在预设的规程内进行，而要使行为控制切实发挥作用，必须将其建立在融资方的行为信息可以有效监控的基础上。有效的行为控制可减少流动性提供者面临的道德风险，因此紧密的关系、信息分享、行为监控都是行为控制的一部分。
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图10—8供应链金融风险正式控制三维图
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基于上述两种控制的特点，在供应链金融的运营过程中，可以按照流程分析风险的关键控制点（结果控制）进行供应链金融运营前期、中期和后期的全程管理（行为控制）。具体讲，首先将供应链金融的运营信息绘制在三维解析图中，图10—8中的三维坐标分别代表供应链流程、主体和运营要素。供应链流程是供应链金融运营的所有相关环节和步骤，供应链主体是执行流程中的某一环节或活动时可能涉及的经济主体，供应链要素是分析在执行某一环节活动，涉及某一主体时，可能出现的管理行为和风控的前提和基础。例如在应收账款保理融资业务中（见图10—9），供应链流程是操作该项业务的所有活动，包括供需双方签约、供货、需方向融资方申请保理融资、对融资需求方的征信调查、转让应收账款、贴现融资等。供应链主体指的是在执行某一环节，例如征信调查时会涉及买卖的供方、需方、第三方物流、信息平台服务商等。供应链要素是征信调查中平台服务商需要提供的信息，如买卖合约的真实性信息、物权的情况、融资需求方历史绩效以及其他各类信息。这时可以分析判断，假如平台商不能提供上述信息或者信息不全面、甚至不真实时，能否从其他渠道获得相应信息，或者补充、证实平台商提供的信息，如果这些难以实现，那么该环节就成为了风险控制的关键节点。基于上述风险控制点，确立供应链金融运营前期、中期和后期管理体系。前期管理一般指的是供应链金融业务运作前规范体系的建立和前提条件确立的状态，包括制度体系建设、管理运作的组织结构以及品种准入体系等。制度体系建设是从业务管理、额度及经营授权、业务评审、品种准入、协议文本管理、风险管理、机构及人员管理等方面做出严格规定，在此基础上订立金融业务操作规范。组织结构是执行关键控制点的参与人员和权限配置；品种准入是建立监管物风险评估制度和品种目录制度，对监管物品种实行准入制，对未进入监管物品种目录的，不进行操作，进入目录的严格按照风险等级对应的配套流程进行操作。中期管理是在供应链金融运营过程中的管理体系，包括标准化现场操作的规范、核查流程与方式。后期管理是指出现风险时实现高效稳定的应对和处理，将损失降低到最小，包括风险预警机制的建立、危机事件应急预案以及替代或互补的操作方式等。
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图10—9分析风险控制点示例
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（2）非正式控制体系。
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非正式控制也包括两种主要形式：信任和资产专用性。信任是关系规范中的一种重要表现形式（Goodale et al.，2008），因此信任是非正式控制中的重要方式。信任指的是在风险状态下一方对另一方的积极期望，信任也可以指一方在风险状态下对另一方的信赖，信任有信任行为结果和积极期望的主观状态之分，也有信任信念（trusting belief）和信任意向（trusting intention）之分，总之，信任是一个多维度、多层级的概念（Das，Teng，2001）。卢曼（Luhmann，1979）简单把信任定义为对期望可以实现的信心。根据不同的研究角度，信任的分类也各有不同，萨科（Sako，1992）将信任分为商誉信任（goodwill trust）、契约信任（contractual trust）、能力信任（competence trust）。努特布姆（Nooteboom，1996）则把契约信任合并到能力信任中，并将信任分为“根据协议执行任务能力”的计算型信任和“如此做的自身意图”的认知型信任。扎克尔（Zucker）则从特征型、规范型、过程型三个方面建立信任的形成机制对其进行划分。特征型信任机制，也就是具有相同或相似的文化背景、价值观念的主体之间建立信任，是一种认知型信任；规范型信任机制，也就是通过激励与惩罚使协议规定得以有效遵守，是一种计算型信任；过程型信任机制，结合了巴尼和汉森（1994）关于信任是从低度、经过中度、向高度发展的观点，通过长期合作，从以计算为基础的信任演变为以认同为基础的信任。在供应链金融运营过程中，信任来源于金融主导者与所有相关参与者之间的互动和合作，特别是明确各方的法律关系，作为提供服务的企业只承担自己可以承担和能够承担的责任，超出范围的业务坚决不做。总的来讲，战略合作关系的建立包括几个方面：一是与金融机构或流动性提供者之间的合作，没有长期稳定的战略合作关系，较容易发生金融机构或流动性提供者转嫁风险的现象，因此，如何确立与金融机构或流动性提供者之间的战略合作，并且强化操作管理部门与金融区域风控之间的沟通也非常重要。二是与关键客户建立起稳定的合作关系，供应链金融服务提供者需要对客户生产经营（侧重行业成熟度、企业成长性）、财务状况（侧重现金流）、业务扩张、出入库管理（侧重货物流）、管理层变动、工资发放、其他监管公司入驻、配合程度、控货措施以及费用结算等情况进行分析评价，作为客户管理与服务改进的依据。此外，还需要对客户进行等级考核评定，考核结果与项目风险等级挂钩，作为对客户进行分类管理以及后续业务合作的依据。三是与合格子服务供应商之间的合作，包括与货运代理人、第三方物流企业以及其他合作者之间的沟通和管理等，对上述合作主体评定等级，考核等级评定结果与项目风险等级挂钩，作为经营单位对相关供方进行管理以及后续业务合作的依据，这样也可以有效地降低风险，建立起稳定、长期的合作和信任机制。
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资产专用性是指资源一旦用作特定投资后，很难再移作他用的性质。相应专用性资产就是用作支持某些特定交易的资产，一旦终止该资产所指向的交易，该资产无法全部或部分地挪作他用，就成为沉没成本。根据威廉姆森（1991）的研究，资产专用性包括场地专用性、物质资产专用性、人力资产专用性以及专项资产，顾名思义，分别与场地、物质资产、人力资产和累积资产相关，其共同特征就是一旦形成便很难转作其他用途。资产专用性程度越高，交易双方就具有更强的依赖性，任何一方违约都会给另一方造成巨大损失。基于资产专用性的非正式控制表明通过专用性资产的投资将合作双方的利益紧紧捆绑在一起，无论是供应商更换买方，还是买方更换供应商，这两方面的能力都受到制约。在高度动态化和异质化的市场中，资产专用性会损害合作的柔性，但是有利于双方建立长期合作的伙伴关系，从而规避关系风险。因此，高水平的资产专用性导致长期的合作关系以及科层和集成特性的治理形式（David,Han，2004；Leiblein,Miller，2003），资产专用性由于可能导致的沉没成本，也会计入交易成本，因此，从节约成本的角度出发，资产专用性会促使双方组织内部化（Rindfleisch,Heide，1997）。但当保持独立的合同关系时，相对于外部市场成本而言，资产专用性会通过导致长期的合作关系，降低搜寻和选择成本，从而降低交易双方内部的交易成本。在供应链金融中，资产专用性既可以体现为质押物、担保的存在，也可以体现为为了维系特定的关系或者业务而投入的资产，例如信息系统，还包括协同管理系统（实现金融业务网上审批和联网管理）；金融业务现场操作软件系统（实现了监管点账目的无纸化、监管物网上仓库数码化、监管报表的自动化和银行查询端口的实用化等功能）；互联网远程监控技术（实现异地可视化监控），以及GPS、物联网技术在供应链金融领域的应用。
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