1703685418
2008年3月，美国投资银行与证券交易业者贝尔斯登公司（The Bear Stearns Companies，Inc.）在次级按揭风暴中严重亏损，濒临破产而被收购。
1703685419
1703685420
9月7日，美国联邦政府决定接管股值不断下滑的两大房贷巨头房利美（FNMA，即Federal National Mortgage Association，昵称为Fannie Mae）和房贷美（FHLMC，即Federal Home Loan Mortgage Corporation，昵称为Freddie Mac）。这两家公司拥有或担保了5万多亿美元的居民房贷，占美国12万亿居民房贷市场的40%以上。它们在全球金融市场上的分量还不仅如此。美国每年流入大量资金以平衡贸易赤字，其中相当大并且近年来越来越大的比例是投资到GSE发行的债券上。其中包括来自中国、日本等亚洲出口大国和石油输出国的资金。
1703685421
1703685422
2008年9月14日，另一家国际性金融机构，有158年漫长历史的美国第四大投资银行，曾被评为美国“模范”投行的雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings Inc.）负债高达6130亿美元，在美国联准会拒绝提供资金支持援助后提出破产申请。
1703685423
1703685424
作为全球最主要的固定收益产品之一，雷曼兄弟债券衍生品几乎是每家银行必备的投资配置品种。由此为导火索，金融泡沫纷纷爆破，恐慌迅速蔓延世界，一场全球性金融危机蓦然降临。
1703685425
1703685426
同一天美林证券宣布被美国银行收购。9月16日，美国国际集团（AIG，国际性跨国保险及金融服务机构集团）因持有许多信用已经违约的到期合约而被调低其信用评级，陷入了一场清偿危机（流动性危机）。在AIG证实已经无法找到贷款，但又“太大不能倒”，为拯救它避免破产，美联储应该集团要求，提供高达850亿美元的同业信贷融资便利服务（信贷），条件是获取AIG79.9%的权益性资本（股权），并有权对之前已经发行的普通股、优先股暂停派发红利或股息。
1703685427
1703685428
9月16日，金融市场上一家大型的共同基金“主要储备基金（Reserve Primary Fund）”因为持有雷曼兄弟公司的债券，股价下跌至1美元以下，导致大批投资者赎回基金，金融危机进一步恶化。截至9月18日早晨，总市值为4兆美元的市场上，机构投资者要求“卖出”（卖单）的交易订单市值高达5000亿美元，而美联储注入市场的流动性资金仅有1050亿美元，此刻立即导致全球股市崩解，股价连日暴跌。
1703685429
1703685430
9月21日，幸存的两家华尔街投资银行高盛集团（Goldman Sachs）和摩根史坦利（Morgan Stanley），向美联储提出申请，转移为银行控股公司。此举令两家公司受到较多监管限制，但又较容易集资。25日，美国最大的存款和贷款机构“华盛顿互惠银行（Washington Mutual Bank）”被联邦存款保险公司接管，其大部分的资产被移转给摩根大通银行。
1703685431
1703685432
9月底，英国、西班牙、荷比卢三国、德国、爱尔兰、意大利等国的一批大型银行和资产公司，纷纷陷入困境，各国政府纷纷寻求紧急纾困计划。
1703685433
1703685434
10月6日，冰岛发生重大的银行和财政危机，累积的违约和重整贷款恐占冰岛银行业总输出贷款的35%到50%，等同于一半的放款有被倒账风险，导致冰岛的主要货币冰岛克朗对欧元的汇率贬值30%。当日晚上冰岛国会举行的一项会议中通过了一个紧急法案，随后政府接管了冰岛国家银行（Landsbanki）、格里特利尔银行（Glitnir）和最大的银行Kaupthing。
1703685435
1703685436
全球金融资产与房地产价格急剧下跌，顿令社会大众多年来所累积的财富严重缩水。金融市场与实体经济的防火墙被冲垮，美国经济显着衰退，溢出效应波及世界。
1703685437
1703685438
除了北美和欧洲，从俄罗斯、巴西，到亚、非国家，全球几无例外，都以不同程度卷入了这场灾难。
1703685439
1703685440
美国感冒，中国吃药
1703685441
1703685442
2008年10月1日，美国国会通过救市方案，内容包括政府拨出7000亿美元来购买非流动的不动产担保证券，目的是增加次级贷款市场的流动性和减少拥有这些证券的金融机构可能会面对的亏损。其后又推出两次“量化宽松”，合计增发钞票规模高达2.3万亿美元。同时美国政府向其他国家施压，发动了一场人类有史以来最大规模全球性救市注资行动。
1703685443
1703685444
随着各国推出大规模救市和经济刺激计划，许多国家公共开支剧增的同时税收锐减，导致公共债务上升。2008年10月，冰岛主权债务问题浮出水面，其后是中东欧国家，由于救助及时未酿成较大的国际金融动荡。2009年12月，全球三大评级公司标普、穆迪和惠誉分别下调希腊的主权债务评级，此后欧洲多个国家也陷入了险象环生、绵绵无已的债务危机，欧元体系面临生死存亡的严峻考验。
1703685445
1703685446
中国作为一个世界上庞大的外向型的经济体，虽然在国际金融领域保有一定的防火机制，但不可能在这场世界性的金融危机中独善其身。
1703685447
1703685448
中国的直接损失首先是投资者的资产损失。例如中国有众多金融机构购买了雷曼公司的那些变得一文不值的债券衍生品。据报道招商银行拥有雷曼债券7000万美元；中国银行拥有7562万美元；工商银行拥有债券及其他交易风险敞口1.518亿美元，其境内外机构拥有债券1.39亿美元；兴业银行拥有3360万美元（《法制晚报》2008年9月18日）；交通银行拥有7002万美元，建设银行拥有1.9140亿美元；中信银行因与雷曼投资与交易产生的风险敞口7600万美元（《京华时报》9月22日B36），以上仅7家中资银行就购买了雷曼公司债券达80744万美元。
1703685449
1703685450
美元贬值意味着中国境外资产的直接损失。中国大量购买美国国债和各种企业债券，与美国金融企业结下了“得失与共”的关系，将因美元贬值而缩水。
1703685451
1703685452
根据中国人民银行的数据，中国的外汇储备已达3.2万亿美元，居全球首位，约有60%～70%的外汇储备投资于美元资产，其中大部分是美国国债。
1703685453
1703685454
如果美元汇率出现大幅度贬值，中国是受害者，其他国家也是受害者。按当时美元资产2万亿美元计，每当美元兑主要货币贬值10%，就要产生巨额损失2000亿美元。
1703685455
1703685456
美国金融风暴引发了全球股市暴跌，中国股市也出现大幅度下跌。中国A股上证股指由2007年10月16日触顶达到6124点后飞流直下，2008年9月18日曾跌至1802点。
1703685457
1703685458
美国持续恶化的经济数据及再“工业化”的政策引导，使得美国对华投资和新设立企业都呈现下降的态势，2011年上半年美国累计对华的实际投资下降了24%。美国对华投资虽然只占中国吸收外商实投额的7.44%，但美资不像港澳台那样只是劳动密集型企业，而是资本、技术密集型企业，产值高。据估算，美国跨国公司占外商在华工业增加值的30%以上。
1703685459
1703685460
2008年11月，中国政府因应金融海啸造成的严峻形势，实施4万亿的财政刺激计划，意味着改革开放30年来一直以出口拉动为主的经济增长模式，开始转向以内需拉动为主，带来了2009年GDP增长9.1%的微型反弹，以及2010年10.3%的高增长。同时中国经济的经济结构产生了变化，外贸顺差从国际金融危机前2007年占GDP10.1%的高点下降至2011年的占GDP2.8%。国际货币基金把它描述为“比预期的更猛烈和更持续的”下降，并预测2012年的外贸顺差能够进一步降到2%左右，最主要的原因不是人民币升值，而是劳动用工成本在上升，农村劳动力的纯收入首次超过城市。劳动工资每年在17%～20%的速度在上升，这是经济结构调整最佳的方式之一。
1703685461
1703685462
4万亿的财政刺激计划，按当时的汇率来算，达5800亿美元，占本国GDP的比重，远高于美国，乃至任何一个受危机打击最深的国家。加上开发银行贷款和乘数效应，实际上达到9.6万亿人民币之巨，这么大的信用膨胀，推高了本已巨大的房地产泡沫，带来了通货膨胀，特别是造就了房屋市场非理性狂飙。就像货币学派经济学家弗里德曼说的那样：无论何时何地，通胀都是一种货币现象。
1703685463
1703685464
这是及时下猛药造成了后遗症。进而进行宏观调控，实施紧缩政策，治理肯定要付出痛苦的代价。这就是说，美国是病人，但是中国吃的药甚至比美国吃的药还猛烈。
1703685465
1703685466
1703685467