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这种情况下，近20年来华尔街主导下由证券色彩的股票、债券、基金、期货、股权之类金融衍生产品的交易构成的虚拟经济，在高度发达的电子商务支持下加速增长。危机前国际“虚拟经济”市场上每天的交易额高达1.5万亿美元以上，大约是世界日平均实际贸易额的50倍，即世界上每天流动的资金中只有2%真正用在国际现金实物贸易上，其他的都是在金融市场中进行“以钱生钱”的投机性游戏。华尔街和美国借此制造了金融服务业空前繁荣的虚幻景象。财富效应导致乐观情绪四处洋溢，好像脱离了实体经济照样可以做人上人，享受荣华富贵的好日子永无穷尽。
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与此同时，美国的实体经济渐趋衰微，科技发明创造殊荣不再，金融（创新）脱离了服务于实体的本来意义，跳到前台冒充“第一生产力”。
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本来倾向于高度自由化的盎格鲁美利坚模式金融体系，在这轮跨世纪的史无前例的经济繁荣中，在一浪高一浪的诺贝尔经济奖得主的“新自由主义”辩护声中，自由经济绝对化的经济理论甚嚣尘上，明智的质疑声音很容易被淹没于无形。美国政府一轮又一轮放宽以至放弃了来之不易的金融监管体制，华尔街演变成了一种无所节制的垄断性超政府集权，一种变相巧取豪夺的金融暴政，在房价节节上升的连年旺景中，为美国和全球经济埋下了堪以比拟核弹当量级的金融定时炸弹。
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在信贷市场风险不断上升的同时，资产证券化过程中的杠杆交易产生风险放大效应，次贷这一单一市场的风险通过各种复杂的金融衍生品终于扩散到整个金融体系，并在全球化加速的背景下迅速传递到世界各主要金融市场，在一场疯狂的放纵之后自我爆炸，陷整个世界于史无前例的金融海啸。
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2008年3月，美国投资银行与证券交易业者贝尔斯登公司（The Bear Stearns Companies，Inc.）在次级按揭风暴中严重亏损，濒临破产而被收购。
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9月7日，美国联邦政府决定接管股值不断下滑的两大房贷巨头房利美（FNMA，即Federal National Mortgage Association，昵称为Fannie Mae）和房贷美（FHLMC，即Federal Home Loan Mortgage Corporation，昵称为Freddie Mac）。这两家公司拥有或担保了5万多亿美元的居民房贷，占美国12万亿居民房贷市场的40%以上。它们在全球金融市场上的分量还不仅如此。美国每年流入大量资金以平衡贸易赤字，其中相当大并且近年来越来越大的比例是投资到GSE发行的债券上。其中包括来自中国、日本等亚洲出口大国和石油输出国的资金。
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2008年9月14日，另一家国际性金融机构，有158年漫长历史的美国第四大投资银行，曾被评为美国“模范”投行的雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings Inc.）负债高达6130亿美元，在美国联准会拒绝提供资金支持援助后提出破产申请。
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作为全球最主要的固定收益产品之一，雷曼兄弟债券衍生品几乎是每家银行必备的投资配置品种。由此为导火索，金融泡沫纷纷爆破，恐慌迅速蔓延世界，一场全球性金融危机蓦然降临。
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同一天美林证券宣布被美国银行收购。9月16日，美国国际集团（AIG，国际性跨国保险及金融服务机构集团）因持有许多信用已经违约的到期合约而被调低其信用评级，陷入了一场清偿危机（流动性危机）。在AIG证实已经无法找到贷款，但又“太大不能倒”，为拯救它避免破产，美联储应该集团要求，提供高达850亿美元的同业信贷融资便利服务（信贷），条件是获取AIG79.9%的权益性资本（股权），并有权对之前已经发行的普通股、优先股暂停派发红利或股息。
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9月16日，金融市场上一家大型的共同基金“主要储备基金（Reserve Primary Fund）”因为持有雷曼兄弟公司的债券，股价下跌至1美元以下，导致大批投资者赎回基金，金融危机进一步恶化。截至9月18日早晨，总市值为4兆美元的市场上，机构投资者要求“卖出”（卖单）的交易订单市值高达5000亿美元，而美联储注入市场的流动性资金仅有1050亿美元，此刻立即导致全球股市崩解，股价连日暴跌。
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9月21日，幸存的两家华尔街投资银行高盛集团（Goldman Sachs）和摩根史坦利（Morgan Stanley），向美联储提出申请，转移为银行控股公司。此举令两家公司受到较多监管限制，但又较容易集资。25日，美国最大的存款和贷款机构“华盛顿互惠银行（Washington Mutual Bank）”被联邦存款保险公司接管，其大部分的资产被移转给摩根大通银行。
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9月底，英国、西班牙、荷比卢三国、德国、爱尔兰、意大利等国的一批大型银行和资产公司，纷纷陷入困境，各国政府纷纷寻求紧急纾困计划。
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10月6日，冰岛发生重大的银行和财政危机，累积的违约和重整贷款恐占冰岛银行业总输出贷款的35%到50%，等同于一半的放款有被倒账风险，导致冰岛的主要货币冰岛克朗对欧元的汇率贬值30%。当日晚上冰岛国会举行的一项会议中通过了一个紧急法案，随后政府接管了冰岛国家银行（Landsbanki）、格里特利尔银行（Glitnir）和最大的银行Kaupthing。
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全球金融资产与房地产价格急剧下跌，顿令社会大众多年来所累积的财富严重缩水。金融市场与实体经济的防火墙被冲垮，美国经济显着衰退，溢出效应波及世界。
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除了北美和欧洲，从俄罗斯、巴西，到亚、非国家，全球几无例外，都以不同程度卷入了这场灾难。
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美国感冒，中国吃药
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2008年10月1日，美国国会通过救市方案，内容包括政府拨出7000亿美元来购买非流动的不动产担保证券，目的是增加次级贷款市场的流动性和减少拥有这些证券的金融机构可能会面对的亏损。其后又推出两次“量化宽松”，合计增发钞票规模高达2.3万亿美元。同时美国政府向其他国家施压，发动了一场人类有史以来最大规模全球性救市注资行动。
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随着各国推出大规模救市和经济刺激计划，许多国家公共开支剧增的同时税收锐减，导致公共债务上升。2008年10月，冰岛主权债务问题浮出水面，其后是中东欧国家，由于救助及时未酿成较大的国际金融动荡。2009年12月，全球三大评级公司标普、穆迪和惠誉分别下调希腊的主权债务评级，此后欧洲多个国家也陷入了险象环生、绵绵无已的债务危机，欧元体系面临生死存亡的严峻考验。
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中国作为一个世界上庞大的外向型的经济体，虽然在国际金融领域保有一定的防火机制，但不可能在这场世界性的金融危机中独善其身。
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中国的直接损失首先是投资者的资产损失。例如中国有众多金融机构购买了雷曼公司的那些变得一文不值的债券衍生品。据报道招商银行拥有雷曼债券7000万美元；中国银行拥有7562万美元；工商银行拥有债券及其他交易风险敞口1.518亿美元，其境内外机构拥有债券1.39亿美元；兴业银行拥有3360万美元（《法制晚报》2008年9月18日）；交通银行拥有7002万美元，建设银行拥有1.9140亿美元；中信银行因与雷曼投资与交易产生的风险敞口7600万美元（《京华时报》9月22日B36），以上仅7家中资银行就购买了雷曼公司债券达80744万美元。
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美元贬值意味着中国境外资产的直接损失。中国大量购买美国国债和各种企业债券，与美国金融企业结下了“得失与共”的关系，将因美元贬值而缩水。
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根据中国人民银行的数据，中国的外汇储备已达3.2万亿美元，居全球首位，约有60%～70%的外汇储备投资于美元资产，其中大部分是美国国债。
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如果美元汇率出现大幅度贬值，中国是受害者，其他国家也是受害者。按当时美元资产2万亿美元计，每当美元兑主要货币贬值10%，就要产生巨额损失2000亿美元。
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美国金融风暴引发了全球股市暴跌，中国股市也出现大幅度下跌。中国A股上证股指由2007年10月16日触顶达到6124点后飞流直下，2008年9月18日曾跌至1802点。
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美国持续恶化的经济数据及再“工业化”的政策引导，使得美国对华投资和新设立企业都呈现下降的态势，2011年上半年美国累计对华的实际投资下降了24%。美国对华投资虽然只占中国吸收外商实投额的7.44%，但美资不像港澳台那样只是劳动密集型企业，而是资本、技术密集型企业，产值高。据估算，美国跨国公司占外商在华工业增加值的30%以上。
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