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M：货币需求量
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Y：商品价格总额（社会总产出水平）
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V：货币流通速度（同一单位货币的平均周转次数）
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马克思在讨论货币产生与货币形式发展的基础上，为当时的金本位制纸币归纳了五项职能，即价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币。马克思批评了只是强调货币的流通手段即交易媒介职能，而忽视或否认货币其他职能的观点。他以为，在资本主义体系中，货币不仅是资本的前提条件，而且是资本追逐的唯一目标。因此，正是货币贮藏与信用功能所产生的市场价格和经济运行的不稳定，导致了现实资本主义的宏观经济波动与经济周期的变动。所以，货币的贮藏和支付（信用）职能在马克思货币理论中具有重要地位。
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19世纪后期，信用纸币开始广泛流行。那时货币的信用基础还是黄金，黄金依然居于主导地位，国际收支平衡波动导致黄金的流动，会影响国内的货币供给。人们仍然认为经济可以按照自发的力量，即根据收入、就业、产出和价格，特别是黄金的流动，理所当然地进行自我调节。
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第一次世界大战后，“正统”货币思想继续控制着国际思潮，各国急于恢复金本位制。但是，在两次世界大战之间的几十年里，新的货币观逐渐占了上风，从金本位的桎梏中解脱了出来，在不考虑收支平衡的情况下自由地追求内在稳定和充分就业计划。
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1931年的德国、英国，1933年的美国，1936年的法国等相继在国内放弃了金本位制。至1971年8月，美国尼克松政府也宣布放弃了金汇兑本位制。至1973年，“布雷顿森林体系”解体，世界金本位制纸币时代结束。
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信用货币取消贵金属本位制后，货币供给不再是市场自发的均衡过程，政府可以通过货币政策，经由中央银行发行货币和商业银行放大功能调节货币的供应量。
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在信用货币体制中，整个货币由“现金货币”和“存款货币”两部分组成。银行在存贷过程中对“存款货币”有一种放大能力，其放大的倍数为“存款准备金率”的倒数，货币政策可通过控制“存款准备金率”控制银行的货币放大倍数。此时货币供给量可表示为：
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M＝H/r
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M：货币供给量
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H：中央银行发行的现金或基础货币量
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R：存款准备金率
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因此，信用货币体制使政府掌握有极大的货币供给权力，政府不但可以通过基础货币的发行，而且可以通过“存款准备金率”调控整个社会的货币供应量。这种货币供给机制对宏观经济产生了重大的影响。
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20世纪以来，西方经济学历经了一系列革命，形成了包括微观经济学和宏观经济学的基本理论框架，这个框架被称为新古典经济学（Neoclassical Economics），以区别于先前的古典经济学。新古典经济学集中而充分地反映了现代西方主流经济学过去一百年间的研究成果和发展特征，它在研究方法上更注重证伪主义的普遍化、假定条件的多样化、分析工具的数理化、研究领域的非经济化、案例使用的经典化、学科交叉的边缘化。
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1929年，由美国开始引发了世界性的经济大危机。1933年3月，美国总统罗斯福临危受命，不得不扭转传统的自由放任，实行一系列旨在加强政府干预的新政。然而所有这一切如果没有凯恩斯精辟的理论概括和说明，包括扩张性财政政策在内的政府干预，可能只是一种偶然的应急措施，而不会成为此后各国政府长时间的经济政策选择。
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英国杰出经济学家梅纳特·凯恩斯（John Maynard Keynes，1883-1946年）在1936年1月出版的《就业、利息和货币通论》中，一反古典经济学把生产放在首位的传统，认为消费是第一位的，一切生产的最后目的都是为了消费。他发问道，如果不消费，生产还有什么意义呢？由此出发，他认为所以发生经济危机，是因为有效需求不足，即购买能力不足，或者说消费不足，因此光靠市场自发调节很难恢复经济，于是他一反传统的自由放任的思想，主张政府要积极地干预经济，在萧条时政府应放银根，增加开支，维持高水平雇和生产，甚至赤字预算为主，以补偿私人消费的衰减，如果荣景过头（过热），带来投机和通货膨胀，则反其道而行之。相信现代政府可能利用其权力花钱、征税以及控制货币供应等以缓解（而非消除）资本主义的经济盛衰期顽症。
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凯恩斯提出在三大心理规律（消费倾向规律、流动偏好规律和资本边际效率规律）作用下，有效需求不足将导致大规模失业和生产过剩，而市场自动调节的机制将无法发挥有效作用以纠正这种失调。
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凯恩斯在方法上，复活了重商主义曾经使用过的宏观总量分析方法，克服了此前传统的将货币经济和实物经济分开的“二分法”，将货币经济和实物经济合为一体。这一做法开辟了经济学研究方法的一个新时代。
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在政策上，凯恩斯反对“自由放任”和“无为而治”的传统做法，主张国家通过财政政策和货币政策对经济生活进行积极干预和调节。特别是，他创新性地提出了功能性的财政预算政策，主张以赤字财政政策来解决大的经济萧条和危机问题。
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在凯恩斯的宏观经济学中，现代货币需求理论是它的基石。将投机性货币需求纳入货币总需求，是凯恩斯对货币需求理论的重要贡献。
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凯恩斯的货币需求理论中，货币需求有三种形式：交易性货币需求、预防性货币需求和投机性货币需求。
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交易性货币需求与预防性货币需求是一个国家产出水平和收入水平的增函数，用公式表示为：
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M1＝f（Y） （并满足条件dM1/dY＞0）
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凯恩斯货币需求理论的重要特点在于，将投机性货币需求引入宏观分析框架。随着债券、股票等投资工具的发展，人们不必从事实业投资，通过买卖有价证券就可获利。在证券市场，人们更注重的是差价的投机。决定投机性货币需求大小的因素主要是利率水平，因为利率是投机行为的机会成本。因此，一般情况下投机性的货币需求是利率水平的减函数。可表示为：
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