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货币的逻辑：人人都必需读懂的货币常识 [:1703683574]
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货币的逻辑：人人都必需读懂的货币常识 日元折戟，“失落”的20年？
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日本军国主义从侵华到“二战”所制造的战祸，给中国和世界人民带来了空前的灾难。日本本国自食恶果，也遭受惨重损失。
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战后初期的日本处于毁灭的边缘，面临着极大的困难。但深渊中的日本，在美国扶持下经济上获得了高速的发展。1950年日本经济已经恢复到战前水平，1955年超过了战前的最高水平，1951-1973年国民生产总值平均年增率高达10.1%，1968年国民生产总值达到1428亿美元，仅次于美国，居世界第二位。1965年，日本人均国民生产总值只相当于美国人均国民生产总值的25.5%。1975年，改写为62.2%。1985年，已经逼近美国，为97.6%。1986年超过了美国。1985年日本取代美国成为世界最大的债权国。
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随着日本重新崛起和经济复苏，日元逐渐走强。1964年日本成为国际货币基金组织的成员国之后，日元开始有规模地被使用于国际贸易结算。70年代起，美国由于存在着较大的对日贸易逆差，希望日元汇率能够更加自由，对日元交换自由化的压力增大。1980年日本修改外汇法，日元进入了初步的自由化交换阶段。1984年，日元-美元委员会成立，被视为日本日元国际化的开始。
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美国总统尼克松在1971年宣布放弃美元对黄金的固定比价，布雷顿森林体系名存实亡，日元开始升值。
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同年12月8日，发达国家财政部长达成《史密森协定》，规定日元升值16.88%，新汇率为308∶1。1973年3月时随着各国放弃《史密森协定》而采用浮动汇率，日元汇率升至265日元兑换1美元的水平。但这一价格实际被高估，此后日元开始贬值，到1974年时下跌到300日元兑换1美元。
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进入1975年之后，日本对美贸易顺差扩大不已。美国政府不满日元停留在低价位，1977年，卡特政府财政部长以日本和前联邦德国的贸易顺差为理由，对外汇市场进行口头干预，希望通过美元贬值的措施来刺激美国的出口，减少美国的贸易逆差。他的讲话导致市场疯狂抛售美元，大量买入日元。1977年初，美元兑日元的汇率为1美元兑290日元，1978年秋季最低跌到170日元，跌幅达41.38%。美元兑主要工业国家的货币的汇率普遍急贬。
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1979-1980年，世界第二次石油危机爆发，导致美国能源价格飙升，消费物价指数高攀，出现了两位数的严重通货膨胀。如果在1980年初把钱存到银行里去，年末的实际收益率是负的12.4%。
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1979年夏天，美联储为挽回美元弱势，治理严重的通货膨胀，实施紧缩的货币政策，采取提升利率、控制货币发行的措施。结果出现了高达两位数的官方利率和20%的市场利率。短期实际利率（扣除通货膨胀后的实际收益率）从1954-1978年间平均接近零的水平，上升到1980-1984年间的3%～5%。
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美国采取高利率紧缩型货币政策，虽然抑制了通货膨胀，但导致美元急剧升值。从1979年底到1984年底，美元汇率上涨了近60%，美元对主要工业国家的汇率超过了布雷顿森体系瓦解前所达到的水平。这时吸引了大量的海外资金流入美国。在贸易顺差中掌握着大量外汇储备的日本企业和金融机构，为了追求高利率，纷纷将多余的美元存入美国的银行，致使日本的美元储备大量外流。
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该期间，美国政府提高国内基本利率引进国际资本来发展经济，外来资本的大量流入使得美元不断升值，导致出口竞争力下降，对外贸易赤字逐年扩大，1984年时逆差高达1600亿美元，占当年GNP的3.6%，同时财政预算出现巨额赤字，1984年美国的经常项目赤字达到创历史纪录的1000亿美元。在双赤字的阴影下，美国转而寄希望以美元贬值来加强美国产品对外竞争力。
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与此同时，日本经济疯狂扩张，制造品充斥全球。其后日本三菱财团挟强势日元收购洛克菲勒中心等大手笔，致令美国人惊呼：“日本将和平占领美国！”
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1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国。美国许多制造业大企业、国会议员和经济学家纷纷游说美国政府，强烈要求当时的里根政府转变强势美元政策，干预外汇市场，引导美元贬值，以挽救日益萧条的美国制造业。
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在美国政府的主持下，日本、联邦德国、英国、美国和法国五国（G5）财政部长及央行行长于1985年9月22日在纽约曼哈顿的广场饭店召开会议，达成了联合干预外汇市场的协议，史称“广场协议”，主要内容为五国共同促使美元贬值，以改善美国国际收支不平衡状态。
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纽约曼哈顿广场饭店
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“广场协议”揭开了日元急速升值的序幕。“广场协议”签订后，上述五国开始联合干预外汇市场，在国际外汇市场大量抛售美元，美国当局不断地对美元进行口头干预，掀起了市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。1985年9月，美元兑日元在1美元兑250日元上下波动，协议签订后不到3个月的时间里，美元迅速下跌到1美元兑200日元左右，跌幅20%。1986年底，1美元兑152日元，1987年达到1美元兑120日元。在不到3年的时间里，美元对日元贬值了50%，也就是说，日元对美元升值了一倍。
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1989年，日本各项经济指标达到了空前的高水平，12月29日，日经平均指数达到峰值38915.87点，但因资产价格上升远远超出了实业的支撑能力，泡沫开始破裂，资产价格滑坡，许多企业和投机者迎来了大量债负。1990年3月，日本大藏省发布《关于控制土地相关融资的规定》，对土地金融进行总量控制，加速了本已走向衰退的泡沫经济的破灭。
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土地价格在1991年开始急速下跌，以土地担保的贷款出现许多坏账，日本各大银行的不良贷款纷纷暴露，严重打击日本金融业。日本银行不得不采取紧缩政策，信用体系走向崩溃。
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1992年8月，日经平均指数跌到了14000点左右。楼市、股市崩盘，产业空心化凸显，大量账面资产在短短的两三年间化为乌有，标志着泡沫经济完全破裂。从此日本经济陷于“通缩”不止的“平成（天皇年号）大萧条”时期。
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但随着泡沫经济的破灭，日元称雄和建成国际金融中心梦想都成了泡影，日元在国际金融市场上的地位也一降再降。近20年来，在东京证券交易所上市的外国公司越来越少，这个过程可以称为“梦断东京”。
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