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常常听到人云亦云，“广场协议”就是日本经济陷于十多年低迷期的罪魁祸首，美国和西方列强通过“广场协议”胁迫与暗算了日本。
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但也有专家认为，美国迫使日元升值这个事情仅仅是点燃了导火索，并非那个与导火索相连的炸药桶。20世纪80年代后期到90年代初期，日本政府采取了扩大货币流动性与日元增值并举的错误政策，日本经济受到了大量投机活动的支撑，股市和房市也迎来了空前繁荣时期，经济酝酿了巨大的泡沫，才是那个炸药桶。
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日本银行前副行长绪方四十郎承认，日本本该早做调整，但调整的延迟导致日本最终迫于压力做出了被动性调整，在被动性调整之后，日本又一次次地耽误了其他政策调整，最终产生了日本病。
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所以，与其说是美国人的阳谋害了日本，不如承认日本政府在“广场协议”前后的政策失当，对本国经济产生了出乎意料的影响，可谓咎由自取。
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协议之后，日本实行宽松货币政策，货币供应量迅速膨胀，但因日元平均每年升值5%以上，物价水平并没有跟随上涨。以1988年为例，当时GDP只有年增5%，而日经指数每年以30%、地价每年以15%的幅度剧增，泡沫膨胀和过度投机现象已经十分明显，但CPI指数显示，通货膨胀率只有0.2%，因此日本朝野竟对经济严重过热不以为意，熟视无睹。不仅如此，日本政府为了维持经济景气，还在1987年以调降利率等进一步宽松的货币政策，制造更大的泡沫和通胀，而不是及时采取紧缩政策。
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20世纪90年代初，日本股市崩盘、地产狂跌，政府才意识到经济过热，开始实行紧缩政策。但是泡沫既已爆破，经济衰退既已开始，此时本应采取扩张措施拉动经济，然而日本政府却再度做出错误决定，持续紧缩不止，错失了挽狂澜于既倒的最后时机。
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同时，有专家论证，1990年日本的人口红利已经达到高峰，劳动力增长放缓，整个社会的消费能力逐渐滑向低谷，经济增长速度下降其实在所难免。
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因此，日本泡沫经济的形成和爆破，不应该简单地归罪于“广场协议”和日元升值。
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事实上西方政府施压的资源非常有限，参与“广场协议”的五国政府所能调用来执行公开操作的资金，几乎“一眨眼就会被市场吞掉”。用经济学泰斗萨缪尔森的经典比喻来说，正如“人类最伟大的王，也无力改变大海中的洋流”一样，政府也不可能随心所欲地干预国际货币市场。更何况，与会五国在“广场协议”上所承诺的种种政策，特别是与国内金融、财政政策挂钩的那些措施，其实也没有得到实质性的贯彻和实施。
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实际上，在“广场协议”之后相当长的一段时间内，日本对美国的贸易顺差不但没有减少，反而大幅增加了。日元升值并没有为美国商品打开广阔的日本市场，因为日本产品与美国本土产品有很强的结构性差异，形成不了价格竞争。即使在泡沫经济崩溃后，日本经济最“悲惨”的时代，也没有任何证据证明日本产品，无论是电器、汽车，还是中间机械产品，失去了国际竞争力。因此，就减少美国对日的贸易赤字这一目标来说，“广场协议”是彻底失败的。
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“广场协议”之后，美元对日元和马克贬值均达40%以上，这一改变不仅影响巨大，而且持续到今天。对此最好的解释也许是美国经济学家克鲁格曼所谓的“打耳光理论”（Slash the Face Theory）。
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这就是说，市场上某些商品包括金融产品的价格，因为某种原因广受追捧，越来越高出“真实价格”，造成了巨大的泡沫。泡沫终要破灭，但在“打耳光”般的外力震撼下，破灭过程可能突然加速。泡沫破灭后，市场参与者往往因为恐惧心理会做出非理性反应，导致资产价格雪崩般暴跌。常见的股市泡沫迅速破灭现象便是如此。
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有人形象地说，市场有时就像是《儒林外史》里的“范进中举”故事，需要胡屠户的大巴掌扇一下才会忽然清醒过来。
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这就是说，美元其实早就该贬值了，“广场协议”实际上是打了美元一个大耳光。否则，如果美元下跌只是政府“阴谋”强行干预所致，就不可能维持太久。一旦政府停止干预，市场就会驱使回归到合理的价位。
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应该看到，日元大幅升值为日本企业走向世界、在海外进行大规模扩张提供了良机，也促进了日本产业结构调整，国内发展高新产业，低端制造业向海外转移，提高人民收入以刺激内需消费，最终有利于日本经济的健康发展。今天日本有可能提供了世界上最重要的外向型经济转型范例。
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日本尽管经历了“泡沫经济”破灭和十多年经济的停滞，一个人口不到1.3亿的国家，GDP仍长列世界第二，直至2010年为中国超过，退居第三。
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自美国次贷危机爆发至今，市场投资者仍然看不到全球经济明显复苏，或者欧洲区金融市场完全稳定的迹象，而日本受金融危机的直接影响与欧美相比较轻微，避险资金在美元和日元中更愿意选择日元，因此日元成了香饽饽。2007年8月初至2010年7月底，日元对美元、欧元和英镑分别升值了27%、30%与43%，对加元与澳元分别升值了24%与22%。2011年发生“3·11大地震”后，日元升势依然强劲，2012年2月初达到1美元兑75.91日元的“不堪承受”的高峰，但是国际社会仍然无意推高日元的国际储备货币份额。
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对于这一段历史，外界一直褒贬不一。
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所以说，笼统地说“失落的10年”“失落的20年”或“跌倒的巨人”，这样的定位未必有助于认识这个国家的真情实况或是反映货币金融内在规律性。
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2012年底，日本第96任首相安倍晋三上台之际，面临欧美反复推出“量化宽松”为名的极度宽松货币政策，创造出海量的国际资金流动性，许多国家本币争相贬值声，致使日元被动升值（2008年9月至2012年12月，日元对美元升值23.62%），出口顺差大幅衰减的严峻形势，决定充分利用日本长期低通胀的有利条件，采行高度宽松的货币政策（无限制实施量化宽松货币政策，政策利率降为负值），政府举债投资，增加公共开支，加速日元贬值（争取通胀率达到2%），创造通膨预期，从而为金融市场注入活力，刺激人们尽早购物的愿望，带动内需消费及企业投资，扭转长年消费与投资低迷不振的局面。
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安倍主政后推行的这种经济新政，人称“安倍经济学”，核心内容可归结为所谓“三箭齐发”，即大胆的金融政策、灵活的财政政策和经济成长战略。实质上是一种舍本逐末，只图一时促增长和股市亮丽的赌博性取巧之举，将为日本留下后果难以预料的祸根——巨额债务（2013年国债可能达到GDP的245%，在有统计数据的国家中排名第一），以致发生市场灾难的概率大增。评者以为主政者追求短期业绩以求稳定政权的目的，可能重于经济意义。
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货币的逻辑：人人都必需读懂的货币常识 欧元横空出世，疑云重重
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在欧元启动之前，德国马克、法国法郎、英国英镑和荷兰的荷兰盾等欧洲主权货币都进入了国际货币体系，一定程度上“蚕食”了大约1/4的全球国际储备货币份额。但是，由于这些份额分布于许多不同货币，因此没有任何一种货币能够对美元的全球霸权形成实质性的冲击。
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