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货币的逻辑：人人都必需读懂的货币常识 地方债务危机——地方经济会硬着陆吗？
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世界上一切经济、金融危机，几乎都与债务有关。
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中国地方政府在“保增长”的前提下，开展市政和基础设施建设需要大笔资金。法律不容许地方政府向银行借贷，但政府可通过设立融资平台公司的方式，以政府财政为担保向银行借钱，这个模式在2009年中央采取4万亿元刺激措施以来，几乎所有地方政府都竞相采用。
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近年中国地方政府债务融资激增，往往依靠“政府融资平台”这一途径，而不是以足够的税收为基础，早被视为中国市场的一个薄弱环节。2013年7月17日，国际货币基金会（IMF）发布一份报告，特别表示了对中国地方债务风险的担忧。报告认为由于地方融资的80%以上都来自银行贷款，一旦偿还发生困难，坏账最终将被转嫁到银行身上。因此警告，中国的银行并不是我们看到的那么稳固：“根据汇总的数据，银行的资产负债表看上去很健康，贷款账户的资产质量只显示适度恶化……不过，企业部门不诚实的财务表现，可能将使银行的承受力变得脆弱。”
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IMF对此警告：“进一步快速增长的债务，将提高地方政府支出调整无序的风险！”
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中国国家审计署在2011年曾公布审计结果：2010年底全国地方性政府债务总水平约为10.7万亿，中央财政发行的国债余额约为6.8万亿，两者相加得出总体政府性债务约17.5万亿，占中国GDP比重的43.5%左右。
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2012年地方政府须偿还债务1.3万亿元，预计2013年将偿还高达3万亿元的债务。
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从2012年起，由于某些地方政府连归还银行的利息都出现了困难，情况恶化到了不卖地就发不出工资的地步，银监会不得不出台政策，对那些还不上债务的地方实行展期。尽管因此纾困一时，但不免迎来债务到期和融资艰难的更大困境。
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2013年4月，惠誉将中国的信用评级从“AA-（第4等级）”下调至“A+”；穆迪也将中国的国债评级展望从“正面”下调至“稳定”。两家公司都在评级报告中强调：中国地方政府债务存在风险。
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但是，惠誉也指出，截至2012年底，中国的政府总债务占GDP的49.2%，还低于“A”评级体系的中值51.2%。就全球公允经验来说，尚处于可控范围。
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现下地方政府债务究竟发展到了多大规模？中国财政部原部长项怀诚在2013年4月6日博鳌论坛上称，地方政府债务或超过20万亿元。国外机构摩根大通报告，截至2012年底，中国地方政府债务略高于14万亿元；2013年9月9日高盛的报告估计中国地方政府债务总额为15万亿元；里昂证券在2013年5月13日发布对地方政府债务的估计则为18万亿元。
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这些信息都只是反映了概况，并没有提供地方政府债务的分类构成，也未对偿债风险及债务治理进行详细的分析和探究。
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随着财政收入和土地收益增长放缓，“地方融资平台”将很快迎来难于应付的偿债高峰期，人们担心中国地方政府会因债务危机破产，甚至酿成金融危机吗？
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必须看到，中国地方融资平台的大部分资金大多用于生产性投资而非消费，比如基础设施、公共服务建设领域的交通运输和保障性住房等，只要重视风险，控制得当，应该不易酿成类似美国的次贷危机。
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如果考虑到中央政府的缓冲能力和救助力度，相信近期内不会发生硬着陆。但若救助规模过大，将严重限制政府刺激经济增长的效果。如果不能根本解决危机的成因，意味着只是压制和延缓更加深重的债务危机的爆发而已。
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无论如何，目前地方债务已出现了“感冒”症状，如果听之任之不加以控制和管理，很可能出现“劳伦斯魔咒”，也就是所谓的“摩天大楼指数”（Skyscraper Index）的厄运。
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“摩天大楼指数”这一概念，系由德意志银行证券的分析师安德鲁·劳伦斯于1999年提出。他发现，经济衰退或股市萧条通常发生在摩天大楼建成的前后，摩天大楼与经济有着惊人的正相关关系。
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第一个明显的例子是1907年大恐慌降临之际，纽约分别于1908年和1909年推出两座破纪录的摩天大楼——歌手大厦和大都会人寿保险大厦。1928年纽约开工的克莱斯勒大厦和帝国大厦打破大都会大厦的高度记录，随即爆发1929年华尔街股市大崩盘。1973和1974年，新的高度记录保持者，纽约的世贸中心和芝加哥的西尔斯大厦相继落成，迎来了石油危机、股市大灾和连年滞涨。
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尤为灵验的是1998年吉隆坡双子楼建成，取代芝加哥西尔斯大厦成为全球最高建筑物，同时爆发了亚洲金融危机。2010年1月，迪拜828米哈利法塔成为世界第一高楼，即时陷入经济危机之中。难道这都是巧合，或是背后存在经济逻辑？
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在中国，2012年底约有摩天大楼470座，2022年预计增至1318座，比2012年增长280%，是现在美国的6倍，其中80%将建在经济并不发达的内陆地区。
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“历史的经验值得注意。”对此劳伦斯表示，“过于乐观的开发商，建设‘标志性建筑’的政治愿望，以及非常乐于把钱借出去的银行”，这些失控的投资（多为地方政府投资）都会促成摩天大楼“魔咒”！
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当然，不能简单化地把摩天大楼看成宏观经济的拐点。“魔咒”的实质不在楼高，而在于使用效率和负债率。如果为了政绩工程、面子工程，投资过热，政府负债过多，长期得不到适当控制和管理，不仅经济增速必然趋缓，终究非出大问题不可。
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