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2003年6月和7月，美国财政部长斯诺（John Snow）和美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）先后公开发表谈话，希望人民币选择更具弹性的汇率制度，并认为盯住汇率制度最终会损害到中国经济。随后美国的商务部长、劳动部长也发表了类似的观点。同年9月斯诺访华，被称为“汇率之行”。美方认为，中国、日本、韩国、中国台湾等国家和地区为了获得巨大的出口竞争优势，操纵货币汇率，中国人民币低估尤其严重，导致美国的制造业萎缩，企业大量倒闭，失业率上升。2003年6月，美国的失业率达到6.4%，其中90%是制造业的失业，而且美国对中国的贸易赤字在过去几年里大幅增加，中国由此累积了巨额的外汇储备，到2004年底已经达到了6099亿美元。所以说，中国需要为美国的经济下滑和失业增多负责，美国政府必须给中国政府施加更大的压力，来督促人民币升值。
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美方相信，如果人民币对美元大幅度升值，一方面可以极大地削弱中国产品在美国市场的价格优势，阻止中国产品大量涌入美国；另一方面，提高美国公司投资中国的成本和使中国的生产成本上升，以抑制美国公司将生产基地转移到中国。
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由此为始，美国政府和国会不断向中国施压，一批批议员要求美国政府将中国列为汇率操纵国，敦促美国商务部动用美国“反补贴法”报复，建议美国同国际货币基金会和其他国家合作，与中国协商其汇率体制。
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欧盟也认为人民币汇率严重低估，对他们的产业造成了重大损害，加入了敦促人民币升值的大合唱。
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那么人民币究竟是不是低估了？
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自从1994年中国实施汇率制度重大改革，并一次性大幅度贬值以来，根据国际组织的测算结果，人民币一直存在低估的问题。
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其后十多年来，尽管先后受到了东南亚金融危机、美日欧三大经济体同时陷于衰退及非典的影响，中国经济仍然保持着7%到9%的高速增长。无论与同期发达国家比较，还是同发展中国家相比，都遥遥领先。中国经济的稳定快速增长与世界经济的低迷形成鲜明对比，这就表明人民币具有升值的强势。
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如果按照基本的汇率决定理论，即实际购买力衡量，可以参照“购买力平价”（Purchasing Power Parity，PPP）理论进行计算。联合国开发计划署（UNDP）发布的《人类发展报告》显示，2005年中国人均GDP按名义汇率计算为1352美元，但若按”购买力平价”方法折算则为5791美元，即名义汇率比按“购买力平价”计算的人民币汇率低估4.06倍。一般来说，“购买力平价”的计算仅涉及可贸易商品，并没有考虑产品和服务质量的差异，因而容易高估发展中国家的币值。但是，它毕竟反映了人民币币值存在升值空间。
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再者，从国际收支状况看，中国1994年人民币汇率并轨以来，经常项目和资本项目收支一直维持较大的顺差。特别是近几年，中国成为全球最大的资本流入国，外汇储备节节上升，已经超过了满足正常支付所需的储备水平。当一国有较大的国际收支逆差时，对外汇的需求大于外汇的供给，本币对外贬值，反之则会造成本币升值。可见，根据中国的国际收支状况，人民币也会产生升值趋势。
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因此，人民币升值势在必行，但不应当也不必要像美国国会山诸公要求的那样迅速升值。
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货币升值的利弊
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货币升值恰似一把双刃剑，既有利也有弊。
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人民币升值，变得“更值钱”了，因而扩大国内消费者对进口产品和出国旅行的需求，从中获得更多实惠。国内企业可以减轻进口能源和原料的负担，降低成本，增强竞争力，而且，升值有利于中国企业走向世界，到国外投资、重组或兼并，增强中国的资本输出实力。
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但是，如果升值过快，弊端是显而易见的。
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中国经济的发展模式是典型的投资拉动型发展模式。一旦人民币迅速升值，将导致中国的出口急剧下降，对出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击，许多企业将破产倒闭，大量就业人员将失去工作岗位，同时也不利于引进境外直接投资，因此失去了发展经济的大部分动力。由于中国经济已经成为拉动全球经济的重要引擎，如果中国经济出现失控现象，必然导致全球经济遭受负面性的重击。
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当然，升值影响出口企业利润下降的同时，应能从反面促使技术水平提高，改进产品档次，从而促进产业结构调整，改善国际分工中的地位。
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中国廉价产品出口美国，使美国消费者普遍受益。美国政府和国会议员迫使人民币快速升值，意在减少对中国的贸易逆差，但实施的结果，美国将不得不用更高的代价从替代国进口日用消费品，恰恰会导致美国对其他国家出现更多的贸易逆差。
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其实美国的贸易失衡现象，主要由产品结构的国际分工而非仅汇率决定。中美贸易不平衡问题，更应该通过美国适当放宽对高科技产品出口限制，扩大美国对中国出口，而非限制中国对美国的出口来解决。人民币升值并不能解决美国贸易赤字和失业问题，美国国内对此也有相当共识。
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据此，对于人民币升值的前景，不应是屈从外界压力的被动因应，而是从本国改革发展的实际需要出发做出自主选择，并据以制定趋利避害的优化中道良策。
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人民币的升值之路
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自2005年7月21日人民币汇率改革以来，人民币汇率基本上维持不断升值的走势。2006年5月15日，汇率中间价首度突破1美元对8元人民币。2007年1月11日人民币对美元7.80关口告破，同时贵过港币。2008年4月10日，人民币中间价破7.0大关。
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几年来，人民币一直振荡走高。汇率中间价从2005年年中8.3元/美元升至在2012年5月2日的6.2670的高点，累计升幅超过30%。而2005年至2011年，美国失业率却在上升，这说明美国经济的态势，包括它的就业状况，跟人民币汇率没有直接的关联。
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汇改以来人民币兑美元汇率中间价走势图
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