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新世纪以来最大的通货膨胀，其实发生在消费者物价指数统计范围以外的房地产市场。在缺乏成熟投资消化渠道的情况下，海量超发货币持续涌入房地产业。这些年来，尽管极大地改善了人民的居住条件，但在货币供给支持下，无限推高房价，竞逐巨额利润，过度征地开发，掀起了一波又一波的投机热潮。
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得益于经济快速增长，中国人民的实际收入和生活水平普遍提高了。但人民币在最近30多年，显然丧失了价值存储功能。1979年前的人民币的实质购买力是今天人民币的100倍以上。如果考虑潜在的福利附加值，应为今天人民币的150倍以上。那时候1万元人民币的实际综合价值要比现在有100万元多得多。
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过度依赖货币注水和投资驱动的危害性，已经体现在通货膨胀和非理性的房价狂飙，在造成多种行业产能过剩的同时，积聚了巨量不可持续的投机性资产泡沫，居民实际财富则处在一个不断稀释的通道之中，让没有灰、黑色收入的中低收入老百姓吞下苦果。更且为近水楼台的权力腐化、国企暴富大开方便之门，造成对公平的践踏、对弱者的蔑视，致使民众幸福指数下降，对未来孕生更多的隐忧和不确定性。并因这种急功近利的发展方式对资源的掠夺、对环境的破坏，不仅成为当代的社会问题，而且剥夺了子孙后代的福祉。
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如市场各界所预料，中国货币当局正在关注货币超发的后遗症，并将逐步控制新增规模。2013年3月5日中国央行行长周小川称，去年M2增长目标为14%，今年广义货币供应量（M2）预期增长13%左右，旨在强调货币供应量不能过快地增长，要综合运用多种货币政策工具，保持货币信贷合理增长，适当扩大社会融资规模。
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货币的逻辑：人人都必需读懂的货币常识 [:1703683585]
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货币的逻辑：人人都必需读懂的货币常识 地方债务危机——地方经济会硬着陆吗？
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世界上一切经济、金融危机，几乎都与债务有关。
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中国地方政府在“保增长”的前提下，开展市政和基础设施建设需要大笔资金。法律不容许地方政府向银行借贷，但政府可通过设立融资平台公司的方式，以政府财政为担保向银行借钱，这个模式在2009年中央采取4万亿元刺激措施以来，几乎所有地方政府都竞相采用。
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近年中国地方政府债务融资激增，往往依靠“政府融资平台”这一途径，而不是以足够的税收为基础，早被视为中国市场的一个薄弱环节。2013年7月17日，国际货币基金会（IMF）发布一份报告，特别表示了对中国地方债务风险的担忧。报告认为由于地方融资的80%以上都来自银行贷款，一旦偿还发生困难，坏账最终将被转嫁到银行身上。因此警告，中国的银行并不是我们看到的那么稳固：“根据汇总的数据，银行的资产负债表看上去很健康，贷款账户的资产质量只显示适度恶化……不过，企业部门不诚实的财务表现，可能将使银行的承受力变得脆弱。”
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IMF对此警告：“进一步快速增长的债务，将提高地方政府支出调整无序的风险！”
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中国国家审计署在2011年曾公布审计结果：2010年底全国地方性政府债务总水平约为10.7万亿，中央财政发行的国债余额约为6.8万亿，两者相加得出总体政府性债务约17.5万亿，占中国GDP比重的43.5%左右。
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2012年地方政府须偿还债务1.3万亿元，预计2013年将偿还高达3万亿元的债务。
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从2012年起，由于某些地方政府连归还银行的利息都出现了困难，情况恶化到了不卖地就发不出工资的地步，银监会不得不出台政策，对那些还不上债务的地方实行展期。尽管因此纾困一时，但不免迎来债务到期和融资艰难的更大困境。
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2013年4月，惠誉将中国的信用评级从“AA-（第4等级）”下调至“A+”；穆迪也将中国的国债评级展望从“正面”下调至“稳定”。两家公司都在评级报告中强调：中国地方政府债务存在风险。
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但是，惠誉也指出，截至2012年底，中国的政府总债务占GDP的49.2%，还低于“A”评级体系的中值51.2%。就全球公允经验来说，尚处于可控范围。
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现下地方政府债务究竟发展到了多大规模？中国财政部原部长项怀诚在2013年4月6日博鳌论坛上称，地方政府债务或超过20万亿元。国外机构摩根大通报告，截至2012年底，中国地方政府债务略高于14万亿元；2013年9月9日高盛的报告估计中国地方政府债务总额为15万亿元；里昂证券在2013年5月13日发布对地方政府债务的估计则为18万亿元。
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这些信息都只是反映了概况，并没有提供地方政府债务的分类构成，也未对偿债风险及债务治理进行详细的分析和探究。
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随着财政收入和土地收益增长放缓，“地方融资平台”将很快迎来难于应付的偿债高峰期，人们担心中国地方政府会因债务危机破产，甚至酿成金融危机吗？
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必须看到，中国地方融资平台的大部分资金大多用于生产性投资而非消费，比如基础设施、公共服务建设领域的交通运输和保障性住房等，只要重视风险，控制得当，应该不易酿成类似美国的次贷危机。
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如果考虑到中央政府的缓冲能力和救助力度，相信近期内不会发生硬着陆。但若救助规模过大，将严重限制政府刺激经济增长的效果。如果不能根本解决危机的成因，意味着只是压制和延缓更加深重的债务危机的爆发而已。
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无论如何，目前地方债务已出现了“感冒”症状，如果听之任之不加以控制和管理，很可能出现“劳伦斯魔咒”，也就是所谓的“摩天大楼指数”（Skyscraper Index）的厄运。
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“摩天大楼指数”这一概念，系由德意志银行证券的分析师安德鲁·劳伦斯于1999年提出。他发现，经济衰退或股市萧条通常发生在摩天大楼建成的前后，摩天大楼与经济有着惊人的正相关关系。
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第一个明显的例子是1907年大恐慌降临之际，纽约分别于1908年和1909年推出两座破纪录的摩天大楼——歌手大厦和大都会人寿保险大厦。1928年纽约开工的克莱斯勒大厦和帝国大厦打破大都会大厦的高度记录，随即爆发1929年华尔街股市大崩盘。1973和1974年，新的高度记录保持者，纽约的世贸中心和芝加哥的西尔斯大厦相继落成，迎来了石油危机、股市大灾和连年滞涨。