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这一时期的货币本位制度有其独特之处，其中一些特征直到几十年后才得以重现，而另一些就此销声匿迹。在该时期的信用本位制下，没有任何政府部门承诺向所有法偿货币持有者以固定的价格出售黄金。美国货币与其他国家货币之间的汇率是完全自由浮动的。这种信用本位制后来在1933年才再一次出现。美元与诸如英镑、法国法郎等主要货币的自由浮动汇率制在第一次世界大战时才又出现，但它们在重新出现后延续的时间都没有在内战后持续的时间长。这可能也是在浮动汇率下美国官方交易对黄金和外汇市场均无重大影响的唯一的一段时期[1]，也只有在这一时期，绿钞和黄金这两种同时用于国内支付的货币之间的兑换比率是自由浮动的。[2]
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最终，在这一将近15年的时间里物价水平下降了一半，与此同时，经济继续高速增长。这一时期有两个特点：一是为货币制度安排的争议埋下了隐患，并将在未来的几十年间困扰美国；二是经济的持续增长注定将使美国进入世界领先国家的行列。两者的同时出现使我们对通货紧缩和经济高速增长不能共存这一如今广为接受的观点的正确性产生了怀疑。
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无论是分析本章所涵盖的时期还是本书所讨论的更长时期，1867年货币存量的组成状况都是一个好的起点，本书的数据也是从这一年开始的。流通中的多种货币类型不仅折射出内战时的金融发展，而且还预示着将来的发展进程（见第1节）。从1867年到1879年，货币存量、收入和价格的变化（见第2节）揭示了后来反复出现的一些规律，而另一些特征则是该时期所独有的。第3节考察了恢复铸币支付的政治影响。第4节分析了货币存量发生变化的原因。第5节指出了这一时期的三个特殊问题：黄金溢价、决定黄金存量的因素和成功恢复黄金支付的经济基础。
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美国货币史：1867-1960（精校本） [:1703687772]
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2.1 1867年货币存量的构成
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2.1.1 通货和存款的区分
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在分析中，我们有时会把货币分成通货与存款。这样区分的主要原因是：自从内战起，无论是铸币还是政府的直接或间接债务，都主要是由通货组成的（在后面将详细分析）；存款是私人拥有的资产，并且是由接受存款的银行必须以通货或其等价物形式持有的、与其负债的一定比例相等的资产，因此银行的借贷和投资行为通过存款的创造与货币存量产生了联系。此外，在银行部分存款准备金制度下，货币总量对其在通货与存款之间的划分是很敏感的。正如我们在这段历史中看到的，公众对于两种货币态度的变化以及由此导致的持有两者比例的变化，在货币发展过程中不时发挥着决定性的作用。
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1867年，公众持有的货币中通货与存款的比例基本相同，1美元的通货对应约1.2美元的存款（见表1）。在1867年以后的五年里，这个比例上升到1美元通货对应2美元存款，这种增长反映了内战后经济的快速发展和商业银行的扩张。此后即便中间略有反复，但是直到1880年存款通货比率都在这一水平徘徊，此后一直上升并在1929年的时候达到12美元存款对应1美元通货，然后该比率又逐渐下降，到1960年时约为6比1。
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表1 1867年6月末通货及商业银行存款的组成
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（单位：100万美元）
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资料来源（按行）：
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总额
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第1行：Annual Report of the Secretary of the Treasury，1928，p.552，减持有的0.19亿美元金元券（第2行），再减0.25亿美元用来出口或者用于工艺及生产的金币。
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第2行：Ibid.，p.550.
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第3、5、6、8行：Ibid.，p.552.
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第4行：Ibid，减去发行银行现金库中的700万美元（已发行的国民银行券与这些银行国民银行券债务的差额。前者来自A.P.Andrew, Statistics for the United States，1867-1909，National Monetary Commission，1911，Vol.21，p.43；后者来自Annual Report of the Comptroller of the Currency，1918，Vol.2，p.248。）
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第7行：Annual Report（Treasury），1928，p.552，减预期损失的1000万美元。
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财政部持有部分
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第1-9行：总额减银行和公众持有部分。
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第10行：Annual Report（Comptroller），1918，Vol.Ⅱ，p.249.
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第11行：当时财政部的存款都存放在国民银行。
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银行和公众持有部分
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第1行：Historical Statistics of the United States, Colonial Times to 1957，Bureau of the Census，1960（Historical Statistics，1960），Series X-285，减在总额中扣除的0.25亿美元。