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安娜·J.施瓦茨
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注释
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[1]Anna Jacobson Schwartz and Elma Oliver, Currency Held by the Public, the Banks, and the Treasury, Monthly, December 1917—December 1944，New York, National Bureau of Economic Research, Technical Paper 4，1947.
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[2]Phillip Cagan, The Demand for Currency Relative to Total Money Supply, New York, NBER, Occasional Paper 62，1958；Milton Friedman, The Demand for Money：Some Theoretical and Empirical Results, New York, NBER, Occasional Paper 68，1959；idem, The Interpolation of Time Series by Related Series, New York, NBER, Technical Paper 16，1962.
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美国货币史：1867-1960（精校本） [:1703687769]
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美国货币史：1867-1960（精校本） 上册 镀金时代与崩溃
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美国货币史：1867-1960（精校本） [:1703687770]
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第1章 绪论
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图1 1867-1960年的存款和通货
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资料来源：表A-1。
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本书讨论了美国货币存量。书中回顾了自美国内战刚刚结束到1960年的将近一个世纪的时间里美国货币存量的变化，研究了其变化的决定因素，并分析了货币存量对历史重大事件的影响。
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我们的分析之所以从1867年开始，是因为1867年是美国货币存量估计值形成连续序列的最早时点。当《国民银行法》（National Banking Act）在内战期间通过的时候，人们都相信州立银行很快就将不复存在。结果，联邦针对州立银行的系统的数据统计中止了。但正如我们所知道的那样，州立银行只是经历了暂时的萎缩，并没有完全地衰落。因此，我们的统计数据中有一段严重的缺失。内战前的统计数据也要比1863-1867年的数据更容易获得。
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像在其他时期、地点一样，在本书覆盖的这段时期里，货币在美国的政治、经济发展中扮演了重要角色。因此，我们深入探究了这些重要角色背后的细节，这使得本书读起来可能有点像一般的经济史。不过我们要提醒读者事实并非如此，本书所涉及的内容都是经过精挑细选的。自始至终，我们都在跟踪一条线索，那就是货币存量，我们对这条线索的关注也决定了本书将详细分析哪些事件，而哪些将被一带而过。
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我们所构筑的货币存量估计值第一次给出了时间跨度超过90年的连续序列。[1]如图1所示（表A-1中给出了具体数据），这些估计值清晰地显示了自南北战争以来，美国历史上大多数主要事件对货币存量的影响。
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在我们所研究的时间跨度内，货币存量最显著的特点是其急剧的上升趋势。1867年，也就是我们有估计值的第一年，公众[2]持有大约5.85亿美元的通货[3]和7.29亿美元的商业银行存款[4]，也就是共计13.14亿美元的狭义的“货币”，本书所使用的“货币”据此定义。其中，通货当时主要包括为内战筹资而发行的“绿钞”（greenbacks）以及国民银行券（national bank notes）和金属辅币（subsidiary coinage）。另外，公众还持有2.76亿美元互助储蓄存款，也就是共计15.9亿美元的广义的“货币”。以上的早期数据并没有将商业银行存款区分为活期存款和定期存款，因为这种区分在当时无论是对于银行还是它们的客户来说都毫无意义。银行的准备金是对存款征收的，并不区分活期还是定期。像定期存款一样，活期存款也支付利息；像活期存款一样，定期存款也可以频繁地通过支票转账。直到1914年《联邦储备法》（Federal Reserve Act）规定了对活期存款和定期存款的不同准备金要求以后，两种存款的区别对银行来说才变得重要，也是从那时起，两种存款才分别有了可靠的连续数据。因此，在1867年我们缺少对第三种可能更为狭义的“货币”（即只包括通货和活期存款）的估计值。[5]
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在1960年（图1所示估计值序列的最后一年）中期，公众持有大约290亿美元通货、1100亿美元活期存款和670亿美元定期存款，总计2060亿美元本书定义的货币。其中，通货主要是联邦储备券（Federal Reserve notes），也包括一些残余的银元券、金属辅币以及其他一些遗留下来的早期货币。另外，公众还持有大约350亿美元互助储蓄存款以及不到10亿美元的邮政储蓄存款。也就是说，加上这些存款，公众共持有2420亿美元的货币。根据我们的数据，与1867年相比，1960年年底公众持有的通货增长了50倍，商业银行存款增长了243倍，互助储蓄存款增长了127倍。
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本书定义的货币在这九十多年的时间里总计增长了157倍，年增长率为5.4%。[6]由于在此期间美国人口增长了将近5倍，因此人均货币存量增长了大约32倍，年增长率为3.7%。我们把全部增长分为三个部分：1.9%基于人均产出的增长；0.9%基于物价的增长；剩下的0.9%则基于货币余额的增长，表现为公众持有的货币收入的一部分。[7]复合增长率的力量非常强大，以至于小小的增长率对应到公众持有的货币上，从1869年的总共不到3个月的收入一下子增长到1960年的总共超过7个月的收入。当然，如图2所示，这种增长并不稳定。而本书主要关注的就是这种变迁所遵循的方式。
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在讨论这些变化时，我们发现利用商业活动的经济周期顶峰或谷底来划分时期很方便。为此，本书使用美国国民经济研究局（National Bureau of Economic Research, NBER）建立的经济周期年表作为参考。我们广泛使用这种年表也从侧面更明确地提醒各位读者，本书提供的不是全面的美国经济周期历史。货币因素在这些经济活动中扮演了主要角色，而非货币因素也常常对货币发展产生重要影响。而且就算是把货币史学家关注的问题加在一起，仍然比经济周期史学家研究的问题要少。
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图2 1869-1960年每年以货币形式持有收入的月数
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注：月数=货币存量×12/货币收入
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资料来源：货币存量的数据来源于表A-1列（8），并以6月30日为中心进行平均；1908年之前的年度平均数据是通过上述方法取得的，并采用逐步法（step method）进行插值。货币收入的数据来源同图62。
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