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在美国黄金价格支持计划和资本外流综合作用下所需的货币贬值幅度超过了黄金集团成员国愿意承受的限度，也许上述两个因素单独作用的结果也是如此。因此，在1936年秋，法国和瑞士根据美国、法国和英国达成的三方协定实行了本币贬值。其他黄金集团成员国或是遵循了这一套路，或是放弃了金本位制。
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没有一种直接的方法可用来划分资本流动和黄金价格支持计划对美国国际贸易的相反影响；人们只能记录下它们对于国际贸易的综合影响，当然，还包括诸如商业活动变动水平等其他因素的影响。但表20表明，就1934-1939年整个时期而言，黄金价格支持计划比资本流动对美国国际贸易的定量影响更为重要。但是证据稍显混杂，因此这一结论在很大程度上是未决的。
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证据中的主要不确定因素在于表中前两部分的收支余额数据。正如我们所看到的，单独采用黄金价格支持计划会增加商品和服务（除黄金外）的贸易余额，这种增加可以通过汇率变化或是国际价格变化实现，而国际价格的变化必须足以降低美国价格相对于外国的价格水平（以同种货币表示）。[57]单独的资本流入会产生相反的效果。由于收支余额数据的误差，我们无法清楚地得知实际发生的状况。第1行和第5行给出了根据进出口数据直接估计的贸易余额，第1行是绝对值，第5行是占国民收入的百分比，其中国民收入根据价格变化和经济规模变化进行了调整。根据这些统计数据判断，1934-1939年间贸易余额远低于20世纪20年代的水平，稍低于1930-1933年大萧条时期的水平。第2行和第6行给出了根据资本和黄金流动数据间接估计的贸易余额；第1行和第2行核算的区别在于记录在收支平衡表官方数据中的“错误与遗漏”项目。这些错误和遗漏足够大以至于可以改变贸易余额的符号。第2行和第6行表明1934-1939年贸易余额显著大于20世纪20年代或1930-1933年的贸易余额（在第2行中，1934-1939年与20世纪20年代的贸易余额相等，但由于其价格水平比20年代低，因此其实际水平高于20年代）。第1行和第5行暗示了资本流动的定量影响更为重要；第2行和第6行则暗示了黄金购买计划的定量影响更为重要。
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与第1行和第5行的数据相比，我们倾向于认为第2行和第6行的数据更为重要，原因如下：第一，对数据误差来源的测试表明，间接估算可能比直接估算准确得多。[58]第二，正如我们下面将要看到的，价格数据相当明确地表明黄金购买计划更为重要。第6行的估计值恰好与我们在说明相对价格和资本流动之间关系的几个图表（图9、图17和图36）中的估计值相对应。
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根据对法国法郎和瑞士法郎贬值前的1934-1936年和贬值后的1937-1939年的测算，黄金购买计划在后一时期明显比前一时期更为重要。通过从其货币账户给资本出口商提供黄金，金本位制国家促进了资本和先前所描述的黄金流动之间的直接抵消。的确，第5行和第6行的数据表明，在早些时期，资本流动对贸易余额的影响要大于黄金流动对贸易余额的影响。
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表20 1929-1939年美国的国际收支余额和购买力平价与汇挛的比挛
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注释：由于四舍五人，在最后一位小数上可能有误差。
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资料来源，序号为行数
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1.所记录的商品和服务的贸易余额包括黄金产量与非货币性黄金消耗的（参阅Balance of Payments，1949-1951，Office of Business Eco-nomics, Dept.of Commerce，1952，PP.23，113）。从所记录的余额（Ba lance of Payments，1958，PP.11-12，line 5）中扣除了黄金流出（表中第4行）减去黄金出售量（ibid.，PP.11-12，line 23）所得的差额。
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2.为表中第3、4行的合计数，只是符号相反（第2行与第1行的差额即为OBE的“错误和遗漏”）。
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.ib id.，PP.11-12，第24、30、41行的加总。
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4.1923-1933年：Banking and Monetary Statistics,Board of Governors of the Federal Reserve System，1943，P.535。
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1934-1939年：Federal Reserve Bulletin，1947-1949 issues。
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5-5.与第1-4行相同，除了每年的每个项目首先除以国民收人（来源同图62）。
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9.美国隐含物价指数：同图62。
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英国及瑞士的生活成本：Sta tistics Yea rboo kof theL eagu eof Na tions，1931/32-1939/40 issues。
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法国生活成本：1923-1931年6月、1931年10月-1935年12月，资料来源同上（只有巴黎的数据是按季度给出的）；1931年7月-9月，数据来源同上。每月数据中还插人34种家庭用品的月均价（Annuaire Statistique，1946，France,Institut National de la Statistique, P.199）。1939年1月-5月的国家联盟数据由季度的生活成本（ibid.，1940-1945，P.211）指数推知。
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汇率：Banking and Monetary Statistics, PP.670，680-681。
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虽然在不同国家中存在不同的价格变动，但表20中第三部分的价格数据表明黄金计划比资本流动更为重要，这主要反映了不同时期贬值的效果。虽然理论上还有许多其他因素会影响相对价格，但事实上这些因素的影响是微乎其微的。举例来说，在1879-1914年间的整个时期，英、美继续实行金本位政策，价格比率如表20所示（根据表A-4中第1列1871-1960年的年比率得到），仅在90至106之间变化，而且正如我们所看到的，上述变动可以部分由资本流动解释。因此，这段时期的价格比率是灵敏而精确的经济指标，用以衡量货币变动以及黄金计划和资本流动这两种主要因素的影响。
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经汇率变动调整后，美国隐含物价指数与英国、法国和瑞士生活费用指数相比，其在1933年后的水平低于其在20世纪20年代或1930-1933年的水平。这个结论是建立在黄金价格支持计划的影响大于资本流入影响的假设之上的。
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在1936年法国法郎和瑞士法郎贬值前，英国物价与法国和瑞士物价之间的差别反映了前文提及的黄金购买计划对法国和瑞士的最初影响是不成比例的：其黄金的流失意味着很大的国际收支赤字，反映出其国内物价水平高于美国物价水平。一旦两种货币贬值，这种不同的影响便会消除。如果只有黄金购买计划单独运作，人们会发现与法国和瑞士的比率上升相对应，表中的英国比率会下降——与1931年英镑贬值后价格变动的方向恰好相反。实际上，英国的比率大致保持不变，而法国与瑞士的比率则大幅上升以适应不变的英镑比率。其原因在于这几个国家资本流出的影响相似，并且有将各自比率上升到黄金价格支持计划单独运行下的比率水平之上的趋势。
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我们暂且离开主题：从某些角度看，表20最显著的特征是，1923-1929年与1930-1933年的收支余额之间，比这两者中任意一个与1934-1939年的收支余额之间具有更大的相似性。从前两组数据中显然看不出席卷世界的经济灾难的痕迹。照推测来说，美国应该逐渐停止向世界贷款，然而在1930-1933年间，其每年资本输出的净额与1923-1929年间几乎相等，就其占国民收入的比例来说还要高出后者。原因在于，假设生产条件、海外投资动机及货币制度安排没有发生本质变化，无论经济灾难最初是因何而起，表20中数据一般模式的延续恰恰是经济灾难进行国际传导和协调的媒介。美国试图改变这种模式，例如停止向国外贷款，但是美国的行为引起了海外的消极反应，以至于在很大程度上使美国的尝试没有起到作用，并且事实上还迫使美国继续向国外贷款。
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