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[54]“直接”这个词是为了提醒读者不要简单地将特定支出与特定收入对应起来。
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[55]如果将后两者描述为以付息方式借入和以不付息方式借入可能更加有意义。更为根本地，货币创造本身就是借入（如果价格没有因此而上升）或课税（如果价格上升）。参阅Friedman，“Discussion of the Inflationary Gap”，Essays in Positive Economics, University of Chicago Press，1955，p.257；也可参阅第2章注释[64]，第5章注释[35]。
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[56]如果美国继续实行其1933年的浮动汇率政策，并且不固定其购买世界黄金的价格水平，那么资本外逃将会导致美元相对于其他货币升值，这将抑制美国的出口而刺激其进口。结果就会产生不利的贸易余额，这是资本输入在实物贸易上的反映，同时也会妨碍新政政策的国内目标之一，即相对进口增加出口以达到刺激就业的目的。相反，如果美国和其他有关国家都按19世纪货币品种采用金本位制，那么将黄金转移至美国将会增加美国的黄金储备，而不会引起黄金的美元价格上升，同时将会降低别国的黄金储备。这将成比例地增加美国的货币存量并因此促进国内价格和收入的上升，还会降低别国的货币存量并因此促进外国价格和收入的下降。这些变化将与在浮动汇率制假设下的美元升值一样，对相对价格和不利的贸易余额产生完全相同的影响。
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为了避免误解，我们应该明确地指出，浮动汇率和固定汇率下经济调整的实际结果可能是（我们也认为是）有很大区别的。其原因参见Friedman，“The Case for Flexible Exchange Rates”，Essays in Positive Economics, pp.157-203。不过，所需调整的特征是相同的，区别——并且从某种意义上说是本质区别——在于调整机制的效率。
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[57]注意，如果美元汇率贬值，这与美国物价绝对水平的上升一致。
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[58]参阅Balance of Payments，1949-1951，Office of Business Economics，1952，pp.115-117。问题是应将错误和遗漏主要视为未记录资本项目还是未记录贸易和服务项目。如果是前者，则第1行的估算应该更为准确；如果是后者，则第2行的估算应该更为准确。应特别提到的是，我们倾向于接受后一种解释，这与广泛流行的观点相反。
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[59]在本节及上一节，我们大量引用了Paris, Monetary Policies的内容。
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[60]1盎司等于480格令。因此，1盎司白银的价值=480/371.25美元=1.2929美元。
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[61]1920年，财政部开始购买白银以弥补第一次世界大战期间运往印度的银条。财政部内外的银币及银元券存量从1920年的2.7亿美元上升到1928年的5.4亿美元，并在1933年12月白银购买计划启动前一直保持在这一水平。流通中的银元券随着公众对货币需求量的变动而波动。白银辅币的存量以及流通中的数量在1929-1933年大萧条前一直增长。
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[62]1962年1月22日，肯尼迪总统要求国会废除《白银购买法案》，该法案要求政府以每盎司901/2美分的固定价格收购向其供应的全部新产白银。他还呼吁取消白银转让税，该税种使政府可以从白银交易中获得50%的利润。1963年6月4日，包含了肯尼迪总统上述要求的立法获准通过。
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[63]两者的一个重要区别在于：流通中的金币被召回，而流通中的银币未被召回。这是由于银币的含银量即使像银币一样在名义上足值，但其市场价格仍小于其面值，而白银辅币的含银价值一定小于其面值（在银价为每盎司1.2929美元的前提下，1银元的含银量就是其面值——1美元。因此，对于面额更小的银币来说，其含银价值小于其面值）。
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[64]第二次世界大战期间，由于工业用银的需求上升，财政部为了满足工业需求及菲律宾造币的要求，根据1943年7月12日的《格林法案》，从综合基金的非货币用途白银中售出了近1.7亿盎司。该法案于1945年12月31日终止。此外，另有9亿盎司的白银以临时贷款的形式提供给与战争有关的产业，以满足非消费性的电力需求。约4.1亿盎司的白银租借给了印度及其他国家，将在1952年4月《日本和平协定》签订后的5年内收回。除了0.15亿盎司的白银，其他白银到1961年年底为止都被收回。
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根据1946年的法案，财政部向工业企业出售了1.38亿盎司的白银，其中大部分发生在1958年以后。财政部所持有的非货币化白银从1958年末的近2亿盎司降到了1961年白银销售终止时的0.22亿盎司。减少的白银中一部分销售给工业企业，另外一部分用于银辅币的铸造。
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[65]在中止白银销售的命令发布后的几周内，白银市价上升至每盎司1.043/4美元。在1962年年初略微下降后，市价于同年8月达到自1920年8月以来的最高点——每盎司1.09美元，当时财政部正在市场上购买白银以收回《彼特曼法案》凭证（参阅第6章注释[60]）。截至1963年6月（本书出版时），白银市价围绕其1.2929美元的货币价值以1.5美分的幅度浮动。只要白银市价达到其货币价值，根据现存的法案，财政部就会通过赎回银元券（只要财政部的白银存量足够多），或者熔化银币把白银市价固定在货币价值的水平上。
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[66]1957-1961年间，世界白银的货币性及非货币性的消耗量以每年4%的速度增长，而世界白银产量仅以每年约1.5%的速度增长。毋庸置疑，如果美国政府未以支持价格出售白银，白银的价格及产量将处于更高水平。自财政部终止白银销售后，预计世界白银产量将以更快的速度增长，以适应白银市价的上涨。
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[67]Historical Statistics of the United States, Colonial Times to 1957，Bureau of the Cencus，1960，p.351，Series M-36.
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[68]“高于5美元”是由以下数据得出的：财政部用于白银购买的最高年均支出2.2亿美元除以国内白银年均产量4000万美元。“可能等于或高于25美元”是这样一种推测：4000万美元减去那些生产白银所需资源的机会成本，差额不到1/5。
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[69]参阅Arthur Salter, China and Silver, New York, Economic Forum，1934，pp.46-47，5657。
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[70]参阅Paris, Monetary Policy, p.66。
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[71]参阅Frank M.Tamagna, Banking and Finance in China, New York, Institute of Pacific Relations，1942，pp.142-150。
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[72]Paris, Monetary Policies, p.71.
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[73]再版自Paris, pp.187-188。
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[74]1961年11月的命令中止了财政部非货币用途白银的销售，该命令要求财政部用白银代替银元券，包括那些作为辅币的以及那些随后被联邦储备券替换后退出流通的。这一命令只对面额为5美元、10美元的银元券产生了影响。1962年1月，总统要求国会赋予联邦储备体系发行面值为1美元、2美元联邦储备券的权力，以保证其相应面额的银元券逐步退出流通。上述授权被纳入1963年6月4日的法案，该法案废除了《白银购买法案》。
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