1703695068
1703695069
大萧条中先后出现过三个关键时期：（1）1930年1月到1930年10月底；（2）1931年1月到1931年8月底；（3）1931年9月到1932年1月底。作者们假设在其中的任何一个时期将10亿美元额外的高能货币注入经济，并且对这样做的结果进行了详尽的分析。但假如一家劳合社能够为假定潜在的经济周期转折承保，那我可能会更安心。如果能够以通俗的市场术语来衡量投放高能货币的收益，那么毛收入和净收入还是有很大差异的。不仅在这个国家，在世界上的每个货币中心，这种差异都是由人们意识上的反应所决定的。假如这种反应是有利于该政策的，那么作者们的假设就站得住脚。相反，假如人们认为这是对金本位的通胀威胁，那么（投放高能货币的）“成本”（即对那些高能货币的侵蚀）会减少“净收入”，以至于推翻作者们很有把握的预测结果。同样，我对此没有肯定的答案，我仅仅是在质疑。
1703695070
1703695071
在得克萨斯的克尔维尔，查尔斯·舒雷纳不动产银行（Bank of the Charles E.Schreiner Estate）由九十多岁的路易斯·舒雷纳（Louis Schreiner）经营，这家银行由他的父亲老舒雷纳上尉创立，并以他的名字命名。老舒雷纳放弃“要求还贷的时间要在放贷前确定”的规则，结果在差不多一个世纪的时间里，无论行市好坏，那家银行都不曾通知过一笔贷款。在监管实体明智的管理下，高能货币可以实现更多收益，就像作者们指出的那样。但它无法完成它不可能完成的任务——对我来说，这似乎类似于凯恩斯勋爵的遗憾评论：“没有东西比在一个非理性的世界使用一个理性投资政策更具毁灭性。”相比于陷入危机后寄望于高能货币政策可以扭转人们的情绪波动，我更希望它能使我们置身于危机之外。
1703695072
1703695073
我无法保证我的“质疑性评论”都是正确的。在我上大学的时候，我没有投入太多精力在心理因素和政治因素上，但是长时间的商业生涯已经改变了我的观点。有这样一个故事：在阁僚嘲弄完某几个他们称之为无法估量的因素之后，俾斯麦得出了结论：“先生们，无法估量的事物才有吸引力。”他的结论是否正确我无法判断，同样，我也无法判断我对无法估量的事物所给予的重视程度是否正确。我的评论发自于谦卑，因为由于不谦卑，我已经犯了太多的错误。
1703695074
1703695075
总的说来，我非常欣赏《美国货币史（1867-1960）》一书。
1703695076
1703695077
Albert J. Hettinger, Jr.
1703695078
1703695079
拉扎德投资银行（Lazard Freres&Co.）合伙人
1703695080
1703695081
注释
1703695082
1703695083
[1]London, H.M.Stationery Office, July 1959，p.25，paragraph 73.
1703695084
1703695085
[2]New York, Harcourt, Brace，1930，Vol.Ⅰ，p.255.
1703695086
1703695087
[3]Lord Norman, London, Macmillan，1957.
1703695088
1703695089
[4]A Treatise on Money, Vol.Ⅰ，p.349.
1703695090
1703695091
[5]Lester V.Chandler, Benjamin Strong, Washington, D.C.，Brookings，1958.
1703695092
1703695093
1703695094
1703695095
1703695097
美国货币史：1867-1960（精校本） 第一版译后记
1703695098
1703695099
A Monetary
1703695100
1703695101
History
1703695102
1703695103
of The
1703695104
1703695105
United States
1703695106
1703695107
1867-1960
1703695108
1703695109
在2006年年底向北京大学出版社提交1976年诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼的经典巨著《美国货币史》的译稿时，全球金融市场还一片繁荣，中国股市也同样处于一个空前的大牛市的中场。那个时候，阅读和翻译《美国货币史》更多的是看重这本经典著作所具有的对金融理论史的怀旧和总结，以及对经济史进行跟踪研究的价值。
1703695110
1703695111
两年之后，在北京大学出版社完成了相关的编辑校对程序，即将正式将该书付梓之时，一场席卷全球的金融危机正从华尔街迅速扩散到世界各个国家和地区。从纽约、伦敦到香港、上海，环球同此凉热，大家都把这次金融危机称为“金融海啸”，都沿用格林斯潘先生等对于此次危机的判断——“百年一遇”。
1703695112
1703695113
既然是百年一遇，自然只有美国历史上的“大萧条”可以媲美；而对于“大萧条”，从金融方面分析得最为透彻的经典著作，大概应首推弗里德曼的《美国货币史》了。
1703695114
1703695115
在百年一遇的危机面前，人们必然会像在此前的多次危机中一样，感到迷茫、困惑，在这个时期往往也空前关注历史的分析与比较，试图从历史的比较中寻找方向感。全球的资产管理行业在危机中似乎也都呈现出一个有趣的类似特点：在大牛市中，大型资产管理公司的基金经理往往是十分年轻、新锐、激进的专业人士，因为只有这些精英人士才可以最大限度地攫取牛市中的利润；而在大的调整时期，全球资产管理行业最受欢迎的，则往往是经历了多次市场波动的资深专业投资家，因为他们在大的动荡中更具有历史感和方向感。
1703695116
1703695117
《美国货币史》洋洋大观，其主旨，以金融研究界的共识，就是“货币很重要”：货币是一个对经济有着重大影响的独立而可控的力量。在经济史上，可能很难找到比当前席卷全球的次贷危机更好的案例来分析和印证“货币很重要”这个观点了。如果说此前的经济周期基本上是从实体经济的投资和消费活动扩散到金融市场的话，那么，当前的次贷危机可以说是第一次全球意义上从货币金融市场的动荡迅速传导到实体经济的新的经济周期，货币金融因素成为经济波动的最为关键的因素。主导这场全球金融海啸的，是以华尔街为代表的金融机构制造出来的、被高杠杆扩散到全球的“有毒资产”，是华尔街自己制造出来的“货币魔鬼”。货币从这个层面再次证明了其自身的重要性。
[
上一页 ]
[ :1.703695068e+09 ]
[
下一页 ]