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1703696521 对于IMF汇率安排的变化导致的国际汇率体系的变化,采取2008年的数据在新旧事实分类法下的分类情况进行对比分析。新旧分类法下的统计口径并不一致,旧分类法是8小类,而新分类法是10小类,为了使得统计口径一致,保证分析的连贯性,这里采用三分类:硬钉住、软钉住和浮动。其中硬钉住包括无单独法定货币的汇率、货币局安排(2008、2009);软钉住包括传统钉住、爬行钉住、爬行区间、水平区间内钉住(2008),传统钉住、稳定化安排、水平区间内钉住、爬行钉住、准爬行安排、其他管理安排(2009);浮动包括事先不公布汇率目标的管理浮动、独立浮动(2008),浮动、自由浮动(2009)。
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1703696523 如表3–6、图3–4和图3–5所示,2008年汇率安排在新旧分类法下结果不同,新分类法下软钉住增加了10个国家,浮动减少了10个国家,而硬钉住国家数保持不变。这是由于新分类法对浮动的定义更明确、更严格,导致旧分类法下一些划入浮动的国家被划归到软钉住。三分类方法的优点在于有利于新旧分类法比较,缺点在于分类不够细致,不能很好地看出经济、金融因素对国际汇率体系的影响。
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1703696525 表3–6 新旧分类法下汇率安排三分类国家数比较
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1703696528  汇率安排   硬钉住   软钉住   浮动   旧分类法(2008年)   23   81   84   新分类法(2008年)   23   91   74   新分类法(2009年)   23   86   79   新分类法(2010年)   25   96   68 
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1703696530 图3–4 新旧分类法下2008年汇率安排分类比较
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1703696535 图3–5 三分类:新旧分类法下汇率安排比较
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1703696537 经济、金融因素对国际汇率体系的影响
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1703696539 对于经济、金融因素导致的国际汇率体系的变化,采用新事实分类法下2008~2010年的汇率体系分类情况进行对比。由于均为新事实分类法,统计口径一致,这里采用更细致的五分类方法:硬钉住、软钉住、其他管理安排、浮动和自由浮动。其中硬钉住包括无单独法定货币的汇率、货币局安排;软钉住包括传统钉住、稳定化安排、水平区间内钉住、爬行钉住、准爬行安排;其他管理安排为残差项;浮动和自由浮动小类各单独成为一类。
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1703696541 如表3–6和图3–5所示,2008~2010年,硬钉住成员数在2010年由23增加为25;软钉住成员数由91减为86,之后大幅反弹至96;浮动成员数由74增至79,再大幅下降至68。这期间的经济大环境是,2009年全球金融危机尚未退去,而2010年经济开始复苏。这说明2009年在金融危机的影响下国际汇率体系震荡,暂时性弹性加大;同时各国均加强对经济的干预及对金融的监管,导致2010年国际汇率体系弹性明显减小。
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1703696543 三分类方法的缺点在于分类不够细致,下文改用五分类方法,采用新事实分类法下2008~2010年的汇率体系分类情况进行对比分析。其中硬钉住包括无单独法定货币的汇率、货币局安排;软钉住包括传统钉住、稳定化安排、水平区间内钉住、爬行钉住、准爬行安排;其他管理安排,即为残差项;浮动和自由浮动各单独成为一类,如表3–7所示。
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1703696545 表3–7 新分类法下汇率安排五分类国家数比较
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1703696547  汇率安排   硬钉住   软钉住   其他管理安排   浮动   自由浮动   新分类法(2008年)   23   78   13   38   36   新分类法(2009年)   23   65   21   46   33   新分类法(2010年)   25   75   21   38   30  将新分类法下2008年追溯的汇率安排情况与2009年和2010年事实分类情况对比,如图3–6和图3–7所示,五分类方法下,2008~2010年,硬钉住成员数在2010年由23增加为25;软钉住成员数由78减为65,再增至75;其他管理安排由13增至21,并保持不变;浮动由38增至46,再降至38;自由浮动由36减为33,继续减至30。
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1703696552 图3–6 新分类法下2008~2010年汇率安排分类比较
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1703696557 图3–7 五分类:新方法下2008~2010年汇率安排比较
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1703696559 金融危机爆发后,国际金融体系发生了巨大变化,以上数据从一个侧面体现了这种变化。自2008年下半年金融危机开始席卷全球,世界主要货币汇率发生了剧烈的波动。很多发展中国家都采取软钉住与某种主要货币保持稳定,故而其货币汇率也随主要货币汇率波动而波动,从而增加了浮动汇率安排的比例;金融危机中很多国家政府频繁干预汇率市场,又导致其他管理安排增多。2009年下半年危机逐渐缓解,全球经济回暖,但与此同时政府却并未放松经济干预和对金融的监管,这使得其他汇率安排数量保持不变,自由浮动的数量进一步减少[2],软钉住和浮动的数量则恢复到危机前的水平。
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1703696561 不同类型国家汇率安排演变趋势比较
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1703696563 2008年全球金融危机爆发后,国际汇率体系总体上发生了较大变化,但是发达经济体和新兴与发展中经济体表现出明显的差异。为了比较经济、金融的影响因素对国际汇率体系中不同类型国家造成的影响,以下根据2008~2010年的《汇兑安排与汇兑限制年报》,采用新分类法对国际汇率体系五分类的变化情况进行分析。
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1703696565 表3–8 新分类法下2008~2010年五分类汇率安排变化情况
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1703696567  发达经济体   硬钉住   软钉住   其他管理安排   浮动   自由浮动   2008年   1   2   0   1   28   2009年   1   2   0   2   28   2010年   1   1   1   4   25   新兴和发展中经济体   硬钉住   软钉住   其他管理安排   浮动   自由浮动   2008年   22   76   13   37   8   2009年   22   63   21   44   5   2010年   24   74   20   34   5  发达经济体
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1703696569 如表3–8和图3–8所示,32个发达经济体中大部分都采取自由浮动汇率安排。硬钉住中,中国香港一直保持钉住美元的货币局安排。软钉住中,丹麦一直保持传统钉住,而斯洛伐克在2008年为水平区间内钉住,于2009年1月1日加入欧元区之后变更为自由浮动。2009年发达经济体的汇率安排变动不大,排除斯洛伐克加入欧元区,只有冰岛由于发生债务危机并加强对汇率制度的干预,由自由浮动转入浮动。
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