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1703699721 （%）

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1703699723     1995   1996   1997   1998   1999   2000   2001   2002   2003   2004   2005   2006   2007   2008   美元   59. 0   62. 1   65. 2   69. 3   70. 9   70. 5   70. 7   66. 5   65. 8   65. 9   66. 4   65. 7   64. 1   64. 0   欧元   ——   ——   ——   ——   17. 9   18. 8   19. 8   24. 2   25. 3   24. 9   24. 3   25. 2   26. 3   26. 5   德国马克   15. 8   14. 7   14. 5   13. 8   ——   ——   ——   ——   ——   ——   ——   ——   ——   ——   英镑   2. 1   2. 7   2. 6   2. 7   2. 9   2. 8   2. 7   2. 9   2. 6   3. 3   3. 6   4. 2   4. 7   4. 1   日元   6. 8   6. 7   5. 8   6. 2   6. 4   6. 3   5. 2   4. 5   4. 1   3. 9   3. 7   3. 2   2. 9   3. 3   法国法郎   2. 4   1. 8   1. 4   1. 6   ——   ——   ——   ——   ——   ——   ——   ——   ——   ——   瑞士法郎   0. 3   0. 2   0. 4   0. 3   0. 2   0. 3   0. 3   0. 4   0. 2   0. 2   0. 1   0. 2   0. 2   0. 1   其他   13. 6   11. 7   10. 2   6. 1   1. 6   1. 4   1. 2   1. 4   1. 9   1. 8   1. 9   1. 5   1. 8   2. 0  资料来源：IMF、欧洲央行、维基百科。

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1703699725 截至2012年第三季度，世界主要储备货币的构成比例为：美元约占61.81%，英镑约占4.09%，欧元约占24.14%，日元约占4.11%，瑞士法郎约占0.34%，其他货币共占5.52%。

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1703699727 美元、日元成为储备货币的国际经验

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1703699729 美元成为储备货币具有特殊的历史背景，在第二次世界大战结束后，美国成为第一大经济体，美元开始被世界各国使用和流通。美国依靠其强大的经济实力，使得美元迅速超越英镑成为国际化的货币，并且通过建立一套全球性的汇率安排——“布雷顿森林体系”，使美元成为全世界货币与黄金挂钩的中介，再加上美国在战后凭借其强大的经济实力大力推行“马歇尔计划”，迅速扩大了美元在西欧地区的影响力，从而进一步成就了美元的信誉和国际地位，成为国际储备货币。

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1703699731 日元成为储备货币的道路与美元不同，由于战后日本的经济高速增长，贸易顺差不断扩大。因为日本对美国的贸易中长期保持顺差，而美国始终处于逆差，日本逐渐成为美国最大的债权国，美国为了摆脱财政赤字不断向日元汇率施压，并最终签订了“广场协议”，使美元贬值以提高美国产品的竞争力，而日本则被迫将日元大幅升值。正是由于日元的大幅升值，日本出口行业受到打击，日本国内经济停滞不前，大量企业开始向海外拓展寻求发展，从而使日元大量流向国外，日元的对外直接投资大幅增长，随之日元的国际地位也不断提高。20世纪90年代为了摆脱国内经济低迷的局面，日本大力推行金融改革，进一步推动日元的国际化，使日元成为继美元和德国马克之后的国际储备货币。

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1703699733 综合美元和日元成为储备货币的经验可以看出，一国货币成为储备货币需要四个条件：一是该国货币完全可兑换，二是币值稳定，三是该国货币在世界贸易和经济交往中拥有较大的交易数量，四是拥有发达的国内金融市场以及完善的离岸市场。

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1703699735 货币完全可兑换

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1703699737 货币可兑换是货币国际化的关键因素。货币可兑换是指一国货币可以以任何理由按照市场汇率兑换成另外一种储备货币。货币可兑换分为经常项目下可兑换和资本项目下可兑换，中国已经实现经常项目下可兑换，但是资本项目仍未完全开放。美国在布雷顿森林体系形成时已实现自由可兑换，日本在1984年放开对非居民兑换限制实现自由可兑换。

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1703699739 币值稳定

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1703699741 一国货币要成为国际储备货币必须保证其币值稳定。人民币要成为储备货币就必须保证其币值稳定合理，因为币值稳定是一个国家金融市场稳定的体现，也是经济发展的重要保障。因此，必须坚持把维持币值稳定作为货币政策调控的首要目标。在中国大力开展经济建设的同时必须注意维持人民币币值稳定，这样才能巩固并提高中国的经济发展水平，培育出健康、稳定的金融市场。从日元国际化的例子中可以看出，汇率的剧烈波动对日本经济造成巨大的伤害，导致出口量骤减，使日本经济出现多年的停滞甚至倒退。

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1703699743 一国货币在世界贸易和经济交往中拥有较大的交易量

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1703699745 贸易规模是决定一国货币能否成为储备货币的重要条件，是货币“走出去”的前提，是货币国际化的第一步。一个国家贸易规模越大，外国购买本国商品的数量越多、频率越高，对本国货币的需求就越大，交易规模和交易金额不断增加，本国货币在国际贸易中就会不断地被其他国家广泛使用，货币的国际化程度就会不断提高。在第二次世界大战中，因为各参战国产生了大量的战争开支，促使美元迅速成为当时国际上大量交易的货币。战后美国又发起了一项叫作“欧洲复兴计划”的援助计划，这项计划就是人们通常所说的“马歇尔计划”，之所以称为“马歇尔计划”，是由于当时的美国国务卿乔治·马歇尔对该计划的大力推动和支持。这项计划旨在对在“二战”中受到重创的西欧各国提供经济援助，帮助这些国家重建，马歇尔计划从1947年7月开始并持续了4个财政年度，总计130亿美元。通过巨额的资金注入使得西欧各国的经济迅速复苏，同时这剂“经济强心剂”的注入极大地扩大了美元在欧洲的使用范围和使用量，使得美元迅速国际化，同时在马歇尔计划的推动下，长期困扰欧洲各国的贸易壁垒也渐渐消融。而日本则是在战后通过技术进步，迅速成为当时继美国之后的世界第二大贸易国，贸易顺差逐年增加，使国际市场上日元的交易量急剧增加，日元的国际地位迅速提高，很快就成为国际通用的储备货币。

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1703699747 拥有发达的国内金融市场以及完善的离岸市场

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1703699749 无论美元还是日元，其国际化的支撑和依靠都来自于国内发达的金融市场以及完善的离岸市场。在一国货币国际化的同时，伴随着发达的金融市场甚至是金融中心的产生，正是像纽约和东京这样发达的金融市场为其本国货币提供了强大的流动性保障。一个完善的金融体系也是推进货币自由可兑换和汇率市场化的重要基础和载体。发达的金融市场和完善的离岸市场可以向市场参与者提供更加丰富的金融服务和金融产品，使得持有该货币者拥有更低的交易成本和更多的投资渠道。而且离岸市场的发展可以在货币走向储备货币的过程中提供一个缓冲带，可以帮助分散货币完全可兑换后的风险，联通国内与国际金融市场，进一步提高货币在国际结算中的使用频率和总量以及在货币国际市场中的认可度。此外一个完善的金融体系还是维持汇率稳定、提高汇率市场化程度的重要保障。

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1703699751 储备货币视角下的人民币现状

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1703699753 人民币目前仍无法实现完全可兑换

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1703699755 人民币完全可兑换是指人民币可以随时按照市场汇率与其他储备货币进行兑换，但是由于中国资本项目下的人民币兑换受到管制，因此人民币尚不能完全可兑换。中国经常项目已经放开，但是受限于金融市场尚不发达、金融监管仍不完善等原因，中国的资本项目没有完全开放。尽管中国推出了QFII，在一定程度上开放资本项目下的人民币汇兑，但是由于资格审核较为严格，所以发展规模较小。2012年，中国证监会主席郭树清在国际证监会组织第37届年会上发表演讲，题为“中国资本市场开放和人民币资本项目可兑换”，其中提到在IMF划分的资本项目的40个子项中，中国基本可兑换的项目有14个子项，占比35%，这些项目主要集中在信贷工具交易、直接投资和直接投资清盘等方面；部分可兑换的项目共22个子项，占比55%，主要集中于债券市场交易、股票市场交易、房地产交易和个人资本交易等方面；而不可兑换的子项目共4项，占10%，主要是非居民参与国内货币市场、基金信托市场和买卖衍生工具等方面。

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1703699757 从实际运行情况来看，中国在直接投资、直接投资清盘、信贷业务、不动产交易、个人资本交易五类基本实现可兑换，有的项目实现完全可兑换。

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1703699759 人民币币值基本稳定

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1703699761 在中华人民共和国第十一届全国人民代表大会第五次会议记者会上，温家宝总理强调，中美贸易进出口基本平衡，同时在香港人民币离岸市场的无本金远期交割市场开始双向波动，这就说明人民币汇率有可能已经接近均衡汇率水平。由此可见这一结论依据充分，同时符合中美两国目前的经济形势。

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1703699763 中国金融市场尚不完善

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1703699765 人民币成为储备货币的关键条件是拥有较强的流动性，同时在世界贸易和经济交往中拥有较大的交易数量。这些就依赖于完备的金融市场，中国的金融市场正处于发展时期，深度、广度和效率尚无法满足人民币成为储备货币的要求。同时离岸市场的发展也是一国货币能否成为储备货币的重要条件，人民币离岸市场的发展刚刚起步，金融工具较为单一，金融产品发行量较小，市场规范尚不健全，距离发展成为完善、成熟的离岸市场尚有相当大的距离。

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1703699767 人民币的国际地位日益提高

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1703699769 从2009年中国开始试点人民币跨境贸易结算起，４年间人民币跨境贸易结算规模不断扩大，人民币国际地位不断提高，2012年上半年人民币跨境贸易结算金额为12 519亿元，直接投资人民币结算业务1 105亿元。与此同时，中国先后与日本、韩国、马来西亚、泰国、土耳其、澳大利亚和蒙古等国签订双边本币互换协议，互换规模不断扩大，截至目前，中国人民银行已经与10余个国家或地区签署了20余项货币互换协议，货币互换总额超过1.6万亿元。中国人民银行副行长胡晓炼在“2012年陆家嘴金融论坛”上表示：目前人民币已经成为一些国家和地区的官方储备货币。

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