1703714330
1703714331
而中国，则要适时地抓住全球经济格局变化的机遇，加快对国内的政治经济体系进行锐意改革：加快居民、政府、企业以及居民与居民之间的财富分配上的调整，挖掘国内需求；减少垄断、放松行政管制；最大限度地释放改革的制度红利，降低过剩储蓄，实现向内需主导的转型，为全球经济创造“净需求”。
1703714332
1703714333
这就是我在本书中要讲的和希望看到的“再平衡”。
1703714334
1703714335
很遗憾，现行规则和秩序的“黏性”太强了，我们很难看到全球经济向着希望的轨道前行。
1703714336
1703714337
美国特别偏好使用货币政策来解决其经济问题，而不管政策是否有效。这种习惯来自于所谓的“美元的结构性权力”。因为当今全球经济体系的许多规则和制度的制定都与作为世界货币的美元密切相关，没有其他力量能够改变这一点，也没有力量能够制衡美国的行为。美国愿做的总会做，即使在别人看来，其行为已经近乎疯狂。应该讲，作为一种润滑剂，美元为全球经济体系的扩张提供了信用基础，作为唯一驱动全球经济增长的“净需求”的提供者，它让被美元捆绑的全球经济由此踏上了失衡的征程。
1703714338
1703714339
由于贸易分工和金融分工不断深化，美国、亚洲新兴国家、石油生产国就成为全球经济结构失衡的三极。后两类国家靠输出廉价商品、劳务和资源，创造了大量的“商品美元”和“石油美元”，形成了“美元——商品美元——石油美元”的三角关系，使全球供需和分工体系维系在“脆弱的平衡”上。全球经济一旦美元化就无法与之脱钩，似乎成为一个不可逆的过程。在这样的背景下，新兴国家的金融自主性将面临着长期的根本性挑战。
1703714340
1703714341
未来的情景或只有两种。
1703714342
1703714343
一是全球弱势货币竞赛已不可避免。当市场理性预期显灵而致美元失控，将迎来美元和美元债务的抛售狂潮，大宗商品和贵金属成为避险的天堂，债务市场的崩溃将拖垮美国经济。届时美国联邦储备委员会（以下简称美联储）可能别无选择，只能加息。全球资本流向的逆转将刺破泡沫，终结全球资产大通胀的盛宴。
1703714344
1703714345
二是在美国结构性调整曙光初现前，全球经济将长时间泡在流动性的“汪洋”之中。外部世界将继续忍受着弱美元的“盘剥”，被动地等待着美国“再工业化”结构调整的完成，但一旦美元重获支撑而进入长期上涨趋势，被推向资产泡沫化的新兴国家将会一片狼藉。
1703714346
1703714347
无论哪种情景，“后危机时代”等着我们的都将是“大通胀”。
1703714348
1703714349
中国如何逃出此“生死劫”？中国如何求赎？这是我在本书中非常想和大家探讨的事情。
1703714350
1703714351
非常感谢蓝狮子财经出版中心的帮助和愉快的合作。在我的研究生涯中，曾得益于许多良师益友的指导和帮助，特别是我所供职的单位——中国社会科学院，那里汇聚了诸多德高望重的前辈先贤，他们对国际宏观经济问题的深刻洞察与理解，以及无与伦比的政策经验一直深深地影响着我。
1703714352
1703714353
刘煜辉
1703714354
1703714355
2010年11月5日于北京黄寺
1703714356
1703714357
1703714358
1703714359
1703714360
大通胀与再平衡：“后危机时代”的抉择 [:1703714165]
1703714361
大通胀与再平衡：“后危机时代”的抉择 The first part第一部分 再平衡
1703714362
1703714363
大通胀与再平衡：“后危机时代”的抉择 [:1703714166]
1703714364
全球经济再平衡的猜想
1703714365
1703714366
关于全球经济失衡的流行词是所谓的“中美国”（Chimerica），或者说是“中美互补”，这个词最早是由哈佛大学的历史学教授弗格森提出的，之后获得了广泛的认同。
1703714367
1703714368
但是中国的高层似乎对这个词并不感冒，因为这个说法常常被华盛顿利用，成为其推卸危机责任的借口。危机后，我们经常看到美国的财经高官出来不断地攻击中国的高储蓄。
1703714369
1703714370
1703714371
1703714372
1703714373
图1-1 1990年以来主要经济体的经常项目差额
1703714374
1703714375
资料来源：国际货币基金组织《世界经济展望》和《贸易统计》及欧洲央行工作人员的估算
1703714376
1703714377
客观上讲，如果抛开一些政治的干扰，这个提法基本上还是成立的。
1703714378
1703714379
我们不能简单地将“中美国”理解为中国的实力已经达到了可以与美国平起平坐的地位，要知道中国举国的消费才抵得上美国加利福尼亚州一个州的总消费；中国、日本、德国和印度四国的消费总和才只能抵上美国消费的70％；简单计算，美国家庭储蓄率上升5个百分点，中国便需要增加40个点的消费来平衡，显然两国实力是不可能对等的。