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1703715544 很难看出量化宽松政策能撬动家庭部门支出。
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1703715546 量化宽松能否激发资产价格的如愿回升,是解决这一问题的关键。
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1703715548 量化宽松能否将楼市带起?
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1703715550 楼市被托住有可能,但带起恐怕比登天还难。20世纪90年代中期~2005年,美国人造了太多超出实际需求的房子。根据美国住房协会的调查,如果现阶段美国楼价向上反弹10%,美国家庭有出售意愿的楼盘会高达2000万栋(很多家庭的第一要务是减债)。如此庞大的“影子库存”死死压制着美国的房地产市场。
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1703715552 楼价若不反弹,金融部门的“有毒资产”的毒性会更强。
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1703715554 现在美国的银行完全靠规则支撑,2009年4月,美国政府更改会计制度,准许美国的银行不必以市价计算持有的资产。到2010年上半年,与次贷危机爆发时相比,商业地产和住宅价格都已经下跌了40%以上。可以说,美国金融大厦的底层结构,比次贷危机爆发时还要差,而且要差得多。据统计,当下按揭负债的金额超出正常水平(楼宇实际市值的40%)近4万亿美元。
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1703715556 量化宽松能否将股市带起?
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1703715558 可以考虑的逻辑是,美国的量化宽松政策产生溢出效应,流动性涌入新兴经济体,使得这些国家的股市大幅上涨。同时,国内流动性的增加也会导致房价上涨。股价和房价高企催生了大量的融资和投资,经济因此快速增长。在短期内,通胀将提高企业赢利,同时也会掩盖短期投资的后果。
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1703715560 全球供应链结构使得美国跨国公司因此受益,因为其赢利的70%都来自于这些国家。跨国公司的股票因而上涨,反过来美国家庭的财富效应也开始发酵。但可惜在世界金融危机中,美国家庭财富缩水了30%~40%,光靠股票涨回去有点勉为其难。
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1703715562 一旦流动性减弱,美国被迫开始放慢印钱的速度怎么办?
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1703715564 这个拐点来自于通胀。
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1703715566 当新兴市场资产通胀演变成物价通胀,成本上升和货币升值将最终抬高发达国家的通胀水平,毕竟美国获得了超过70%的世界剩余产品。
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1703715568 高通胀预期会促使资金从国债市场抽逃,债务市场的崩溃将拖垮经济。届时,美联储可能别无选择,只有加息。全球资本流向的逆转将刺破泡沫,从而终结全球资产大通胀的盛宴。
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1703715570 当资产高度泡沫化的新兴市场被重重地摔下时,美国会得到什么?像伯南克和盖特纳那么聪明的人,是否早就预期到了这一幕?
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1703715572 新兴市场如何才能逃过此“生死劫”?
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1703715574 一方面要制止资本流入,另一方面还要准备“后事”——在市场转向之后,阻止资本抽逃。堵从来都是堵不住的,无论是进还是出。
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1703715576 对于中国来说,抑制资本流入的唯一选择,或许是经济主动地有效减速。换句话说,就是去掉实际汇率升值的“势”。减速意味着信贷需要严格紧缩,长期利率要上抬以抑制地方政府的投资冲动和财政需求,经济要忍受结构调整的阵痛。
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1703715578 如果新兴市场都这样做,美国将会“吃不了兜着走”。
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1703715580 (2010年11月3日)
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1703715585 大通胀与再平衡:“后危机时代”的抉择 [:1703714181]
1703715586 大通胀与再平衡:“后危机时代”的抉择 周小川心中的“池子”是什么?
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1703715588 中国人民银行行长周小川“池子关热钱”的讲法引发了很多猜想。我仔细看了一下周行长表述的原文:“短期投机资金进来了,我希望把它放在一个‘池子’里,而不是放到整个中国的经济中去。等它需撤退时,将其从‘池子’里放出,让它走。这样能在宏观上减少资本流动对中国经济造成的冲击。”
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1703715590 周行长心中的这个“池子”是什么?
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1703715592 中国人民银行2010年11月10日晚宣布的“从2010年11月16日起,上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点”,已经给出了答案。
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