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10.一个尚未解决的重大问题是名义收入变化对产量和价格的影响，在短期内所产生的差别。无论是在空间还是时间上，这种差别都相当大，目前也没有现成理论来准确找出到底是何种因素造成了这种差别。
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11.可以从这些陈述中得出结论，即之所以说通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象，是因为它是而且可以是由货币数量比产量增长得更快所造成的。许多现象可以使通货膨胀速度产生临时波动，但是只有在它们影响了货币增速的情况下，才可能对通货膨胀产生持久的影响。但是，货币增长的可能原因不胜枚举，包括黄金发现、政府融资开支，以及个人信贷支出等。因此，这些陈述只是为了引入更深入的研究，找到通货膨胀发生的原因和解决方案。更深层次的问题是为什么会出现货币增长（参见第8章）。
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12.货币增长的变化首先会造成利率往一个方向发展，但是随后却造成利率往相反的方向发展。过快的货币增长通常首先会压低利率，但是随后，由于开支加大和随之而来的通货膨胀导致贷款需求的上升，因此通常会造成利率上升。另外，高通货膨胀扩大了实际利率和名义利率的差距。由于贷款人和借款人都逐渐预计到会出现通货膨胀，贷款人要求而且借款人也愿意提高名义利率，来抵消预期通货膨胀所带来的影响。这就是利率最高的总是那些原先货币增长和价格上涨非常迅猛的国家的原因，如巴西、阿根廷、智利、以色列和韩国。另一方面，货币增长较慢首先会导致利率上升，但是随后由于抑制开支和通货膨胀，导致利率压低。这就是利率最低的总是那些原先货币增长最缓慢的国家的原因，如瑞士、德国和日本。
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13.在西方主要国家中，货币与黄金的联系以及随之而来价格水平的长期可预测性意味着，直到“二战”后的很长时间内，利率的表现更像是预期价格的稳定，即预期既不会出现通货膨胀也不会出现通货紧缩。名义资产的名义投资回报相对稳定，然而，实际投资回报则相当不稳定，完全消化了通货膨胀和通货紧缩的影响（如图2–1所示）。
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14.从20世纪60年代开始，尤其是1971年布雷顿森林体系终结之后，利率的变化开始和通货膨胀率平行运行。名义资产的名义投资回报变得更加不稳定，而名义资产的实际投资回报则相对稳定一些。
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[1]如需全面了解货币的定义，请参阅弗里德曼和施瓦茨，1970年，第1部分。
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[2]如需全面了解，请参阅弗里德曼和施瓦茨（1963年）。
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其中有一个十分有趣的例子说明，某些微小的个人兴趣也可以影响到如此权威的机构的事务，造成1935年设立于华盛顿的管理机构的名称进行了更改。更名前为“联邦储备委员会”，更名后为“联邦储备体系理事会”。为什么要用更为烦琐的名称来取代原先相对简洁的名称呢？背后的原因完全与威望有关。在央行的历史中，央行的行长曾经一直被称作理事，这是相当有威望的称号。在1929年之前，12家联邦储备银行的行长都被称为理事，这与美联储的创始人最初的想法一致，尽可能保持一种完全地域化、分散经营的体系。然而，在联邦储备委员会中，只有主席才能被称呼为理事，而其他的6人只能是联邦储备委员会的成员。作为《1935年银行法》的一部分，各家联邦储备银行的行长被更名为总裁，而央行管理机构被更名为联邦储备体系理事会，如此一来，每一位成员都成了理事！这件事看似微不足道，但是却反映了货币管理权力从各家储备银行真正地转移到了华盛顿。
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[3]一种更为常用的方法是把名义现金余额除以价格指数来定义实际现金余额。价格指数本身通常代表着在各个时间节点上标准的一篮子商品的估算成本（对于消费价格指数来说，它由多少块面包、多少磅黄油、多少双鞋子等组成，可以构成一种典型的消费预算）。根据这种定义，实际现金余额即为名义现金余额可以购买的一篮子商品的数量。
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[4]选择这些说明性的数值，与货币被视为通货的特性相一致，也符合通货的实际情况。至于更广泛的货币供应量，诸如美国的M2（广义货币），现金余额的量值要大得多。目前在美国，人们持有的现金余额通常相当于约9个月的国民收入。
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[5]正是如此，在“二战”后的大部分时期，这些进一步的影响最后在美国大体上趋于平衡，因此，按照目前的定义，M2的货币数量大约在9个月国民收入的水平，主要用于应对持有现金余额的成本变化。
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[6]直升机的案例，以及本章的其余部分，都出自弗里德曼（1969年，第一章）。
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[7]我必须再一次提醒读者，这个数字的合理性仅仅存在于货币被定义为通货或基础货币的情况下。近年来，基础货币的流通速度一直在15次或20次左右，显然要高于原来的数据。对于目前美国所定义的M2来说，流通速度大为降低，每年只有1.3次左右。
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[8]本章的其余内容大多来自弗里德曼（1974年）。
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[9]1磅≈453.592 37千克。——编者注
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[10]结论部分的内容大部分来自弗里德曼（1987年）。
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货币的祸害 第3章 1873年的罪行[1]
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我相信历史将会记录，这一史无前例的立法罪行（1873年法案），是侵害美国人民和欧洲人民福祉的最险恶的阴谋。
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——参议员约翰·H·里根（1890年）
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禁止白银流通是19世纪的罪行。
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——参议员威廉·斯图尔特（1889年）
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1873年，我们发现这纯粹是从立法上确认了禁止白银流通的合法性，是1853年法案最直接的后果。
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——詹姆斯·劳伦斯·劳克林（1886年）
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