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图8–2 1891~1990年这一个世纪期间，英国的货币与价格
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在“一战”之前以及在两次世界大战之间，除了美国在大萧条期间出现过价格急剧下跌之外，整体上的价格比较平稳。在“二战”之后，情况却极为不同，反映了和平时期价格上涨的幅度赶上甚至超过战争时期的上涨幅度。而且，战后货币增长和价格上涨两条线比战前更加贴近（或许只是因为数据变得更加精确）。
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总之，在美国，1990年的价格水平是1891年初始价格水平的15倍，在英国，1990年的价格水平则是1891年初价格水平的50倍。两个国家的分歧主要出现在“二战”期间和战后，那时，把两个国家的价格紧紧联系在一起的金本位制已经不复存在。在这一世纪的前50年里，美国的通货膨胀率平均每年不足1%，而英国的通货膨胀率为1.6%。在后50年里，两个国家的通货膨胀率都涨了4倍，美国的平均通货膨胀率为4%，而英国为6.4%。
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德国和日本的图（图8–3和图8–4）所涵盖的时期相对短一些，只涵盖了1961~1990年这30年的时间。这两个国家的货币增长的速度比价格上涨的速度更快：在德国，每年货币增长4.8%而价格上涨2.7%；在日本，每年货币增长7%而价格上涨5.7%。这两个国家的产量和财务活动都呈现快速增长的趋势，从而导致了单位产量的实际货币余额需求更高（货币流通速度下降）。在美国，正如我们在图8–1中所见，早期也出现过类似的现象。尽管日本和德国都被视为通货膨胀率相对较低的国家，但是这两个国家的通货膨胀率明显要比“二战”之前实行金本位制的国家的通货膨胀率高。
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图8–3 1961~1990年这30年间，德国的货币与价格
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图8–4 1961~1990年这30年间，日本的货币与价格
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巴西的图（图8–5）涵盖的时间更短，由于数据有限，只涵盖了1965~1989年这25年的时间。这是一段恶性通货膨胀的历史，期末的价格水平是期初的600万倍——平均通货膨胀率达到了每年86.5%。这是复利的力量！如图所示，在这一时期通货膨胀呈现加速上涨的趋势，在最后几年，每个月的通货膨胀率比整个时期年平均通货膨胀率都要高。而且我们还无法预见其结局，因为我们没有1990年的货币和产量的数据，但是我们的确做出了估算，在1989~1990年价格上涨了30倍。截至目前，不断推出的旨在结束恶性通货膨胀的货币改革都以失败告终。但是，迟早会有一项改革取得成功。在不放弃国家本位货币并使用替代货币的情况下，没有哪个国家能够像巴西一样，在如此恶性通货膨胀率的情况下继续运行下去。
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正如这些图所示，货币和价格显然是联动的，但是这也给我们出了个难题，即到底何为因何为果？价格的上涨是由于货币数量的增长，还是货币数量的增长是由于价格的上涨？在大量的历史事件中，一眼就可以分清何为因何为果。
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在美国南北战争期间就发生过一个生动的例子。当时南方主要通过印发纸币来为战争融资，在这个过程中爆发了通货膨胀，从1861年10月到1864年3月，月均通货膨胀率为10%。为了抑制通货膨胀，南方联盟颁布了货币改革方案，“1864年5月，货币改革正式生效，货币存量开始下降。尽管由于联邦政府军队即将入侵，军事失利迫在眉睫，外贸下降，政府陷入无组织状态，南方联盟军队士气低落。但是，一般价格指数却大幅度下降……与这些强大的军事和政治力量相比，货币存量的减少对价格产生了更加重要的影响”（勒纳，1956年，第172页）。这种例子不胜枚举，在许多严重通货膨胀中，货币就是因（或近因），而价格的上涨就是果。
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图8–5 1965~1989年这25年间，巴西的通货膨胀情况
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上述这些图和结论消除了许多广泛流行的对通货膨胀的谬误。工会常常是代罪羔羊，总是受到指责，认为他们利用垄断地位来提升工资水平，从而导致了成本增加，价格上涨。如果真是这样，那如何来解释日本和巴西的图呢？在日本，工会的作用微乎其微；在巴西，工会在政府的严厉打压和控制下只能勉强生存。但是，日本和巴西的图所显示的价格和货币之间的关联性与英国、德国和美国的图所显示的完全相同，而英国的工会比任何其他国家的工会都要强大，德国和美国的工会也十分强大。工会可以为工会成员提供有益的服务，也可能会因限制其他人的就业机会而造成巨大伤害，但是他们不会制造通货膨胀。工资的增长超过生产率的提高是通货膨胀的结果，而不是原因。
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同样，商人也不会制造通货膨胀。毫无疑问，经历过通货膨胀的国家的商人肯定不会比没有经历过通货膨胀的国家的商人更加贪婪，某个时期的商人也不会比另一个时期的商人更加贪婪。那么，为什么通货膨胀在某些地区、某些时候会比在另外一些地区、另一个时期更为严重呢？
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通货膨胀都是从国外输入进来的。这是另外一个关于通货膨胀的常见谬误，那些企图推卸责任的政府官员常常以此作借口。正如我们在第3章所讨论的那样，如果这些主要国家的货币是通过金本位制相互联系起来的话，那么这种解释通常是正确的。在这种情况下，由于许多国家都使用相同的商品货币，任何导致商品货币出现快速增长的因素都会影响到所有国家，因此，通货膨胀是一种国际货币现象。但是，现如今，这种解释不攻自破了。如果还站得住脚的话，那为什么在不同国家通货膨胀率会如此高低不同呢？在20世纪70年代初，日本和英国的通货膨胀率每年高达30%以上，而美国的通货膨胀率只有10%左右，德国更是低于5%。之所以说通货膨胀是世界范围的现象，是因为它在许多国家同时爆发——正如政府超额开支和巨额财政赤字是世界范围的现象一样。但是，在某种意义上之所以说通货膨胀不是一种国际现象，是因为每个国家都缺乏单独控制本国通货膨胀的能力——正如政府超额开支和巨额财政赤字并不是由不受本国控制的力量所导致的一样。
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低生产率是另一个关于通货膨胀的常见谬误。那么，让我们来看一下巴西的情况。在20世纪60年代和70年代，巴西是世界上产量增长最快的国家之一，同时也是世界上通货膨胀率最高的国家之一。对一个国家长期的经济福利来说，没有比提高生产率更为重要的事了。如果生产率每年增长3.5%，那么20年后产量将会翻一番；如果每年增长5%，那么只要14年就可以翻一番——区别还是相当大的。但是，生产率在通货膨胀中只是个小角色，货币才是站在舞台中央的主角。
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那么，那些阿拉伯酋长们和石油输出国组织呢？他们迫使世界上大部分国家提高了生产成本。20世纪70年代石油价格的急剧上涨减少了人们所能得到的商品和服务的数量，因为每个国家都不得不出口更多的商品和服务以支付石油的进口。因此，产量的减少导致价格的上涨。但是，这只是一次性的影响，它并没有对通货膨胀率产生任何长期的影响。1973年石油危机爆发，5年之后，德国和日本的通货膨胀率都出现了下降。德国的通货膨胀率从每年约7%下降到5%以下，而在日本，通货膨胀率更是从30%以上下降至5%以下。在美国，石油危机使通货膨胀率出现12%的最高值，但是，到了1976年，下降至5%，然后又开始上升，到1979年的时候，再次超过了13%。这又如何解释为什么在石油危机的相同冲击下这些国家的遭遇却迥然不同？德国和日本100%依赖石油进口，但是他们在平抑通货膨胀方面却比只有50%依赖石油进口的美国做得更好，也比同样是主要石油生产国的英国做得更好。
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让我们回到我们的基本观点上来。通货膨胀主要是一种货币现象，是货币数量的增长速度比产量的增长速度更快所造成的。货币数量的变化是主角，而产量的变化是配角。许多现象会导致通货膨胀率出现暂时性波动，但是它们只有通过影响货币的增长速度才能产生持久的影响。
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货币为什么会出现过度增长？
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“通货膨胀是一种货币现象”这一观点十分重要，但是这只是寻找通货膨胀的原因和治理方案的起点。之所以说它重要，是因为它可以引导我们找出根本的原因，并且锁定可能找到治理方案的范围。但是，又说它只是一个起点，是因为更深层次的问题在于货币为什么会过度增长。
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不管当时货币应该与黄金还是与白银联系在一起，现在随着纸币的发行，政府，也只有政府才能导致过度的货币增长，从而造成通货膨胀。
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在美国，从20世纪60年代中期到70年代末，货币数量呈现加速增长的趋势——这一时期通货膨胀也在加剧，主要有三个相关的原因：第一，政府支出快速增长；第二，政府推行了充分就业的政策；第三，美联储推行了一项错误的政策。
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