1703724732
1703724733
另一个度量指标是实际联邦债务总额，它是对名义债务总额——即用当前年度的美元价值计量的债务总额——根据通货膨胀率进行调整后的结果。为了对不同年度债务的美元价，各年度的名义债务总额必须先换算为同一个基准年度的美元价值。（关于如何按通货膨胀率进行调整，请阅读本书第二章的相关内容。）但是，这种度量方法有一个缺点，即它可能会过分强调当前年度相对于以往年度的债务规模，因为它没有考虑经济的总体规模。因此，如果你看到的联邦债务是用经过通货膨胀调整后的美元来表示的，而不是用它相对于国内生产总值的比例来表示的，那么你就要小心了，因为作者这样做的目的可能是夸大当前债务的规模（相对于历史水平）。
1703724734
1703724735
例如，如果要对1946年的联邦债务与2009年的联邦债务进行比较，利用上述两种方法就会得到相当不同的结果。在表7.1中，你可以看到，在1946年，联邦债务相当于国内生产总值的121.7％，而在2009年，这个比例值仅为85.2％。但是，如图7.4所示，从总量上看，联邦债务却从1946年的2.7万亿美元上升到了2009年的12.7万亿美元了。那么，联邦政府的负债水平，究竟是1946年更高，还是2009年更高呢？如果你只关注以美元计量的债务规模，那么当然是2009年更高了。但是，如果你想知道的是国家所承担的债务负担哪一年更重一些，那么显而易见，答案是1946年。
1703724736
1703724737
1703724738
1703724739
1703724740
资料来源：行政管理与预算办公室（OMB）
1703724741
1703724742
图7.4 以美元计的联邦债务
1703724743
1703724744
表7.1 联邦债务占国内生产总值的百分比
1703724745
1703724746
1703724747
1703724748
1703724749
在美国历史上，联邦债务为零的情况只出现过一次，那是在1835年，安德鲁·杰克逊总统在任期间。由于对中央银行的作用始终心存疑虑（中央银行今天被称为联邦储备银行），杰克逊总统废除了这个机构，并把它的资产划归美国财政部，这样一来，就出现了相当大的预算盈余，从而把当时联邦政府欠的全部联邦债务都偿还了。(185)不过，在那之后，没有多久，联邦政府就又积累起了数百万美元债务。(186)
1703724750
1703724751
1703724752
1703724753
1703724754
联邦预算：美国政府怎样花钱 [:1703722832]
1703724755
联邦预算：美国政府怎样花钱 第五节 谁在为联邦政府提供借款？
1703724756
1703724757
在本章前面的内容中，我们已经提到过，联邦债务是由全体美国人承担的，因为我们在买入债券以及其他国库证券时，就是在借钱给联邦政府，而美国政府是属于全体美国人的。联邦债务是公众所持有的债务与联邦账户所持有的债务（debt held by federal counts）的总额，公众持有的债务即联邦政府从普通美国人以及外国人手中借入的钱的总额；联邦账户所持有的债务凭证则是财政部从它自己那里借到的钱的总额。你可能觉得这种说法有些怪异，但是请回忆一下，我们在本书第五章中曾经讲到，信托基金源于只能用于特定项目的联邦税收收入。因此，当信托基金账户出现盈余的时候，财政部可能会拿这个盈余去支付其他类型的联邦支出。但是，这种做法意味着财政部必须在日后某个时间把这些资金归还。被财政部借走的这些钱，就是所谓的联邦账户所持有的债务。从债务构成上看，大约有三分之一的联邦债务是联邦账户所持有的债务，其他三分之二则由公众持有。(187)
1703724758
1703724759
公众持有的联邦债务
1703724760
1703724761
公众持有的联邦债务是联邦政府对所有公众债权人欠下债务的总额。公众债权人既包括美国人，也包括外国人，还包括外国政府。(188)
1703724762
1703724763
在公众持有的联邦债务中，大约有一半是由购买了美国国债的外国投资者和其他国家的中央银行持有的，这部分国际债务也是联邦债务最大的一个组成部分。在2010年，持有美国国债最多的国家是中国，它持有大约1.1万亿美元的美国国债，其次是日本（大约8000亿美元）、中东各国（共计大约1730亿美元）、俄罗斯（1680亿美元）、巴西（1640亿美元）与台湾（1520亿美元）。(189)
1703724764
1703724765
联邦债务的第二大组成部分是由国内投资者持有的，这既包括普通美国人，也包括美国国内私人银行等机构。（例如，一个银行或许会投资持有一定数量的国债。）这一组成部分在联邦债务中所占的比例超过了三分之一。
1703724766
1703724767
剩下的联邦债务则由美国联邦储备银行、各州政府，以及各地方政府持有。美国联邦储备银行与各级政府持有的联邦债务所占的比例都没有超过10％。联邦储备银行持有的联邦债务之所以不计入联邦账户所持有的联邦债务，是因为联邦储备银行是一个独立于政府的机构。买进和卖出国库证券是联邦储备银行用来控制经济体中的货币供应量、设定利率的货币政策手段之一。
1703724768
1703724769
1703724770
1703724771
1703724772
资料来源：政府问责办公室（GAO）
1703724773
1703724774
图7.5 公众持有的美国联邦债务（截至2010财政年度结束时）
1703724775
1703724776
1703724777
1703724778
1703724779
资料来源：政府问责办公室（GAO）
1703724780
1703724781
图7.6 联邦账户持有的美国联邦债务（截至2010财政年度结束时）