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44.参见Turner(2014,附录3)。
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45.参见Lawrence Summers,“Why Public Investment Really Is a Free Lunch,” Financial Times,October 6,2014.
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第八章
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1.Hayek (1984 [1925]，第21页)。
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2.Studwell (2013，第139页)，摘自How Asia Works, copyright © 2013 by Joe Studwell,经Grove/Atlantic, Inc.授权使用。该资料除用于本书出版以外，禁止任何第三方使用。
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3.Maddison (2001).
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4.IMF World Economic Outlook数据库；Maddison (2001)。
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5.事实上，更早期的后发国家（如德国和美国）同样该庆幸19世纪中叶尚未形成“华盛顿共识”。发展经济学家Ho-Joon Chang (2007)有力地指出，这些国家的经济赶超模式同样离不开高额关税（如美国）或国家层面支持初级工业发展（如普鲁士/德国）。
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19世纪晚期，日本明治维新后起步的工业赶超，最初也是由国家引导经济发展，并将德国经济学家Friedrich List的经济发展理论奉为圭臬。List明确反对通过自由贸易和自由市场来实现经济赶超。参见List and Colwell (1856)。
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6.Studwell (2013)。
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7.此处的“机器”不仅是指实体设备，也同样包括软件系统。任何事物，不管是实物的还是智能的，只要能自动实现以往须由人力参与的功能，都可称之为“机器”。从这个角度来看，即使在现代社会中，投资重点领域由生产转向服务，或由硬件转向软件，“机器”投资的重要性也丝毫不会降低。
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8.若无技术进步的支持，单纯进行资本投资必然会出现边际收益递减。如第四章所述，现代经济的特征之一就是以软件系统为代表的许多“机器”的相对价格下降，一些资本投资产品变得日益廉价。但即使对发达经济体而言，技术进步仍然内嵌于新生代的机器（包括硬件和软件）之中；若不分配一定资源用于投资，而是全部用于生产当前的产品和服务，将无法实现经济增长。
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9.这并不意味着更高的投资能永久性地拉动经济增长。实际上，长期来看，较高的投资率无法使经济增长率超出技术进步和全要素生产率提高所决定的水平，因为资本/产出比一旦达到某个更高的水平，高投资率只是为了维持该比率的稳定而已。但是，这意味着在人均资本存量增加、生活水平逐步提高的经济转型期间，经济增长所能达到的速度仍在很大程度上取决于投资率。
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10.Young (1995)。人们有时误读了Young的真知灼见，认为他暗示了亚洲经济增长路径存在失当之处，轻资本路径可能更为可取。但事实上，他的研究恰恰说明了密集投资是快速实现经济赶超的唯一可行之路。
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11.法定货币创造可能带来通胀，使实际收入减少，进而减少实际消费。因此在某种意义上，法定货币创造相当于征收“通胀税”。但其他传导机制也可能存在。
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12.Hayek (1933，第118—119页)。有观点认为，这种资源转移必须通过通胀来实现。Hayek的这段文字对此观点进行了驳斥。他所驳斥的对象有时看似是“‘强制性储蓄’源于信贷创造”这一观点本身。但事实上，他明确反对“强制性储蓄”这一提法，仅仅是因为他觉得表述不够恰当，可能会产生误解。他非常明确地指出，“每一笔新增信贷都导致‘强制性储蓄’”。
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13.当支付给存款的利率下降，储蓄率相应提高。这种反应模式显然不符合教科书中关于“储蓄数量是利率的正函数”这一简单假设。但是，大量实证证据表明，这种向后弯曲的储蓄供给曲线可能存在，也确实存在，因为人们需要为退休时期积累的一定数量的资源。
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14.例如，参见Joe Studwell (2013) 对印尼“伯克利黑帮”（Berkeley Mafia）的角色所做的描述。
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15.See Werner (2003，第9章)。
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16.IMF World Economic Outlook数据库。
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17.Lardy (2006).
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18.2007年3月15日，温家宝在全国人民代表大会闭幕后的记者招待会上的讲话。
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19.关于中国杠杆率的各种估计值的讨论，参见第三章的注释3。虽然不同估计值有所差异，但都一致表明杠杆出现了急剧增长。“社会融资总量”指标中不仅包括对私人企业的融资，还包括大量对国有企业和地方政府的融资。由于中国的国有企业与私人企业边界不清，“社会融资总量”很难与其他经济体的私人部门信贷指标进行精确比较。但该指标基本能够反映出应当由居民收入或投资所产生的利润来偿还的信贷规模，税收收入偿还的信贷则不包含在内。
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20.IMF Fiscal Monitor, 2014年10月。
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21.Fueki et al. (2010).
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