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$100,000
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减债务利息
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-16,000
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减债务利息
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——
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营业利润
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$84,000
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营业利润
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$100,000
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净资产收益率（ROE）
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16.6%
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净资产收益率（ROE）
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($84,000÷$500,000 = 16.6%)
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($100,000÷$700,000 = 14.2%)
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单个公司必须通过比较成本和收益，确切地决定如何在债务融资和股权融资中做出取舍。杠杆比率（第 16 章讨论过）也可以给这些公司一个行业标准，据此他们可以进行自我比较。但是，主要公司之间、行业之间负债差异很大。例如，福特汽车公司的资产负债表中负债差不多有 1000 亿美元。相比通用电气公司 4000 多亿美元的负债，这还算是适当。为了给其宾馆、公寓和高尔夫球场融资，休闲业巨头金沙（Sands）酒店、特朗普酒店（Trump Hotels）和卡西诺（Casinos）赌场会背上几十亿的债务。与此相反，科技行业的领袖企业苹果和微软没有长期负债，而且都有差不多 500 亿美元的现金随时可以利用。根据提供公司和财务研究的标准普尔（Standard & Poor’s）和穆迪投资者服务（Moody’s Investor Services）公司的统计，大型工业企业的负债往往占总资产的 33%~40%。小型企业的负债额因公司而不同，显然差异很大。
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金融危机的教训
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始于 2008 年的金融危机使金融市场遭受了 20 世纪二三十年代大萧条以来最严重的衰退。金融市场的崩溃可归因于金融管理者未能有效地尽职。低劣的投资决策和冒险的金融交易（特别是在房地产行业）造成执业已久的金融公司如雷曼兄弟等的倒闭。曾经受人尊重的基金经理伯纳德·麦道夫操作的涉及几十亿美元的庞氏骗局使得大众对金融管理者的信任消失殆尽。不幸的是，它也让许多投资者的基金消失殆尽。
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21 世纪头十年后期发生的金融崩溃让美国国会通过了彻底的金融监管改革方案。《多德－弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》几乎影响了美国金融服务业的方方面面。随着政府加大对金融市场的参与和干预，对金融机构和金融管理者的要求更加严格，这意味着金融管理者的工作也变得更具挑战性。21 世纪头十年后期质疑金融管理者诚实和良好判断能力的事件与 21 世纪头十年早期质疑会计行业诚实和判断的事件非常相似（参阅第 16 章）。毫无疑问，要想重新赢得大众的信任，金融管理者还有很长的路要走。
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第 18 章对证券市场进行了近距离的观察，证券市场是企业可靠的长期融资工具，也是私人投资者投资选择的基础。你将学到证券交易如何运作、公司如何发行股票和债券、如何选择正确的投资策略、如何买卖股票，以及何处寻找股票和债券行情的最新信息等。当你了解到如何参与金融市场时，财务会给你一个新的视角。
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认识商业（修订第10版） ◎总 结
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1．解释财务管理者的作用和职责。
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