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面对诸多不利因素对全方位服务餐饮构成的挑战，达登餐厅于2014年做出决定：停止Olive Garden的门店扩张，限制Longhorn Steakhouse的扩张速度，停止收购其他品牌，出售红龙虾连锁餐饮，减少资本开支，并关注品牌的同店增长。Olive Garden、Longhorn Steakhouse和红龙虾是达登餐厅旗下三大支柱品牌，在公司主营业务收入中占比超过85%，这一策略预示着达登餐厅主营业务收入的驱动因素，将由主要以门店扩张和品牌并购带动转变为由同店增长带动。
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从外延增长率来看，2014年之前，各品牌门店数增长率都处于相对高的状态，门店扩张速度明显高于2014年以后。以Season 52为例，2012年至2013年，外延增长率高达约35%，之后逐年下跌，至2016年，门店数呈现负增长，为-7%（见图7-1-3）。
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再看同店增长率，达登餐厅旗下各品牌同店增长率总体呈现上升趋势，2014年以后尤为明显，其中以Olive Garden最为典型。2014年之前，受行业经济形势、消费者偏好以及同业竞争等影响，Olive Garden同业增长率一直为负，这段时间里，Olive Garden品牌营业收入的增长主要由门店扩张带动。到2014年，公司开始重塑Olive Garden品牌，从菜品、下单系统、与顾客互动、用餐环境、市场宣传等各方面对品牌做出提升改造。到2015年，Olive Garden同店增长率转正，实现了快速增长，品牌营业收入的增长驱动开始转向由同店增长带动（见图7-1-4）。
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图7-1-3 2012—2016年达登旗下7大品牌门店的外延增长率情况资料来源：达登公司年报。
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图7-1-4 2012—2016年达登旗下7大品牌门店的同店增长率情况资料来源：达登公司年报。
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随着美国餐饮行业开始趋于饱和，达登餐厅放眼充满潜力的海外市场，积极尝试海外市场的开拓和布局。公司已经将Olive Garden和Longhorn Steakhouse品牌推广到了中东地区，目前正在考虑进入阿根廷、智利等拉丁美洲国家，并且积极拓展以韩国、日本、中国台湾、泰国等地区为主的亚洲市场。
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达登的价值评估
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营业收入
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达登餐厅2012年至2017年营业收入分别为79.99亿美元、85.52亿美元、62.86亿美元、67.64亿美元、69.34亿美元、71.70亿美元，营业收入增长率总体放缓（见图7-1-5）。其中，由于出售红龙虾餐厅，导致收入在2014年出现大幅下降，并由于美国经济复苏缓慢、人口结构发生变化、消费者偏好改变、美国餐饮行业趋于饱和等因素，导致了消费者对全方位服务餐饮行业整体需求减少。然而，剔除出售红龙虾餐厅的影响，与该行业的其他公司相比，达登餐厅的营业收入增长率仍然优于行业平均水平，高于竞争对手约2%～5%，这得益于达登餐厅多品牌运作的商业模式和同店增长的改善（见图7-1-6）。
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图7-1-5 2012—2017年达登餐厅的营业收入和增长率
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资料来源：达登公司年报。
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图7-1-6 达登餐厅与Dinequity的营业收入增长率对比
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资料来源：Capital IQ。
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我们来看一下达登餐厅旗下各品牌的营业收入增长、内生增长及外延增长情况。
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由于经济复苏缓慢、消费者偏好发生改变、同业竞争加剧，Olive Garden的同店营业收入持续三年为负增长，于2014年达到最低值，约为-3.4%。这使得该品牌的营业收入增长率在这几年逐渐递减，从2011年的3.2%下降至2014年的-1.1%。这段时间里，Olive Garden的营业收入增长主要由门店数量扩张带动。2014年后，达登餐厅开始对Olive Garden进行改造，从菜品、下单系统、与顾客互动、用餐环境、市场宣传等各方面积极寻求突破，Olive Garden的同店增长率开始转负为正，实现了快速增长，带动了品牌整体营业收入（见图7-1-7）。
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Longhorn Steakhouse的营业收入增长率从2012年至2016年总体呈下降趋势，由2012年的14%减少至2016年的2.8%，虽然品牌整体收入增长疲弱，但增长率仍然高于牛排连锁餐饮业的平均水平。Longhorn Steakhouse的外延增长率自2013年以来逐年递减，至2016年已低至0.2%，由此可以看出，该品牌的营业收入增长自2013年以后主要依赖于同店增长（见图7-1-8）。
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The Capital Grill的同店增长率一直很稳定，约为4%。营业收入增长率从2013年至2015年均保持在很高的水平，约为10%。由于The Capital Grill从2015年至2016年没有进行门店扩张，营业收入增长率于2016年急剧下降，跌至1.2%（见图7-1-9）。
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2013年至2016年，Bahama Breeze的营业收入增长率分别为12.8%、16.0%、3.8%和4.2%，同店增长率比较稳定，大致维持在2%～5%。外延增长率从2012年至2014年一直处于较高的水平为10%～15%，自2015年以后开始下降，导致营业收入增长率随之快速下滑（见图7-1-10）。
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Season 52的营业收入增长率自2013年至2015年都维持在较高的水平，分别为23.4%、24.2%和21.5%。2016年，由于外延增长率减少至-7%，营业收入增长率也相应下跌至6.4%。同店增长率从2014年以后逐年提高，至2016年约为5%（见图7-1-11）。
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