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随着经济快速发展、人口结构改变以及时代变迁，美国消费者已不仅仅追求简单的“吃饱”，而是更追求食物的品质、多样化及个性化。比如美国消费者现在对卫生有了更高的标准，更加追求膳食的营养搭配、食物原材料的天然有机和口味的个性化定制。
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Chipotle恰好把握住了美国消费者偏好的转变，不仅能满足顾客对高品质食品的追求和个性化需求，还能够通过规模化效应将菜品的价格控制在合理的范围之内。再加上墨西哥口味深受美国大众的喜爱，Chipotle自然而然地发展成为美国快休闲餐行业中的标杆。
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高效的供应链基础
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在供应链方面，Chipotle做到：
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●严格挑选供应商，并与之保持紧密的联系。
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●确保所有的分销中心都通过指定的供应商采购原材料。
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●从原材料采购到门店加工的每一个环节，都对食品的安全健康进行严格的监控。
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在2015年食物中毒事件后，Chipotle对供应链的各个环节进行了改革，例如加入食物DNA检测环节，致力于打造出一套行业领先的食品安全监控流程。
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Chipotle在上市前与麦当劳共享16个配送中心。2006年上市后接管了这16个配送中心，并跳跃式扩展到21个，之后每两到三年扩建一个。每个配送中心支撑的门店数也逐步提高，从而提升了运营效率（见图7-2-1）。同时，反映运营盈利水平的EBITDA利润率也是逐步提升。
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图7-2-1 2005—2013年Chipotle的配送中心数和平均单个配送中心覆盖的门店数
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资料来源：Chipotle公司年报，弘章资本研究整理。
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Chipotle的价值评估
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营业收入
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Chipotle在2003年只有276家门店，营业收入不足5亿美元。截至2016年年底，公司规模扩张至2 025家门店，营业收入达到39亿美元，2015年这一数字则为45亿美元。虽然Chipotle的营业收入增长率有所下降，但仍然保持行业领先。2014年公司实现了营业收入大幅增长，这是由于在这一年提高了菜品价格。2015年，由于受到食物中毒事件的影响，导致2015年和2016年多项数据出现大幅下滑（见图7-2-2）。我们认为2015年和2016年的数据并不能完全体现出Chipotle的正常水平，风波过后，数据有望回到相对正常的水平。
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图7-2-2 2003—2016年Chipotle的营业收入及增长率
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资料来源：Capital IQ。
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同店增长和外延增长
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从门店数量看，Chipotle外延增长率自2005年以来逐年递减，门店数扩张到500家以后，外延增长率保持在约20%，门店数突破1 000家以后，外延增长率降至约13%。再看门店的表现，总体来说，Chipotle同店增长乏力，自2015年以来同店增长主要徘徊在5%～10%。虽然Chipotle在2004年通过提高菜品价格使同店增长率创下了2005年以来的新高，但是这一战略并不具备可持续性。再加上Chipotle单店提客空间并不大，长远来看，Chipotle未来主营业务增长驱动力依然是外延增长（见图7-2-3）。
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图7-2-3 2005—2016年Chipotle的同店增长率和外延增长率
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资料来源：Chipotle公司年报。
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