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图7-4-10 2011—2016年达美乐与棒约翰的ROA对比
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资料来源：Capital IQ。
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股价
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由于产品平庸、口味不佳等原因，达美乐在2006—2008年遭遇危机，股价大幅下滑，2008年年底跌至历史最低位，每股仅2.89美元。公司内部经过激烈的讨论，弃用了近50年的比萨配方，创新配方和菜单，借助科技如比萨跟踪器、比萨制定器等，不断提高顾客体验。公司股价从2009年开始上涨，在2012年6月后快速上涨，截至2016年年底，每股约为161.87美元，较2008年年底增长了约55倍（见图7-4-11）。
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图7-4-11 达美乐的股价走势
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资料来源：Capital IQ。
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估值
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达美乐TEV/LTM EBITDA和P/E走势大致相同，2009年以后稳步上升。公司当前TEV/LTM EBITDA为22.08倍，P/E为42.15倍（见图7-4-12）。
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图7-4-12 2008—2017年达美乐的TEV/LTM EBITDA走势（A）和P/E走势（B）
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资料来源：Capital IQ。
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如何看到互联网外卖的机会
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最近两年，市场上涌现了大量拥有“互联网思维”的餐饮企业，它们试图通过互联网结合自营外卖的方式快速壮大。如何持续提升餐厅的外卖效率以及消费者的外卖体验，将成为相关企业之后需要重点解决的问题。
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目前，中国餐饮O2O模式主要分为4类：
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●团购类。以美团、大众点评为代表，引进美国Groupon模式，全面接入本地餐饮企业和消费者。团购起步较早，是目前餐饮O2O的主要模式。
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●点评类。以大众点评为代表，通过长期的积累，汇集了大量餐厅和用户的信息，起到了市场培育的作用。
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●订餐类。帮助用户通过互联网渠道预订就餐座位甚至菜品，提升用餐体验。
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●外卖类。以饿了么为代表的第三方外卖平台是餐饮O2O领域近期最受资本青睐的O2O模式，千万级美元融资频频发生，并且众多传统餐饮和互联网巨头纷纷布局。快餐类在短期内仍然是外卖受众的主要选择之一，大多数第三方外卖平台都以此类型餐户为主，但重模式平台由于在配送方面的优势，在传统正餐和饮料糕点等配送难、溢价高的品类上有相对明显的优势。
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达美乐的高效率就是互联网外卖学习的模板