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泉盛的竞争优势
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大品牌，小业态
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泉盛集团的一大显著特征是多品牌运营，旗下虽然品牌众多，但是每个品牌都只专注于一个细分业态，比如牛丼、寿司、拉面、烤肉、意大利面、汉堡等。这让集团具备了以下优势：
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●小业态带来专业化和标准化。泉盛旗下的每个品牌只专注于一个小的细分业态，虽然每个品牌的菜单相对简单，却为顾客带来了更为专业化和标准化的体验。简单的菜品让每个品牌最大化地专注于单品的塑造，为顾客提供更加高品质和专业化的菜品，同时又能够通过标准化的管理降低成本、提高用餐效率。此外，有集团在背后提供战略、资金等方面强大的支持，每个品牌可以更加专注地塑造自己的品牌和业态。
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●小业态组合带来广泛的客户群体。泉盛旗下有30多个品牌，覆盖4大类餐饮消费，菜品涵盖牛丼、寿司、拉面、烤肉、意大利面、汉堡、墨西哥菜等。在消费者需求多样化、分散化、多变化的今天，泉盛可以通过多业态组合的方式，最大限度地满足消费者对不同口味、不同就餐环境的需求，尽可能扩大目标客户群体。
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●多品牌运营带来协同效应。一方面，集团的MMD（Mass Merchandising System）系统为所有品牌提供后台服务，通过统一采购和生产、规模化供应链管理、标准化门店管理，极大地提高了所有品牌的运营效率，在降低了成本的同时，还提高了菜品的品质；另一方面，多品牌运营可以让品牌之间共享资源，如中央厨房、管理团队等，也能够让集团在选址方面具有竞争优势，有效地控制成本。
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强大的后台支持：MMD系统
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泉盛的MMD系统是集团业务的基础，覆盖了从采购、生产、物流至零售终端的各个环节，旨在实现“为顾客提供安全、美味、实惠食品”的宗旨，具体来说：
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●在采购方面，集团遵循“安全—高品质—降成本”的先后顺序，利用规模优势与供应商达成稳定的合作关系，取得实惠的价格。
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●在生产方面，MMD系统对每日的销量进行自动预测，日本境内的29个工厂根据预测进行生产，既保证了食材的新鲜度，也减少了库存。
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●在物流方面，集团的物流体系全年24小时运作，日本境内有33个分销中心，最大化保证了食材运送速度和新鲜度。
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●在门店终端方面，集团尽可能简化操作流程，为顾客提供快速而便利的服务。
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泉盛的价值评估
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泉盛集团2016年营业收入46.73亿美元，同比增长2.7%。其中，乌冬面业态收入占比最大，为36%，其次是家庭用餐类和快餐类，分别贡献了25%和23%的营业收入（见图7-5-2、图7-5-3）。
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为了更好地了解泉盛集团的盈利能力，我们将它与萨莉亚公司和吉野家集团进行对比。萨莉亚公司成立于1967年，是日本市值第二大连锁餐饮公司，经营意大利菜系快餐，在全球拥有超过2 500家门店。吉野家集团成立于1958年，也是日本十大上市餐饮公司之一，旗下有知名牛丼品牌吉野家、花丸等7个品牌，全球门店数约1 200家。
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图7-5-2 2011—2016年泉盛集团的营业收入及增长率
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图7-5-3 泉盛集团2016年营业收入细分
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资料来源：泉盛集团年报。
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毛利率和净利率
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泉盛集团的毛利率在2011年至2016年呈显著下降的趋势，从65.9%下降至56.6%，总体低于吉野家集团和萨莉亚公司。这主要是因为泉盛近年来销售成本逐年走高，给毛利带来了很大压力，而萨莉亚的客单价高于泉盛，毛利率在2016年比泉盛高出约8%。
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从净利率来看，由于萨莉亚偏向家庭餐饮，菜单丰富，客单价相对较高，其净利率显著高于其他两个集团，2016年约为3.8%，吉野家和泉盛的净利率水平总体上不相上下，泉盛2016年净利率为0.8%（见图7-5-4）。
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EBITDA利润率和SG&A费用率
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