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自营品牌，提供全方位服务，提高盈利
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Sysco十分注重自营品牌的建设，旗下自营品牌数量众多，覆盖高、中、低各档产品，品类包括肉类、海鲜、牛奶、甜点、饮料、咖啡、农产品、蔬菜、水果、特色产品等。公司自营品牌有4万多个SKU，占营业收入的比重约为46%，高出行业平均水平10个百分点。
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除了食品及食品相关产品的供应，Sysco还为客户提供全方位的服务，包括管理咨询、市场分析、菜单设计、定价策略及业务规划。公司通过这些业务能够第一时间掌握客户需求信息及市场数据，鼓励客户将更多的业务外包给自己，以提高公司的盈利水平。
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Sysco的价值评估
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营业收入
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Sysco在2014年至2016年的营业收入分别为465亿美元、487亿美元、504亿美元，增长率分别为4.7%、4.7%、3.5%（见图8-3-1）。从品类来看，公司2016年肉类营业收入占比最大，约20%，其次是罐装食品和干类食品，占总营业收入的17%。从顾客类型来看，餐厅是公司最大的客户，2016年占营业收入的比重为63%（见图8-3-2）。
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图8-3-1 2011—2016年Sysco的营业收入及增长率
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资料来源：Capital IQ。
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图8-3-2 Sysco的品类营业收入占比（A）和顾客类型营业收入占比（B）
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资料来源：Sysco公司年报，Factsheet。
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盈利分析
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Sysco在2011年至2015年的毛利率比较稳定，维持在17.6%～18.8%区间。EBITDA利润率和毛利率走势大致相同，2011年至2015年逐年下降，2015年年底开始回升，2016年分别为5.2%和1.9%。SG&A费用率从2011年的13.3%持续上升至2016年的14.3%，公司的成本控制有待进一步提高（见图8-3-3）。
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图8-3-3 2011—2016年Sysco的盈利能力分析
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资料来源：Capital IQ。
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Sysco的存货周转天数从2011年的21.9天延长至2016年的23.9天，反映了公司库存管理能力和库存变现能力有所下降。2016年应付账款周转天数为26.1天，较2011年延长了约3天，应收账款周转天数从2014年的26天减少至2016年的24天。应付账款周转天数的延长和应收账款周转天数的缩短体现了公司在上下游的议价能力稳步提高，有利于公司现金流的周转和流动（见图8-3-4）。公司近年来资金使用效率显著提高，2016年无杠杆现金流占比较2011年增长了一倍，达3%（见图8-3-5）。
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图8-3-4 2011—2016年Sysco的库存周转天数、应付账款周转天数、应收账款周转天数
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图8-3-5 2011—2016年Sysco的现金流情况
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资料来源：Capital IQ。