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图9-1-5 2006—2016年爱茉莉、欧莱雅、宝洁的毛利率和净利率比较
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资料来源：Capital IQ。
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2015年爱茉莉的经营性现金流为7 365亿韩元，稍高于净利率6 739亿韩元。从长期来看，经营性现金流情况仍有较大的改善空间。特别是在存货的运营周转效率上，爱茉莉从2006年的2.14次/年提升至2015年的3.7次/年。相比于宝洁2015财年的6.2次/年，爱茉莉未来仍有较大的提升空间（见图9-1-6）。
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图9-1-6 2006—2015年爱茉莉的现金流情况和运营情况
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资料来源：Capital IQ。
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截至2017年1月26日，爱茉莉股价为136 500韩元，总市值为105 000亿韩元，10年实现了36倍的增长（见图9-1-7）。市盈率TTM为49.45倍（欧莱雅32.47倍，宝洁27.27倍），市销率TTM为1.54倍（欧莱雅3.78倍，宝洁3.53倍）。近10年的市盈率TTM区间在5.85倍到128.91倍之间，近10年的市销率TTM区间在0.26倍到3.06倍之间（见图9-1-8和图9-1-9）。
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图9-1-7 爱茉莉近10年的股价走势
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资料来源：Capital IQ。
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图9-1-8 爱茉莉近10年的市盈率TTM走势
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资料来源：Capital IQ。
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图9-1-9 爱茉莉近10年的市销率TTM走势
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资料来源：Capital IQ。
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爱茉莉中国成立以来，以兰芝（2002年）为开端，相继推出了梦妆（2005年）、雪花秀（2011年）、悦诗风吟（2012年）、伊蒂之屋（2013年）、吕（2013年）、IOPE（2015年）等品牌与中国消费者见面。兰芝已经入驻上海、北京、广州等全国100多个主要城市的300多个一线百货商店，梦妆已在全国270多个城市的800多家百货商场柜台及1 700多个专营店与广大中国顾客见面。雪花秀自北京1号店开业以来，在北京和上海等10多个主要城市的顶级百货商场开设了40多个柜台，深受顾客的喜爱。2012—2013年，悦诗风吟和伊蒂之屋依次在上海开设专卖店，让更多的中国顾客了解到韩国美妆。
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2015年，吕在以家庭购物和网络为中心进行销售的同时，将渠道逐渐扩大到了药妆店。在CeCiChina举办的K-Beauty节上，吕摘得了中国人最喜爱的洗发水品牌的桂冠，且正在努力成为亚洲顾客喜爱的品牌。气垫盒的鼻祖品牌IOPE自2015年在北京设立第一个专柜后，陆续开设了多个专柜，得到了广大顾客的极大关注。
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自2002年正式进入中国市场以来，爱茉莉中国的销售业绩年均复合增长率高达近50%。2015年中国市场贡献约7 658亿韩元的销售收入。
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爱茉莉的成功有诸多因素。
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首先，对于产品的研发和快速迭代是非常关键的一环。悦诗风吟和伊蒂之屋的产品更新速度几乎是目前中国市场上化妆品牌中最快的。在每年700至800个单品中，会有100多个产品被强制淘汰，也会有100多个新产品或升级产品上架。韩国消费者的反馈非常快，这使得韩国护肤品周期特别快。产品上市一旦卖得不好，全部会被淘汰。
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其次，打造爆款的思维是高增长的核心来源。同样走创新路线，欧美强调配方，不直观，消费者代入感慢；爱茉莉注重体验，例如睡眠面膜、气垫霜都非常直观，消费者直观感受强。