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资料来源：Capital IQ。
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相比沃尔玛SG&A费用率的稳中有升，家得宝则表现出明显的下降趋势，自2008年以来下降约4%。这主要得益于它在2007年后加速推进建设大型仓储及中央化物流配送体系，供应链效率的提升使得物流费用大幅下降（见图9-3-4）。
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图9-3-4 2006—2016年家得宝与沃尔玛的SG&A费用率比较
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资料来源：Capital IQ。
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2016年，家得宝的净利润、经营性现金流、自由现金流分别为79.57亿美元、97.83亿美元、81.62亿美元，同比增长分别为13.5%、4.4%、3.5%（见图9-3-5）。总体上，现金流良好，这主要取决于极短的应收账期和不断提升的存货周转效率（见图9-3-6）。值得注意的是，2009年之后家得宝的经营性现金流和自由现金流的差值不断收窄，这主要是由于大幅减少资本支出，选择采取内涵式的增长模式。
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图9-3-5 2006—2016年家得宝的现金流情况
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图9-3-6 2006—2016年家得宝的存货周转率和应收账款周转率情况
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资料来源：Capital IQ。
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2013—2016年家得宝的ROE分别为35.55%、58.09%、89.64%、149.44%，远高出沃尔玛约20%的水平，呈逐年提高趋势。这主要是由于较高的杠杆导致的，家得宝的杠杆比率从2013年的2.69提升到了2016年的9.92。值得关注的是，家得宝考虑杠杆之后的资本回报率（Return On Invested Capital，简称ROIC）逐年提升，增长的质量仍处于较高水平。但是，高杠杆所带来的高风险仍值得警惕（见图9-3-7）。
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图9-3-7 2006—2016年家得宝的财务状况分析
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资料来源：Capital IQ。
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截至2017年1月6日，家得宝股价为133.53美元，总市值为1 631.12亿美元，10年市值增长了7倍（见图9-3-8）。市盈率TTM为21.7，市销率TTM为1.75。2007年布莱克上任以来，采取了一系列改革举措，奠定和稳固了家得宝行业龙头地位，运营效率和盈利能力远超劳氏公司。同时，资本市场也给予高度的认可。近10年的市盈率TTM区间在9.35倍到26.10倍之间，近10年的市销率TTM区间在0.44倍到2.00倍之间（见图9-3-9）。
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图9-3-8 家得宝近10年的股价走势
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资料来源：Capital IQ。
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图9-3-9家得宝近10年的市盈率TTM走势（A）和市销率TTM走势（B）资料来源：Capital IQ。
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