1703954759
1703954760
1703954761
1703954762
近年来互联网金融在中国井喷，增长速度惊人。以最具代表性的P2P借贷为例，美国P2P的代表Lending Club成立于2006年，远早于中国市场起步，但发展至2014年末美国全部P2P业务的总额也仅为65.5亿美元左右，而作为后起之秀的中国同期P2P总额已超过1000亿元。在互联网、金融业均非常发达的欧美国家均没有出现像中国一样蓬勃的互联网金融发展，其原因并不是中国互联网与金融业的发展超过了这些市场，而是中国银行业高度垄断、金融市场效率有待提高，从而推动大量民间投融资机构借道互联网，以新的方式与渠道去满足市场需求。
1703954763
1703954764
从P2P借贷可以看出，零售电商的发展并非是中国的互联网金融爆发的主要原因。相反，互联网金融崛起与现有金融系统的两个缺陷有关。一是个人储户和投资者缺乏投资机会。相对于发达国家，中国金融部门尚不成熟，缺乏很多在美国市场出现的产品和服务。两个主要的投资渠道——股票和房地产市场——要么需要大量的资本，要么需要很高的风险承受能力。同时，银行存款利率被严格管制，目前利率水平很低。另一个缺陷是小企业和新企业难以获得信贷，因为银行考虑到信贷风险较低，会优先选择更大更成功的企业客户。于是，互联网公司建立在线投资平台，让个人投资者就资本市场进行自我教育并投资于金融产品。新的贷款和股权融资模式同时向未得到足够金融服务的个人和中小企业开放，例如P2P借贷、股权众筹和基于大数据的小微贷款。
1703954765
1703954766
互联网思维下的金融创新，对我国形成多层次融资体系意义重大。然而，由于缺乏市场准入门槛和企业运营标准，很多很多新产品和服务产生于监管的灰色地带，经过了野蛮成长的阶段。仍以P2P贷款为例，绝大部分P2P平台本质上从事的是与传统金融机构一样的存贷款业务，它们把传统信贷产品线上化，从网上集聚资金，成为没有牌照的银行。无疑，P2P贷款业务是中国影子银行市场的一部分，但野蛮生长之下，P2P平台跑路、破产、诈骗等行业乱象不断，极大地损害了行业发展秩序。
1703954767
1703954768
2015年7月15日，中国央行中国人民银行和其他相关部门联合发布了市场期待已久的互联网金融政策框架《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（本章简称《指导意见》）。《指导意见》将互联网金融定义为“传统金融机构和互联网公司使用互联网技术进行支付、网络借贷和消费金融业务”。政府监管部门首次定义了“互联网金融”，新型融资模式如P2P贷款和众筹被正式认可。相应的监管体制极其复杂——总共有10个政府部委联合发布《指导意见》。金融行业监管部门包括中国人民银行、财政部、国务院法制办公室和三家股票市场、银行市场和保险市场监管委员会（分别为证监会、银监会和保监会）；互联网行业监管部门则包括工信部、国家工商总局和国家信息中心；在诈骗等犯罪方面，由公安部监管。
1703954769
1703954770
根据《指导意见》确定的监管责任，央行负责监控在线支付，证监会负责监管股权众筹和在线销售股票和股票型基金，银监会负责在线贷款平台，如P2P贷款。在这一联合政策框架的基础上，监管部门将在各自责任范围内制定具体的规则。在2016年，诸多监管政策细节落地，监管部门对互联网金融领域开始专项整治。由此，政策和市场环境的巨大改变让这个新兴行业进入到了发展的拐点。
1703954771
1703954772
在2017年夏季的第五次全国金融工作会议之后，互联网金融的政策基调就完全明确了从促进发展走向规范发展。在会议的官方新闻稿通篇，仅有一处直接提到了互联网金融，就是“加强互联网金融监管”。从大背景看，由习近平主席亲自主持的全国会议提出强化金融监管的专业性统一性穿透性，所有金融业务都要纳入监管，及时有效识别和化解风险，因此最具创新的互联网金融必然是“金融强监管时代”下的重点领域。由此可见对互联网金融领域的监管将日趋严格，另一方面也显示国家对互联网金融的健康发展达到了前所未有的重视。
1703954773
1703954774
经过2016—2017互联网金融“监管年”，市场由野蛮生长转向理性回归。由于移动支付已经在电子商务和O2O的相关章节中做了介绍（苹果公司的ApplePay和三星及国内各手机品牌pay在2016年也纷纷入局移动支付，但支付宝与微信支付的领先地位依然难以撼动），本章将聚焦新的融资模式（股权众筹和P2P贷款）、互联网资产管理及消费金融。总体而言，监管大趋势将互联网金融归于“小额”融资渠道，与传统银行保险业相区分。尽管如此，2016年以来消费金融爆发，科技金融概念（如人工智能投资顾问）兴起，形成互联网金融的新增长点；同时，虽然P2P网贷平台总数在监管整治下下降，交易总量却仍有增长，显示了互联网金融强大的创新生命力。
1703954775
1703954776
1703954777
1703954778
1703954779
数字经济2.0：引爆大数据生态红利 [:1703952804]
1703954780
数字经济2.0：引爆大数据生态红利 股权众筹
1703954781
1703954782
顾名思义，众筹是很多人参与的一种融资交易，而每个人为整个项目贡献较少的资本投入。通常众筹参与者在项目中是股权性质的，因此众筹也常被称为股权类的物联网融资（与债权类的P2P贷款融资相对）。众筹概念在中国得以迅速普及，恰恰是因为移动互联网的娱乐性。通过让普通人成为一部电影的投资人，热门电影的众筹吸引人们广泛参与（或者至少广泛关注），为民众普及了众筹的概念。
1703954783
1703954784
在数字时代，众筹成为普通人参与制作电影的机会，每个喜欢电影或是崇拜明星的人都可以成为小额投资者，参与电影制作和宣传。虽然年轻的网民可支配收入并不高，但是将每个人的小额资本汇聚起来，可以产生可观的资金池。像百度和阿里巴巴这样的互联网公司都推出了投资电影的众筹金融产品，不仅让用户更加熟悉互联网金融，而且可以建立观影者偏好数据库；此外众筹还是一种电影营销方式，因为投资者们有动力推荐身边的人去看自己参与投资的电影，有助于提高票房。
1703954785
1703954786
2014年9月，百度与中影股份、中信信托和北京德恒律师事务所联合发布了电影融资产品“百发有戏”。为了避免众筹融资结构在法律上的不确定性（如在投资者总人数方面的限制），百发有戏作为投资服务信托来设立，而不是直接从大众融资的电影项目。百发有戏上第一个项目是由汤唯、冯绍峰主演的影片《黄金时代》。用户可以投入最少10元人民币并获得收益（收益率在8%和16%之间），收益率高低取决于最终票房表现。《黄金时代》众筹产品在短短几小时内，吸引了3300个支持者，获得接近2亿元的投资（是目标融资额的1.2倍）。10元投资的受益也就在1元左右，所以吸引用户的主要是和影片相关的消费特权，例如定制视频、参加庆功晚宴、明星见面会等。
1703954787
1703954788
2014年，阿里巴巴也启动了类似的电影投资产品娱乐宝。出于监管方面的考虑，阿里巴巴也采取了不同于典型股权众筹的融资结构。娱乐宝平台首期上线的理财产品并不是普通的基金，而是国华人寿的连结型保险产品。这款保险产品主要投向阿里参与的4部电影（《小时代3》《小时代4》《狼图腾》《非法操作》），而投资者可以最低投入人民币100元。作为大数据的一部分，为了了解观众的品位偏好，娱乐宝要求每个投资者最多只能选择两个投资项目。该产品进一步限定，每人最大购买金额不得超过1000元，和百发有戏一样清晰的定位在一种有趣的娱乐体验，而不是大额的投资理财产品。
1703954789
1703954790
除了电影明星以外，其他领域的明星也通过众筹为他们的特有项目融资。例如，2015年3月，NBA篮球明星姚明邀请红酒和篮球爱好者，为他的纳帕谷葡萄酒庄众筹，每人最低投入5000美元。有的时候，众筹也让普通人成了公众人物。不过，虽然名人的众筹项目经常出现在新闻头条，但是中国众筹市场中大多数资本其实流向了预售的消费品。
1703954791
1703954792
例如，电商网站淘宝（阿里巴巴）、苏宁、京东和奇虎都为消费品开设了很大的众筹平台。这是中国众筹市场的独有特征。由于众筹降低了为一个具体产品设立创业公司的成本，企业家可以进行更多的实验，从而促成了一个新的创业生态系统的建立。仔细分析消费品的众筹项目，可以看到它包含了许多内容，从风险投资（还在创意阶段）、面市前预售（产品阶段），到大规模分销（成熟阶段），遍及产品生命周期的各个阶段。
1703954793
1703954794
1703954795
1703954796
1703954797
图8.1 消费产品众筹
1703954798
1703954799
接下来的问题是，众筹模式似乎对于创新项目太过宽容了。很多项目进入筹资阶段的时候，还只是不成熟的创意而已。众筹项目往往投资回报周期都很长，但交易市场不公开，资金流动性很低。而大多数平台又没有为投资者设定一个明确的退出机制。众筹项目常常推迟生产计划，产品质量低于预期，或者产品和计划的不一致。但是投资者却无能为力，虽然众筹促进了创新，但这对普通投资者公平吗？换而言之，让普通投资者扮演风险投资家的角色，承担未经验证公司的风险合适吗？
1703954800
1703954801
99元去哈佛上学
1703954802
1703954803
在互联网时代，不少大学生选择众筹的方式实现自己梦想：拍电影可以“众筹”，开饭店创业可以“众筹”，甚至连上哈佛的学费也可以“众筹”。
1703954804
1703954805
2015年9月，24岁的人大毕业生吴俊东获得哈佛大学肯尼迪政府学院的研究生录取通知书。硕士项目的学杂费预计超过15.5万美元，于是他在中国最大的社交网络微信上开始众筹。他的众筹项标题是“不用为我支付午餐，这个学期跟我在哈佛散步吧。”只要投入99元人民币，他就将把对方加入微信群，时长为一学期。他承诺每周至少在线两小时，其中一小时分享自己的体验，一小时提问和互动。
1703954806
1703954807
他用诗一样的语言写道，“让我们一起走进美国，走进哈佛这一美国精神的象征。让我们一起了解美国，了解哈佛，了解自己。”但网友的反应褒贬不一。很多网友问道：“为什么要让别人为你的梦想付费？”有的则公然将这次融资称为“乞讨”，因为他们并不觉得他提供的体验分享有多大的价值。对此吴俊东表示，“众筹是一个商品，我会提供等价的服务。如果觉得服务不值完全可以不买。”
1703954808