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在比较和反思土地协议出让和招拍挂制度的弊端时，任志强有一个特别的角度：土地协议出让，是个别或少数官员拿零头，购房者拿大头；招拍挂出让，是地方政府全部拿走，成本全由购房者支付。
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这句话是什么意思？土地协议出让，是暗箱操作，有权力寻租的官员，可能在获取好处费之后，将土地低价拨给了某地产商。假设某幅土地，10万平方米，成交价是2亿元，其中协议出让价是1.8亿元，寻租的官员另外得到2000万元。协议出让的土地成本价是2000元／平方米，由于土地总成本普遍占售价的40％～50％，则该项目的商品房售价可能是4000元／平方米。
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这幅土地若实行招拍挂出让，成交价可能达10亿元，因为是公开竞价，官员没有寻租空间，土地成本就是1万元／平方米，该项目的商品房售价可能达2万元／平方米。
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以2亿元协议取得的这幅土地，地产商为什么一定会以4000元／平方米，而不是2万元／平方米的价格出售给购房者？因为大家都是协议出让取得，土地成本大同小异（区别在于支付给寻租官员的金额），你想以2万元的单价卖出，也没有人买。当然，在流动性过剩、收入差距等因素的推动下，协议土地上的楼盘售价也会上涨，但只会从每平方米4000元逐步涨到5000元、6000元，而不是起步就是1万元再涨到2万元。
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假如土地成本已经到达1万元／平方米，地产商售价2万元／平方米才可以盈利，想让他以18000元／平方米卖给你都不可能，遑论4000元／平方米？是招拍挂直接将商品房售价的基数抬升到了令人仰望的高度。
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土地招拍挂制度，已经终结了低价土地的可能。享受了土地高溢价收益的地方政府，也回不到协议出让的时代。由于地价越高，收益越大，趋利的地方政府天然地具有制造和追逐地王的动力，这就是为什么各地频频出现提前拆迁、强制拆迁和暴力拆迁事件的原因。
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改革土地招拍挂制度不可以吗？前面已经提到，北京等地实行的只是对其中招标方式的改良，而不是对整个招拍挂制度的改革，更不可能废除土地招拍挂制度，回归协议出让。除非中央政府强制改革，不准地方政府讨价还价，而且还为他们找到了足够的财源——迄今为止，这还只是一种天真的幻想。
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因此，我们说，地方GDP主义是被一种牢不可破的制度所固定住的地方政府价值取向。
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不过，无论地产商的创富，还是地方GDP主义的急行军，都离不开银行这个好帮手。
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从沸腾到癫狂：泡沫背后的中国房地产真相 ｜第四章｜ 银行被绑上了战车
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提要
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地产商与银行家结成了利益同盟，正如房地产与银行之间不可分割的利益关系。
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1998～2009年，个人住房贷款余额增长超过100倍，这种增幅世界罕见。而个人按揭贷款，为地产商提供了源源不断的资金。它是金融杠杆化的产物，是经由法定的住房预售制度确立的。
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表面上看，2008年是银行拯救了部分濒临绝境的地产商，而实际上银行只是出于自身利益的驱动而出手，宏观背景使信贷环境突然放松。
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监管层对房地产金融风险从来都很警惕。2003年的121号文件虽然被地产商阶层成功阻截，但它开启了信贷调控房地产的先河。房地产安全，金融就基本安全。而至少到目前为止，房地产金融是基本安全的，监管层尽到了防卫之责。
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毫无疑问，20年来，中国存在持续的货币超发现象。但为什么货币超发没有引发恶性通货膨胀？主要原因之一是，超发货币流入了资金吸纳量极为庞大的房地产市场。那么，当货币政策转为紧缩，房价泡沫是否必然破灭？现在预测为时尚早，因为货币政策从适度宽松转向稳健，才刚刚开始。但有一点可以肯定，这一轮调控，在货币政策转向的支持下，如果房价泡沫仍不能有所消除，等待我们的将会是更严厉的报复，只是时候未到。
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从沸腾到癫狂：泡沫背后的中国房地产真相 我刚参加工作的时候，常听地产商开玩笑地说：“我们是为银行打工的。”用正式报告的话说，房地产是资金密集型行业；用通俗的话说，房地产的发展离不开银行。近几年没再听到这种说法。原因也许是，银行虽然通过给地产商贷款赚了不少钱，但恐怕还没有地产商赚得多。谁替谁打工，这事还真不好说了。
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2009年7月初，我所在报社主办的年度博鳌·21世纪房地产论坛，其中一个讨论的主题是我设计的：房地产的去杠杆化。没想到，讨论的时候遭到地产商的反对，说：房地产哪有什么杠杆化？房地产杠杆率太低了。
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我当时心里的第一反应是，知道地产商不爱说实话，但没想到他们可以如此罔顾事实，只是终没说出口。讨论房地产的去杠杆化，是从美国次贷危机引起的联想。所谓次贷，就是住房抵押贷款证券化（MBS）以及它滋生的一系列衍生品恶性膨胀的产物。
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没错，那是在美国。房地产金融的杠杆率是等比级的倍数。咱们中国没有这么眼花缭乱的金融创新，但房地产利用金融的杠杆化率水平并不低。全国工商联房地产商会会长聂梅生2010年10月11日在中国国际经济交流中心“经济每月谈”上说，这次调控降低了开发商资金杠杆率，2009年曾经达到10倍，现在降到5倍以下。
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房地产的资金杠杆率达5～10倍，应该不算低吧。
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