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2004年2月，阿里巴巴完成了他的第三轮融资，再次从软银等风投机构手中募集到了8200万美元，其中软银出资6000万美元。马云及其创业团队仍然是阿里巴巴的第一大股东，占47%股份；第二大股东为软银，约占20%；富达约占18%；其他几家股东合计约15%。此次8200万美元的投资来自4家风险投资公司，其中包括软银、富达创业投资部、寰慧投资和TDF。除了总部位于美国硅谷的风险投资基金寰慧投资是新近加入的投资人，其他3家均是阿里巴巴二轮融资时进入的老股东。
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2005年8月，雅虎、软银再向阿里巴巴投资数亿美元。这笔投资是当时国内互联网金额最大的一笔私募投资。此后，阿里巴巴创办淘宝网，创办支付宝，收购雅虎中国，创办阿里软件。一直到阿里巴巴上市。
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2007年11月6日，全球最大的B2B公司阿里巴巴在中国香港联交所正式挂牌上市，正式登上全球资本市场舞台。随着这家B2B航母登陆中国香港资本市场，此前一直受外界争论的“B2B能不能成为一种商务模式”也有了结果。11月6日10时，港交所开盘，阿里巴巴以30港元，较发行价13.5港元涨122%的高价拉开上市序幕。小幅震荡企稳后，一路单边上冲，最后以39.5港元收盘，较发行价涨了192.59%，成为中国香港上市公司上市首日涨幅最高的“新股王”，创下中国香港7年以来科技网络股神话。当日，阿里巴巴交易笔数达到14.4万多宗，输入交易系统的买卖盘为24.7万宗，两项数据都打破了工商银行2006年10月创造的纪录。按收盘价估算，阿里巴巴市值约280亿美元，超过百度、腾讯，成为中国市值最大的互联网公司。
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在此次全球发售过程中，阿里巴巴共发行了8.59亿股，占已发行50.5亿总股数的17%。按每股13.5港元计算，共计融资116亿港元（约15亿美元）。加上当天1.13亿股超额配股权获全部行使，融资额将达131亿港元（约16.95亿美元），接近谷歌创造的纪录（2003年8月，谷歌上市融资19亿美元）。
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阿里巴巴的上市，成为全球互联网业第二大规模融资。在此次路演过程中，许多投资者表示，错过了谷歌，不想再错过阿里巴巴。
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五、慧眼识珠，矢志不移
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软银不是阿里巴巴的第一个风险投资商，却是坚持到最后的那一个。在阿里巴巴的第二轮融资中，软银开始出现。从此，这个大玩家不断支持马云，才使得阿里巴巴有了能够玩到今天的规模。
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2000年，马云为阿里巴巴引进第二笔融资，2500万美元的投资来自软银、富达、汇亚资金、TDF、瑞典投资6家风险投资商，其中软银为2000万美元。
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2004年2月，阿里巴巴第三次融资，再从软银等风险投资商手中募集到8200万美元，其中软银出资6000万美元。
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软银不仅给阿里巴巴投入了资金，在后来的发展中还给了阿里巴巴足够的支持。尤其是2001年到2003年的互联网低谷时期，投资人伴随阿里巴巴整个团队一路挺了过来。
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薛村禾在接受国外媒体采访时回忆，当时中国B2B领域共有四大公司，除阿里巴巴外，还有8848、MeetChina和Sparkice,而选择阿里巴巴的重要原因是马云及其团队的坚定信念，尤其是18个创业合伙人的精神。薛村禾说：“当年我们放弃别的机会，集中精力投资马云这个团队。我们并不是神仙，一眼就能看到阿里巴巴的未来，也只能看到电子商务这个大方向，但为什么最后选择马云这个团队呢？了解他多一点的人就知道，他能把很多人聚在周围，团队非常厉害。风险投资很重要的是判断团队。”软银认为，马云有一种独特的分享意识以及不平凡的领导才能。薛村禾评价称，马云是性格非常饱满的人，非常有远见，如果今天还不是一个世界级的领袖人物的话，他也一定可以成为一个英雄。另外，马云这个人是战略家也是战术家，而且他执行力也很强。
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六、各行其道，各司其职
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马云的口才很好。他认为，跟风险投资谈判，腰要挺起来，但眼睛里面要充满尊重。从第一天就要理直气壮，腰板挺硬。当然，也不能空说，而是要用自己的行动证明，创业者比资本家更会挣钱。
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马云认为：“创业者和风险投资商是平等的，风险投资商问你100个问题的时候你也要问他99个。在你面对风险投资商的时候。你要问他投资你的理念是什么？我作为一个创业者，在企业最倒霉的时候，你会怎么办？如果你是好公司，当七八个风险投资商追着你转的时候，你让他们把你的计划和方法写下来，同时你的承诺每年是什么都要写下来，这是互相的约束，是婚姻合同。跟风险投资商之间的合作是点点滴滴，你告诉他我这个月会亏、下个月会亏，但是只要局势可控，风险投资商都不怕，最可怕的是局面不可控。所以跟风险投资商之间的沟通交流非常的重要，不一定要找大牌。跟风险投资商沟通过程当中，不要觉得风险投资商是爷，风险投资商永远是舅舅。你是这个创业孩子的爸爸妈妈，你知道把这个孩子带到哪里去。舅舅可以给你建议、给你钱，但是肩负着把孩子养大的职责是你，风险投资商不是来替你救命的，只是把你的公司养得更大。”
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马云是这样评价孙正义的：“他是一个非常有智慧的人。我见过很多风险投资商，但很多风险投资商并不明白我们要做什么，但这个人六七分钟就明白我想做什么。我跟他的区别，我是看起来很聪明，实际上不聪明。那哥们儿是看起来真不聪明，但他是很聪明的人，真正叫大智慧的人。”
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七、案例分析
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在传统行业中，创业企业大多通过自有资金和原始资本的积累在逐步发展的过程中进行融资，实现企业发展的稳健和连贯。而不断掀起产业浪潮的高新技术领域的新创企业却是经历着与传统产业发展不太相同的路径，高新技术领域的新创企业凭借其自身在技术研发与应用上的优势资源往往能够吸引风险资金的进入，从而依靠技术获取企业新创时期急需的发展资金，帮助企业迅速将技术导向应用，推动企业的快速发展。
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风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本。对于高科技创新企业来说，初创阶段很少存在原始资本的积累，自有资金很难实现技术向应用的转化并推动企业的发展，加之高新技术新创企业公司架构、管制机制、业务发展都很不明朗，因此很难获得信贷资本的青睐，风险投资就成为其也许是唯一可行的资金来源。这将对新创企业的快速发展起到极大的推动作用，我们从阿里巴巴一路引进风投、一路发展壮大直至上市的过程便可见一斑。
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阿里巴巴是互联网行业尤其是B2B领域当之无愧的巨型航母，在短短十多年的时间内从一个名不见经传的小公司成长为世界第二大市值规模的互联网企业，这当中马云带领下的号称“18罗汉”的创业团队劳苦功高，但是风险投资基金也是功不可没。在创业之初，由于自有资金有限，阿里巴巴的运营资金很快便捉襟见肘，及时为其注入资金使其脱困的便是以高盛为主的投行，从此马云带领下的阿里巴巴拉开了长期同风投机构纵横联合的游戏大幕。接下来的2000年，阿里巴巴同其他互联网企业一样迎来了互联网行业的寒冬，又是风投对阿里巴巴施以援手，软银单独对其注资2000万美元，富达、汇亚资金、TDF、瑞典投资等另外5家风投机构联合注资500万美元。度过艰难寒冬之后的阿里巴巴迅速发展，业务拓展和酝酿上市都已经进入日程，这当中依旧闪现着风投的身影。2004年2月，阿里巴巴完成了它的第三轮融资，再次从软银等风投机构手中募集到8200万美元。2005年8月，雅虎、软银再向阿里巴巴投资数亿美元，这笔投资是当时国内互联网金额最大的一笔私募投资，为阿里巴巴创办淘宝网，创办支付宝，收购雅虎中国，创办阿里软件，一直到阿里巴巴上市提供了充沛的资金。
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风投资金区别银行贷款最为重要的原因即为风投进行权益性投资，因此在引进风投的过程中，企业的初创团队同风投机构之间对于公司控制权的争夺也是最为引人注目的。马云与风投第一回合的交手就能紧紧护住自身的命门，即便是阿里巴巴每一次大的发展都离不开风投的资金支持，但是阿里巴巴的初创团队始终对企业拥有绝对的控股权，这是阿里巴巴能够很好地贯彻初创团队的意志，执行初创团队预定的企业发展战略、市场定位以及价值理念的有力保障。创业者在引进风投助力企业发展时又能不丧失对企业的控制权，是一种平衡，更是一种博弈。
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要想在博弈中占据上风，首先是要能够成功引进风险资金，这不仅在于企业对核心技术的掌握，不仅需要有清晰的发展战略和市场定位，有有效的管理体制和治理机制，有娴熟的财务管理能力和资本运作能力，更在于企业有一个决策力和执行力超群的创业团队。继而，在引进风投资金的过程中能够掌控主动、因应自如，在风投资金引进的时间阶段、规模大小、资金结构安排、资金使用期限和退出渠道设计上，遵循既满足企业发展的资金需求又能够合理控制创业团队股权的稀释比例，始终把创业团队对企业控制权的掌握、对企业发展方向的掌控作为引进风投资金谈判中不可退让的防线，让企业合理使用风投资金，而不是受制于风投资金。
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[1]本章资料来源：
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房西苑.资本的游戏[M].北京：机械工业出版社，2009.
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[2]本节资料来源：
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http://www.studentboss.com/html/news/2009-07-14/33651.htm.
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