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在选择加盟还是直营来拓展企业的问题上，小肥羊倾向加盟为主，而3i更看好直营店。直营店便于管理，但需要较大的投资；开加盟店不占用企业自有资金，但难以管理。要找到两者之间的平衡点，关键是要具备对加盟店的管理能力，而这些正是小肥羊所缺乏的。
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这一期间，其他风投机构也给出小肥羊觉得比较合适的价格，但小肥羊和3i最终选择了相互让步。双方谈判进入佳期后，另一家风投机构普凯基金也进入了小肥羊的眼帘。而两者的合作成功同样源于一次巧合。普凯基金几乎是通过3i的介绍和小肥羊认识的。普凯基金的两个老板是西班牙人，也是两个球迷，其中一个支持巴塞罗那队，一个支持曼联。巧的是，小肥羊的董事长张钢也是曼联的球迷，于是，双方在洽谈时找到了共同话题，谈得特别投机。而两个老板中的一位家里曾经养过羊，因此对羊有着特殊的感情，于是，普凯基金和小肥羊之间的合作谈判几乎是一拍即合。
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从2005年8月开始接触，经过1年时间的谈判后，2006年7月24日，小肥羊与3i和普凯基金最终签订了投资协议，后两者联手投资2500万美元，占合资公司20%的股份，其他股份为个人出资，而小肥羊创始人张钢及陈洪凯的股权稀释不足40%。3i以16%的股份成为位列小肥羊创始人张钢之后的第二大股东，普凯基金则获得了4%的股份。
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至此，合资公司董事会成员增至11人，其中中方6名，分别是董事长张钢、副董事长陈洪凯、常务副总裁卢文兵以及小肥羊上海、深圳、北京分公司的3名总经理。不过，从2006年开始的3年内，小肥羊承诺业绩复合增长率不低于40%，即小肥羊每年的利润和销售额同比增长40%以上。如果完不成约定目标，小肥羊将向两大集团提供补偿。这与当年蒙牛引入摩根士丹利等战略投资者时签的对赌协议颇为相似。至于补偿形式和补偿内容，双方均未向外界透露。
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国外风投，首先是条件很苛刻，合同条款非常细，合作失败后每一步如何办都写地清清楚楚，就像还没有结婚就把离婚都想好了。一旦做不好，如何撤资，都在合同上写的清楚明白，好多企业接受不了，就会谈崩。另一点，就是资金的成本很高，其实利息比银行贷款高很多，因为他们要求的回报率很高。
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五、引风投拓宽国际视野，重经验提升管理水平
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在小肥羊和3i的谈判全过程中，还有很多投资者都找过小肥羊，但小肥羊最后选择了3i.对于小肥羊的管理层而言，3i不仅带来公司扩张所需的资本，更重要的是还带来了他们所不具备的国际视野和管理经验。
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早在对小肥羊做财务审计和尽职调查的时候，3i就请来国际性咨询公司罗兰贝格为小肥羊做管理咨询，给公司新门店的选址和市场拓展等提供了一系列建议。同时，3i还把肯德基中国香港特许经营公司总裁杨耀强介绍给小肥羊，杨后来为小肥羊在中国香港以及东南亚市场的拓展提供了细致的经验。
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针对公司的管理层，投资方未对原有人员做任何删减，只是在董事会里增加了代表3i和代表普凯基金方面的两位外资董事以及堪基瓦拉和杨耀强两位独立董事。“我们的投资原则是，如果不相信管理层就不投资”，王岱宗这样说。
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3i对小肥羊的管理与当年摩根士丹利对蒙牛的管理大同小异，通过每个月审核小肥羊的财务报表了解其运营情况，再通过董事会下达决策意见，然后让执行层执行。目前，小肥羊公司每年召开4次董事会，并成立标准化委员会，由公司副总级别的管理者和外资代表组成，每两周开1次会，讨论运营的全方位细节问题，开会地点则在公司的三大中心所在的北京、上海和深圳之间轮换。
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对于小肥羊的财务，3i认为仅需要更细化，报表从每季度1次上升至每月1次，并对财务系统升级，以便更直观地了解每个直营店的经营状况，同时细化预算体系，便于企业推行更精细化的管理。3i认为小肥羊一定会受到欢迎，首先，是中国内地餐饮第一股的概念；其次，是中国内地消费市场对小肥羊的需求和“小肥羊”品牌的价值。
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六、案例分析
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风险资本是职业金融家投入到新兴企业特别是科技创新型中小企业的权益资本，风险投资具有专业性和程序性的特点。因而企业在引进风险投资之后引进的不只是资本，更多的是风险投资公司的专业管理经验和资本运作技能，这对于创业初期或遭遇发展瓶颈的中小企业突破发展困境、走上持续发展的轨道是一个契机。
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一只来自内蒙古草原的小肥羊凭借着“不蘸料一招鲜”小火锅成就了一个庞大的餐饮帝国，在飞速发展的几年时间里，小肥羊从在包头开出第一家店面到2005年5月，不过6年的时间开了718家店。在飞速发展的过程中，肥硕的小肥羊以加盟店和直营店的模式迅速扩大经营，但是对于加盟店和直营店的管理却始终没有引起管理者的重视，从而导致公司经营模式的欠缺和公司财务的混乱。国际金融资本的介入，同时带来了最适合小肥羊的管理理念和商业模式，彻底改变了小肥羊对国际资本的抵触，并引来了多家投资机构，从而也加速了小肥羊的发展。
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小肥羊的成功之处概括如下：
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（1）董事长张刚邀请卢文兵的加盟为小肥羊后期顺利运作资本和企业快速发展储备了良好的人才基础。有人说，一个企业要融资上市前，最好能先融进一个合适的人才。
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（2）小肥羊引进资金的同时能充分听取和采纳投资人的商业经营模式很可贵。
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（3）由于双方在股权问题上互相让步的姿态，使谈判更加顺利，在某种程度上推进了合作进程。这就是退一步进十步吧！
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（4）3i带来的不仅仅是资金，还带来了最适合小肥羊的商业模式，也带来了国际市场。
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中小企业在创业初期由于缺乏行业经验、管理经验和资本运作经验，引进风险投资是非常明智的选择，企业只有对公司的市场前景非常明确，确立了技术独特性和产品的差异化，形成了完善高效的管理机制，才能获得风险投资公司的青睐。风险投资公司能认同公司的发展战略和市场定位，与企业开展紧密合作，帮助企业建立完善的公司治理机制和运营管理机制，为企业注入资金的同时提供专业经验将对风险投资机构进行风险防范和控制、实现风险资金的安全退出提供保证。
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[1]本节资料来源：
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http://wenku.baidu.com/view/5b7912f7ba0d4a7302763a93.html.
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http://www.zhisi.net/a/2009/03/13850.html.
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