1704113477
1704113478
蒙牛在中国香港上市造就了中国最豪华的富翁团队。5个亿万富翁、10多个千万富翁、几十个百万富翁就此在蒙牛诞生。从蒙牛发起成立时的9个人、900多万元的第一批投入资金，到现在的近40亿元市值，蒙牛创造了中国企业投资回报率的最高纪录。
1704113479
1704113480
虽然蒙牛众多高级及中层管理人员一夜之间跨进了亿万、千万富翁的行列，但根据中国香港联交所的规定，蒙牛管理层拥有的股票5年内不能变现。亿万财富更多的是纸上富贵，蒙牛高管们必须扎扎实实地做好企业，才能保证纸上富贵最终变为真金白银。
1704113481
1704113482
不过，蒙牛的高管层对于蒙牛的高速发展倒是信心十足。蒙牛公开招股期间发生的一个戏剧性事件——以牛根生为首的蒙牛管理层向以摩根士丹利等外资股东正式发下“挑战书”：未来3年，如果蒙牛每年每股盈利复合增长率低于50%，牛根生等蒙牛管理层要向以摩根士丹利为首的3家外资股东赔上7800万股蒙牛股票，或者以等值现金代价支付；如果管理层可以完成上述指标，3家外资股东会将7800万股蒙牛股票赠予以牛根生为首的蒙牛管理团队。
1704113483
1704113484
蒙牛管理层的这一举动引起了海外投资者广泛兴趣，他们成功地将投资者从较低的估值水平向20倍的水平吸引，充分交易后的估值水平不仅高于国内乳品企业，还显著高于其他全球性的乳制品企业。同时，蒙牛这一招在公司股权上相互转移的罕有安排，成为激励蒙牛高管层的强大动力与机制。为保证自己的财富不转移、不贬值，踏踏实实做好企业就成了根本。
1704113485
1704113486
对高速扩张的蒙牛集团来说，上市的意义不仅仅是为了融资。正如蒙牛这次海外上市保荐人巴黎百富勤的麦克尔先生所说的那样：“蒙牛作为中国内地第一家民营企业在境外上市的红筹股，向全球发行自己的股票，就意味着从今以后，蒙牛的发展运营要完全符合国际股东的通用规则。也就是说，蒙牛已经开始持续地用全球股民的钱办中国农民（养牛的奶农）的事、办中国市民（喝奶的消费者）的事，同时蒙牛必须接受境外法律的监管，符合国际运行规则。”
1704113487
1704113488
液态奶是整个乳业最基础和最重要的市场，专家预测在未来10年中国将是世界上潜力最大的牛奶消费市场。蒙牛此次募集资金正是要发展液态奶产品、冰淇淋产品及其他乳制品的生产能力，计划兴建100多条液态奶生产线和30多条冰淇淋生产线。蒙牛更宏大的计划就是成为世界级乳业十大巨头之一，完成融资后，未来很可能在国际范围内开展一系列的收购合并事宜。
1704113489
1704113490
五、老牛勤恳，天使贪婪
1704113491
1704113492
正所谓天下没有免费的午餐，国际投行的战略投资对于蒙牛而言，并不是一笔划算的买卖。第一次注资后，蒙牛管理团队所持有的股票在第一年只享有战略投资人所持股票1/10的收益权，而3家投资机构享有蒙牛90.6%的收益权，只有完成约定的“表现目标”，这些股票才能与投资人的股票实现同股同权。二次增资中，3位“天使”的要求更加贪婪了，3家投资机构提出了发行可换股债券，其认购的可换股债券除了具有期满前可赎回、可转为普通股的可转债属性，它还可以和普通股一样享受股息。可换股文件锁定了3家战略投资者的投资成本，锁定了一旦蒙牛业绩出现下滑时的投资风险。3家国际投资机构还取得了所谓的认股权：在10年内一次或分多批按每股净资产购买开曼群岛（蒙牛上市的主体）股票。此般设计正说明了3家老牌投资者把玩风险的高超技艺。
1704113493
1704113494
摩根、英联、鼎辉约4.77亿港元的投入在本次IPO已经套现3.925亿港元。巨额可转债行使后将使它们的持股比例达到31.1%，价值约为19亿港元。与三大国际投资机构的丰厚收益相比，蒙牛的创始人牛根生只得到价值不到两亿的股票，持股比例仅为4.6%，2005年可转债行使后还将进一步下降到3.3%，且5年内不能变现。牛根生还被要求做出5年内不加盟竞争对手的承诺。更严重的是，如果蒙牛不能续写业绩增长的神话，摩根最终将对牛根生团队失去耐心，完全有能力像新浪罢免王志东那样对待牛根生。面对如此苛刻的条件，蒙牛一味盲目取悦投资者的做法大有“为他人作嫁衣”之嫌。
1704113495
1704113496
六、案例分析
1704113497
1704113498
中国香港主板市场得益于中国香港作为国际金融中心而成为国际资本的集聚地之一，中国内地企业往往把在中国香港主板市场上市作为企业对接国际资本、走国际化战略的开始。企业在中国香港主板市场上市主要是通过公开发行结合国际配售的方式进行。
1704113499
1704113500
中国香港主板市场是国际资本聚散的良港，因此，能够成功登陆中国香港主板市场的企业也绝非等闲之辈，而在成立之初就引人注目的蒙牛乳业更是如此。蒙牛乳业的发展是中国民营企业走国际化战略的典范，蒙牛在发展进程中引进了摩根、英联、鼎辉3家世界顶级的机构投资者的两轮风投资金进入。世界顶级风投机构的参与使蒙牛的运营管理最大限度地国际化，对国际市场的资本运作也了然于胸。蒙牛更是开创了内地民营企业在中国香港上市最独特股本结构的先例。蒙牛没有政府性投资和中国投资机构入股，是一家完全由100%自然人持股同时又吸纳境外投资机构入股的企业。蒙牛既是管理层集体持股的民企，又是所有在中国香港上市的中国民营企业中，董事长的股份是最少的。蒙牛执行的是团队管理，其股权结构、经营管理、金融运作、资本运作的形式都已国际化。
1704113501
1704113502
然而，精明的机构投资者对投资风险的防范与控制丝毫没有大意。一是，3家风投机构联手注资，对蒙牛的估值以以往的业绩和未来可预测的业绩作为基础；二是，设计管理层所持股份在第一年只能享受风投资机构所持股份1/10的权益，只有在管理层实现经营目标后才享受同股同权；三是，第二轮投资时要求持有公司可转债并与管理层签订对赌协议。这种股权结构和风险控制机制将会为发挥蒙牛管理层整体能量提供强大的动力，也获得了市场的投资信心。蒙牛的上市进程颇为顺利，IPO共发行3.5亿股，发行价为每股3.925港元，共募集资金13.74亿港元。
1704113503
1704113504
企业上市成为公众公司，能够提高企业形象和品牌形象，能够在资本市场上募集资金助力企业的长远发展，特别是在中国香港主板这样的国际资本市场，企业成功上市不仅能够融得资金，还能嫁接国际化的管理水平和资本运作经验，能够为企业走向世界铺平道路。但是，企业必须适应监管部门严格的市场监管制度和定期的信息披露制度，适应现代企业管理制度。同时，防止原有股东的股权稀释、防止公司控制权转移、防止二级市场上被收购并购都是企业的必修课。
1704113505
1704113506
[1]本章资料来源：
1704113507
1704113508
http://www.csscipaper.com.
1704113509
1704113510
1704113511
1704113512
1704113514
中小企业融资：案例与实务指引 第二节 创业板上市化蛹成蝶，行业内翘楚金蝶软件
1704113515
1704113516
上市是企业经营发展过程中的一个重要融资手段，但内地著名的财务软件商金蝶在中国香港创业板上市，其意义决不仅止于此。一度炒得很热、颇经周折的金蝶软件IPO（首次公开发行）计划终于尘埃落定。2001年2月9日，金蝶在中国香港创业板发布招股公告：计划配售8750万股，占总股本的20%，保荐人是著名的法国巴黎百富勤公司（BNP），BNP同时获得超额配股权，可超额配售1310万股。这样，金蝶合计发行股份为10060万股。2月15日，金蝶软件正式挂牌中国香港创业板，成为内地第一家在中国香港创业板成功上市的民营软件企业，同时也成为以IDG为主要股东的第一家上市的内地企业。金蝶上市使众多急需发展资金的民营软件企业看到融资前景，鼓舞了软件从业者的信心。2月15日，金蝶在深圳举行了庆祝酒会，金蝶软件董事局主席兼行政总裁徐少春的红色领带为酒会平添几份喜庆色彩。
1704113517
1704113518
一、用心提供服务，帮助客户成功
1704113519
1704113520
金蝶国际软件集团有限公司是亚太地区领先的企业管理软件及电子商务应用解决方案供应商，是全球软件市场中成长非常迅速的独立软件厂商之一，是中国软件产业的领导厂商。金蝶开发及销售企业管理及电子商务应用软件和为企业或政府构筑电子商务或电子政务平台的中间件软件。同时，金蝶向全球范围内的顾客提供与软件产品相关的管理咨询、实施与技术服务。金蝶独特的“快速配置，快速实施，快速应用，快速见效”的个性化产品与服务定位，能够帮助顾客从容面对动态不确定商业环境带来的挑战，实现业务流程与IT技术的完美结合，有效管理变革，确保组织快速持续和健康成长。
1704113521
1704113522
金蝶国际软件集团有限公司总部位于中国深圳，始创于1993年8月，于2005年7月20日在中国香港联合交易所主板成功上市。金蝶集团附属公司有专注于中国大陆市场的金蝶软件（中国）有限公司、专注于除中国大陆以外的亚太地区市场的金蝶国际软件集团（香港）有限公司，以及专注于中间件业务的深圳金蝶中间件有限公司等。
1704113523
1704113524
金蝶国际软件集团有限公司是中国首家获得ISO9001国际质量体系认证的企业应用软件供应商，在深圳、上海和北京设有研发中心。金蝶在中国大陆拥有100家以营销与服务为主的分支机构和2400家咨询、技术、实施服务、分销等合作伙伴。金蝶营销、服务及伙伴网络在中国大陆分为南方、北方、华东、西部四大区域，遍及300多个城市和地区。目前集团拥有员工7000余人，客户遍及亚太地区，包括中国大陆、中国香港、中国台湾、新加坡、马来西亚、印度尼西亚、泰国等国家和地区，总客户数量超过80万家。
1704113525
1704113526
金蝶国际软件集团有限公司是中国第一个Windows版财务软件及小企业管理软件——金蝶KIS、第一个纯JAVA中间件软件——金蝶Apusic和金蝶BOS、第一个基于互联网平台的3层结构的ERP系统——金蝶K/3的缔造者，其中金蝶KIS和K/3是中国中小型企业市场中占有率最高的企业管理软件。2003年3月，金蝶正式对外发布了第三代产品——金蝶EAS（Kingdee Enterprise Application Suite）。金蝶EAS构建于金蝶自主研发的商业操作系统——金蝶BOS之上，面向大中型企业，采用最新的ERP Ⅱ管理思想和一体化设计，有超过50个应用模块高度集成，涵盖企业内部资源管理、供应链管理、客户关系管理、知识管理、商业智能等，并能实现企业间的商务协作和电子商务的应用集成。
[
上一页 ]
[ :1.704113477e+09 ]
[
下一页 ]