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基于上述因索，盈科动力击败新加坡电信而成功收购香港电讯。
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香港电讯争夺战的主要事件如下：
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1999年7月2日，大东电报局委任华拉斯（Graham Wallace）为总裁，新领导班子展开大规模的业务重组，决定集中战略发展在欧洲的互联网和企业数据业务，这意味着大东电报局将出售在亚洲的所有非核心资产，包括移动电话及固网业务资产。1999年11月，新加坡电信与香港电讯密谈合并事项。
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2000年1月26日，新加坡电信合并模式确定，包括成立控股公司，香港电讯终止上市，采用双总部、双总裁制等。
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2000年2月11日，盈科动力发布声明，提出有意收购香港电讯，而新加坡电信则表示合并谈判仍在进行。
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2000年2月22日，盈科动力融资100亿美元的银团贷款为收购香港电讯提供资金支持。
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2000年2月28日，香港电讯通知香港联交所，大东电报局和盈科动力可能在接下来的48小时内，就向香港电讯股东提出收购建议达成协议。
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2000年2月28日，澳大利亚传媒大亨默多克的新闻集团支持新加坡电信收购香港电讯，如果合并计划成功，新闻集团将投资10亿美元购买其4%的股权。
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2000年2月29日，盈科动力和大东电报局达成协议，成功收购香港电讯。新加坡电信宣布放弃收购，默多克也宣布取消10亿美元投资购买股权计划。
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五、多头并举融资，快速收购香港电讯
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大东电报局出售香港电讯的主要目的是尽可能多地套取现金。另外，大东电报局希望能够分享收购之后公司的股价上涨，并从中获利。据此，盈科动力一方面从金融市场上筹集现金，另一方面设计了一个包含丰富选择权的出价方案，利用盈科动力股票的高价，提供给大东电报局一个丰富的想象空间。该方案给香港电讯的股东提供了“完全换股”和“部分换股”两种选择，并准备了假设香港电讯的股东全部选择“组合代价”所需的120亿美元的现金。两种选择的具体内容如下。
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其一，完全换股。每股香港电讯股票兑换1.1股盈科动力股票（以2月25日盈科动力股价22.15港元为基准），即每股香港电讯价值为24.36港元。据此，香港电讯全部已发行股本总值为2960亿港元（381亿美元）。
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其二，部分换股。每股香港电讯股票兑换现金0.929美元或7.23港元和0.7116股盈科动力股票，即每股香港电讯价值为22.99港元。据此，香港电讯全部已发行股本总值为2796亿港元（359亿美元），需要的收购现金总额是113亿美元（879亿港元）。盈科动力在48小时内获得汇丰银行、中国银行等贷款130亿美元的承诺。
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盈科动力还设计了一个增收现金方案：香港电讯股东可选择在部分换股基础上增加现金额的方案，但这需要在所拥有的可供分配款项之内进行，即并购的总现金额不能突破113亿美元。因此，做出有关选择的香港电讯。股东只有在并购完成后才清楚可以多获得多少现金，在此情况下，选取额外现金将按每股盈科动力股份2.392美元（18.62港元）计算。结果是选择增收现金方案的香港电讯股东，预计可按照3%～18%的盈科动力股份收取额外金额。
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2000年8月18日，盈科动力发表公告：盈科动力和香港电讯的收购交易已经生效，香港电讯已经成为盈科动力的全资附属公司，而香港电讯的股票从中国香港联交所退市。
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2000年12月，盈科动力更名为电讯盈科。
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六、案例分析
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尽管世界不同证券市场对上市资格和条件的审查不尽相同，但是总的来说，对于通过IPO进行上市交易的公司的要求都颇为严格，上市过程也将耗费大量的时间。因此，借壳上市对于想尽快上市交易获得融资的企业就成了首选。在网络概念风靡全球的那个年代，中国香港盈科集团借壳得信佳上市后成功再融资得以并购香港电讯的运作过程，成为借壳上市再融资的经典，对后来的公司运作借壳上市及再融资可谓树立了标杆。
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得信佳是一家制造和销售电信产品的公司，主要产品是BP机。其产品正处于衰退期，没有盈利前景，财务状况不断恶化，并且在一定的时期内没有扭亏为盈的能力和预期。正因如此，得信佳几度易主，经过后来星光电讯的收购和不断增持，除去授让给独立投资人的部分股权，星光电讯对得信佳的最终持股比例达到了74%，这种高度集中的控股权对于借壳上市的交易是个极大的便利。另外，得信佳的股本规模是23.0926亿股，在盈科集团收购之前的10日，平均收市价为0.0662港元，相应的市值大约为1.4亿港元，较小的资本规模和极低的股票价格有利于降低借壳上市的成本并为借壳上市之后的资本市场运作提供了空间，因此，得信佳成为盈科集团最佳的借壳对象。
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盈科集团将上市资产注入得信佳，换取其发行的总计297.77亿股中的240亿股，占总股本的75%，同时获得得信佳10亿港元的3年期公司可转债（约166.7亿股）。这样既可以达到避免全面收购要约的目的，又可以在公司股权被稀释后通过行使转换权，以固定的价格将债券转换成股权，保持控股地位。同时，得信佳向社会其他投资者出售占总股本近17.8%的股份，并出售原有业务给星光电讯以偿抵债务。就此，盈科集团通过资产注入的方式借壳得信佳成功上市。
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盈科集团借壳得信佳的过程中就为后市的资本运作和再融资做好了充分的准备，成功借壳之后的盈科集团更名为盈科动力，利用之前的得信佳的股价地位以及盈科集团自有资产的注入和概念的打造迅速将盈科动力的股价拉抬到高位，从而在股价的高位进行了一系列包括收购其他公司、与其他公司进行换股在内的资本运作，不断加速盈科动力互联网概念的树立以及与概念相匹配的实体资产的购买，同时，高位运行的股价也为进一步配股和增发预留了空间。而恰在此时，香港电讯急于出售，香港电讯出售的业务正是盈科动力准备打造的概念业务，完成对香港电讯的收购后，盈科动力将成为概念与实体相协同的公司，未来的业绩增长将建立在实体业务发展之上，这正是盈科动力的战略设想。因此，尽管面对香港电讯远超于自身的市值规模和强劲对手新加坡电信的挑战，盈科动力依然积极筹措，最终凭借天时地利人和成功并购香港电讯。
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借壳只是快速、便捷、低成本地获得上市资格，而根本目的在于借由上市公司的有利条件在资本市场运作融资。因此，借壳对象的选择至关重要：一是壳公司业务衰退，前景堪忧，财务状况不佳，存在不断增加的退市风险；二是壳公司资本结构简单，股权、债权清晰且股权高度集中或者高度分散；三是壳公司市值规模较小，股价低位运行；四是资产、业务便于分离重组，人员便于安置。这些都将为企业降低收购成本、减小运作风险，并且为后市的资本运作和再融资提供充足的空间。同时，在收购的支付手段上企业应尽可能采用资产置换、资产注入、换股等非现金支付方式，减轻收购的资金压力。此外，对于壳公司原有股权、债权的界定和厘清，对原有资产、业务的整合与分离，对原有人员的分流、安置等都是借壳上市以及后市再融资成功与否的影响因素，必须予以关注。
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[1]本节资料来源：何小峰，韩广智.资本市场运作案例[M].北京：中国发展出版社，2006.
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