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健康科技456.0012.00
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百庚禹丰19.000.50
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合计3800.00100.00
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【案例评析】
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1.根据公开披露文件透露的有关信息，誉衡有限拟上市的地点为日本，但是对于红筹架构的理解和处理与其他案例并没有差别。不过，由此引起的一个誉衡国际向日本居民井关清借款事项还是引起了会里的重点关注。该红筹架构的处理由于有特殊因素在内，因此，不一定具有普遍的推广价值，不过公司在收购资金来源、股权转让价格以及外汇登记问题上的关注值得借鉴。
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2.客观上讲，该案例对于红筹架构的处理极其取巧。处理思路并不是我们经常见到的将境外有关上市主体和BVI公司注销之后将股权全部转移到国内的方式，而是通过股权转让的方式仅将控股权回归到境内，以满足境内上市的股权结构要求。
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3.据小兵了解，公司这样的巧妙处理应该是在与监管机构深入沟通并得到其许可之后得出的，但是处理之后的架构不可避免存在以下问题：（1）公司调整之后是典型的返程投资的股权结构，就当下一些返程投资的处理来看，一般原则就是控股权必须回归到境内，且所享受的税收优惠政策不必返还，甚至还可能会继续享受。（2）调整之后誉衡有限的股权比例也很有玄机，28%的股份恰好满足外商投资企业享受税收优惠的门槛。（3）该调整最大的隐患是誉衡国际作为BVI公司，其持有的上市公司28%的股东权益由于离岸公司的特殊性质而几乎成为监管盲区，这可能会成为一个很大的潜在风险。
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4.由于誉衡有限存在多次股权转让行为，且原因和背景各不相同，因此，会里对历次股权转让是否履行审批手续、转让款资金来源、股权公司经营情况、股权定价依据，以及涉及税收问题进行了重点关注。另外，由于公司通过股权收购方式实现了红筹架构的拆除，因此，会里对此次股权转让的批复情况更加重点关注。
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5.会里同样对誉衡国际的设立、股权变动以及其返程收购誉衡有限等行为是否履行了外汇登记手续，是否符合外汇进出管理规定进行了重点关注。信息披露内容显示：以上行为严格依据第75号文向国家外汇管理局黑龙江省分局申请办理了境外投资外汇登记手续，并由国家外汇管理局黑龙江省分局在朱吉满、白莉惠和王东绪提交的《境内居民个人境外投资外汇登记表》加盖了资本项目外汇核准章。
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6.对于公司自2007年度搭建红筹架构起，享受的外商投资税收优惠政策是否符合《外国投资者并购境内企业暂行规定》（3号令），会里也进行了重点关注，这也是红筹架构回归境内过程中非常普遍的一个问题，律师的解释值得借鉴，其理由主要如下：（1）股权并购是在10号文施行（2006年9月8日）之前，不适用第9条第3款关于“境内公司、企业或自然人以其在境外合法设立或控制的公司名义并购与其有关联关系的境内公司，所设立的外商投资企业不享受外商投资企业待遇”的规定。（2）3号令规定股权并购需要省级商务主管部门批准且公司也取得了批准，符合3号令的有关规定。根据2003年5月28日颁布的《国家税务总局关于外国投资者并购境内企业股权有关税收问题的通知》外资比例超过25%的可以享受税收优惠。（3）根据2007年颁布的《企业所得税法》，誉衡有限自2007年享受外商投资企业所得税“两免三减半”的税收优惠，根据有关过渡政策，誉衡有限“两免三减半”的所得税的税收优惠可享受至期满为止，但2008年后，一律按25％税率计算的应纳税额实行减半征税，即发行人2008年免税，2009年至2011年适用12.5%的企业所得税税率。（4）就前述税收优惠，誉衡有限已取得了哈尔滨市呼兰区国家税务局的同意，同意其自2007年获利年度起，享受“两免三减半”税收优惠政策的书面确认文件。据此，发行人自2007年度起享受外商投资企业所得税优惠符合当时所适用的《外国投资者并购境内企业暂行规定》（即3号令）的相关规定，合法有效。
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■第六节 同济同捷（审核未通过）
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【案例情况】
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一、红筹架构的建立过程
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公司曾一度计划在海外以红筹架构的模式上市，为配合红筹架构模式发行上市，2004年9月30日，公司实际控制人雷雨成受托设立了Tj Innova International Limited（注册于维尔京群岛），并拟通过该公司收购公司股东持有的全部股份。
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红筹架构搭建之前，公司的股权结构如下：
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序号股东名称出资额（万元）出资比例（%）
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1SinoJP Fund Co. Ltd1446.000020.9930
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2China Science & Merchants New Material Technology Int’l Co. Ltd1382.000020.0639
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3雷雨成1178.302917.1066
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4杭州华索投资管理公司720.000010.4530
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5郭健辉679.88689.8706
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6邓建国410.69435.9625
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7李小华234.74723.4081
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8上海同济企业管理中心152.77702.2180
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