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2但是多年来上市企业较少，也验证了该类企业境内IPO较之其他行业需要面临的困难更多；另外，最近三家上市的企业有两家登陆创业板，一家登陆中小板，表明创业板对于该类模式的接纳能力更强。
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3渠道商境内做首发需要考虑的问题主要有：（1）关注是不是对上下游企业存在重大的依赖性，尤其是对上游产品生产商的依赖性，如果是风箱里的老鼠，仅靠上下游大客户的施舍而赢利，那公司独立性和赢利模式就存在重大缺陷；（2）关注公司对于渠道整合和控制的能力，已上市的企业均强调自己在渠道过程中提供了增值服务，也就是说，渠道商增值服务的提供是体现其核心竞争优势的关键，但是反过来，这样的增值服务也是很虚幻的；（3）在中国做渠道很多情况下就是做关系，中国很多企业没有走上市这条路或许也是因为企业有很多见不得人的路数吧，可能这个企业也是很挣钱，但是挣得都是政府和关系的钱，显然不行。九州通在信息披露中的返利问题就引起了很多的争议。
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■第二节 福利企业
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【重要提示】
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★ 福利企业与其他类型的企业相比，并没有什么特殊之处，在境内首发上市没有任何的障碍，已经成功的案例有很多。
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★ 其特别之处主要在于其优惠政策较多，这容易产生公司生产经营对优惠政策存在较大依赖的嫌疑；另外，福利企业是因为承担了社会责任才能享受优惠的，因而企业本身的社会责任的担当问题也会被关注。
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【案例情况】
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一、众和股份（002070）
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公司属于福利企业，故福利企业税收优惠对公司赢利能力指标有较大影响。
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（一）税收优惠情况
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1增值税
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适用税率为17%，根据国家税务总局《关于民政福利企业征收流转税问题的通知》［国税发（1994）第155号］、财政部和国家税务总局《关于福利企业有关税收政策问题的通知》［财税字（2000）第035号］、国务院办公厅转发民政部、财政部、国家税务总局等部门《关于加快实现社会福利化意见的通知》［国办发（2000）第19号］以及福建省人民政府《关于加快乡镇社会福利企业发展的若干意见》［闽政（1993）综第40号］的规定，经莆田市民政局、莆田市国家税务局和莆田市地方税务局逐年进行福利企业年检认定，并经莆田市国家税务局逐月审批，公司最近三年及一期享受增值税先征后返（返还全部）的税收优惠政策，收到的增值税退税款计入“补贴收入”，见下表：
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项目2006年1~6月2005年度2004年度2003年度
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退税收入503757319953787972651791318557693109
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2所得税
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适用税率为33%。根据财政部、国家税务总局《关于企业所得税若干优惠政策的通知》［财税字（1994）第001号］，国务院办公厅转发民政部、财政部、国家税务总局等部门《关于加快实现社会福利社会化意见的通知》［国办发（2000）第19 号］和福建省人民政府《关于加快乡镇社会福利企业发展的若干意见》［闽政（1993）综第40号］的规定，经莆田市民政局、莆田市国家税务局和莆田市地方税务局逐年进行福利企业年检认定，并经莆田市地方税务局及福建省地方税务局审批，公司享受免征企业所得税的税收优惠政策。
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最近三年所得税的减免金额如下表：
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年度应纳所得税额减、免所得税额审批情况
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200310116241161011624116已经审批
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200413703553391368656931已经审批
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200515130018681501564367已经审批
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注：自2004年起应纳所得税额均略大于减、免所得税额，主要原因是子公司分回的投资收益已纳税额可抵免税母公司应纳所得税额。
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3税收因素对公司赢利能力的影响
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根据财务报告，公司2003~2005年度全面摊薄净资产收益率分别为2395%、2352%和2011%。如公司未享受上述税收优惠政策，则相应期间全面摊薄的净资产收益率分别为2170%、2158%和1734%，分别下降了225%、194%和277%。中介机构同时披露了未享受福利企业税收优惠政策的净资产收益率的计算方法。
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