1704148729
1704148730
1950年巴菲特申请哈佛大学被拒之门外，遂考入哥伦比亚大学商学院，拜于著名投资理论家本杰明·格雷厄姆门下，这是历史的偶遇，却铸就了大师的传奇。格雷厄姆反对投机，主张通过分析企业的赢利情况、资产情况及未来前景等因素来评价股票。他传授给巴菲特丰富的知识和诀窍，天才的巴菲特成了格雷厄姆的得意门生，而格雷厄姆传授的价值观，也成为此后成就巴菲特一生的价值观。
1704148731
1704148732
走出校门后的巴菲特开始了传奇的投资生涯。他先是与合伙人成立了一个近似私募基金的合伙人公司，在美国股市纵横多年后又成立了伯克希尔公司，致力于从事公司价值判断的投资工作，创造了包括《华盛顿邮报》、可口可乐、通用动力公司等在内的一系列投资神话。1965～1994年，巴菲特持有的股票平均每年增值22.9%，这个数据比美国道琼斯指数高了12%。一个直观的例子是：如果谁在1965年交给巴菲特的公司1万美元的话，到1994年时巴菲特会还给他900万美元的回报。而巴菲特的公司也在这段时间内超速成长，1965～2006年的42年间，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司净资产的年均增长率达21.4%，累计增长361156%；同期标准普尔500指数的年均增长率仅为10.4%，累计涨幅只有6479%。
1704148733
1704148734
在巴菲特所经历的沧桑岁月里，有人类社会的巨大进步，但也包含了战争、世界的动荡，至少有4次以上的经济危机、两次石油危机等，数不胜数的社会动荡描绘了一个大时代的涤荡过程，更烘托出了具有传奇色彩的沃伦·巴菲特的人生。巴菲特之所以能够挺过这些股灾而岿然不倒，并不是因为他有多么神奇，而是得益于他长期坚定地持有伟大企业的价值投资理念。
1704148735
1704148736
贪婪时恐惧，恐惧时贪婪
1704148737
1704148738
【观点】
1704148739
1704148740
“我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。”
1704148741
1704148742
【核心提示】
1704148743
1704148744
这是巴菲特最令人着迷的经验之一，其意义就像是“企业的辉煌之中往往孕育着毁灭的种子”。事实上，巴菲特的“股神”名誉是从大量成功中赢得的，而这些成功又多在萧条时期到来时。股灾来临时，对于大部分人而言是灾难，但巴菲特却会质问：那你为何不在股灾前便撤退了呢？
1704148745
1704148746
【进阶阅读】之危机背景
1704148747
1704148748
在巴菲特成为“股神”的道路上，有三次股灾成功塑造了巴菲特的神话，也传递出了巴菲特基于价值投资的实战理念。
1704148749
1704148750
第一次发生在1968年。当时，巴菲特的合伙公司的股票取得了有史以来最好的成绩，那年他们的股票价格增长了59%，而美国道琼斯指数才增长了9%。当时，美国股市一路走红，形势大好，一如牛市的前兆，但正当员工们准备大干一场的时候，巴菲特却通知他的合伙人，他要隐退了！这个决定令人费解，彼时的巴菲特虽然不似现在般有名，但已经在投资领域里树立了名气，在众人的不解中，巴菲特逐渐清算了手上拥有的合伙人公司的几乎所有股票。
1704148751
1704148752
不过，美国股市这次似乎要跟巴菲特开个玩笑，在巴菲特隐退后，到1968年底股市依然强劲上升，巴菲特静静地看着，纹丝不动。半年以后，让其他不退出市场的投资者后悔不已的事情发生了。1969年6月，美国股市情势急转而下，渐渐演变成股灾。到了1970年5月，每只股票都要比上年初下降50%以上。
1704148753
1704148754
这种糟糕的情况持续了很长时间，1970～1974年间，美国股市就像个泄气的皮球，没有一丝生气，持续的通货膨胀和低增长使美国经济进入了“滞胀”时期。这段时期的巴菲特也心静如水，一直等到1974年美国的股票真正跌到低谷，投资者们一片悲观，无人敢轻易出手时才精神抖擞地重入江湖，攻城略地如入无人之境。在市场与众人的悲观声中，巴菲特看到的是一大堆低价高质的股票，因为他一直坚信：股票的背后是公司，公司的背后是价值，遵循价值投资而不是投机是炒股的根本原则。巴菲特说：“拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。就算美联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。”
1704148755
1704148756
同样的事情在1987年再度上演，只是这次的规模是空前的。
1704148757
1704148758
1984～1986年，美国股市持续大涨，累计涨幅达2.46倍，道琼斯指数从不到1000点上涨到让人吃惊的2258点。但就在人们陶醉在股市连续几年持续上涨的喜悦之中时，一场股灾又降临了。1987年10月19日，这是历史上第一个黑色星期一，一天之内道琼斯指数跌了508点，跌幅高达22.6%。
1704148759
1704148760
股市暴跌，巴菲特的伯克希尔公司股票也未能幸免。巴菲特个人99%的财富都是他控股的上市公司伯克希尔的股票，暴跌的这一天之内巴菲特损失了3.42亿美元。在短短一周之内伯克希尔公司的股价就暴跌了25%，巴菲特怎么办呢？事实令人大跌眼镜。在暴跌那一天，巴菲特可能是整个美国唯一一个没有时时关注正在崩溃的股市的人。他的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。整整一天，他和往常一样安安静静地待在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。过了两天，有位记者问巴菲特：这次股市崩盘意味着什么？巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。
1704148761
1704148762
巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。原因很简单：他坚信他持有的这些上市公司具有长期的持续竞争优势，具有良好的发展前景，具有很高的投资价值，他坚信股灾和天灾一样，只是一时的，最终股灾会过去，股市会恢复正常，他持股的公司股价最终会反映其内在价值。
1704148763
1704148764
日后，巴菲特对于股灾的一段话被引为经典，他说：“恐惧和贪婪这两种传染性极强的流行病的突然爆发，在投资世界永远会一再出现，但这些流行病的发生时间却难以预料，由它们引起的市场价格与价值的严重偏离，无论是持续时间还是偏离程度都同样难以预测。因此，我们永远不会试图去预测恐惧和贪婪中任何一种情形的降临或离去。我们的目标是相当适度的：我们只是想在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪。”这个理念成为促成巴菲特成功的最好护身符，在后来成为股神的过程中，他被形容为能捕获“稀有的快速移动的大象”的人。
1704148765
1704148766
如何抓住小刀的把手
1704148767
1704148768
【观点】
1704148769
1704148770
“不要去抓正在跌落的小刀，而要等待真正的投资良机。因为急于抄底，很可能抄到手的是一只正在跌落的小刀，而且你抓到手的往往是刀刃，而很少是刀把。”
1704148771
1704148772
【核心提示】
1704148773
1704148774
巴菲特的投资是基于价值判断的投资，他把这比喻为刀把。当股市巨变时，很多人的第一反应会是“抄底”；但面对价值被低估的股票时，巴菲特认为抓住的依然可能不是刀把，而会是刀刃。为此，巴菲特给自己定了两条规矩：不做自己不擅长的行业投资，以及坚守住自己的理念。
1704148775
1704148776
【进阶阅读】之危机背景
1704148777
1704148778
从1995年起，美国股市又进入了一轮大牛市，1995～1999年美国股市累计上涨超过2.5倍，是一个前所未有的大牛市，其中推动这一轮行情的主动力是网络和高科技股票的强势表现。
[
上一页 ]
[ :1.704148729e+09 ]
[
下一页 ]