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不过,人们可以反驳说,通过美国式的年报,更易于对公司的业绩和前景形成真知灼见,而那些内含于欧式年报的额外信息和图标,可能潜藏着某些相关的暗示。同时,鉴于它宽松的规则,欧式年报(相较于美式年报)也显现出较低的可比性。美式年报(10-K)和季报(10-Q)可以方便地通过美国证券交易委员会官网获取,而欧洲公司的年报则必须直接从各自投资者关系网站得到。
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说到这里,必须提及一个事实:通过美国证券交易委员会系统或电子化数据系统(EDGAR),获取10-K表和10-Q表的客户体验不是很好。有时候,检索公司年报更快的方式是,在搜索引擎里直接搜索关键词“公司名称+投资者关系”。
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上市公司经常发布基于季度的中期报告,并在每个财年结束时发布内容更详细和涵盖更广的年度报告。较小的公司(股票交易于管理较松的市场)要履行的报告义务,通常不是那么严格。在这种情况下,发行人通常报告的次数要少一些,向公众披露的信息也会少一些。然而,无论报告义务的程度高低,这些公开资料通常是在报告季度或报告财年结束后的几个月发布,它们构成了财报分析的基础。
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一般来说,上市公司都是一个关联集团,换言之,它是由一些单个公司组成的统一集团。因而,合并财务报表通常是资产负债表分析的起点。合并账户与母公司独立账户的区别很重要,因为绝大多数欧洲公司在其年报里会公布这两个账户内容。
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本质上,合并账户或合并报表表现的是作为单一经济体的那个集团的信息。所以,虽然大型企业是由全球范围很多分支机构组成,但合并报表使它们看起来好像只是一家公司(囊括了整个集团)。在把所有的附属企业和子公司的账户合并为一个集团账户时,集团单个公司之间的所有关联交易都被有效地剔除。
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例如如果一家公司向集团的另一家附属公司发放一笔贷款,那么,它们就分别创造了一笔应收款和一笔负债。不过,在集团层面,这可视作一个无效事件,必须剔除。所以,对集团实际财务现状的表现,合并账户衡量的准确度,总会比分析单个集团成员账户,所产生的结果要好。
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下述的例子显示了编制合并报表的必要性,以及为何分析一个集团内单个公司的报表,会导致不正确分析结果的原因。
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例1-1 合并报表:控股结构
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下面是母公司的单独财报。现在,这里没有其他公司,只有母公司自己。因而,单独报表和合并报表都是一个且一样(见表1-1)。
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表1-1 母公司综合的资产负债表 (单位:美元)
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现在,母公司决定把其经营部门拆分为单独的业务单位,定名为“分公司”。新建立的“分公司”具有100美元的固定资产和来自母公司的50美元的贷款。母公司和分公司的资产负债看起来如同表1-2和表1-3那样。
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表1-2 母公司非合并的资产负债表 (单位:美元)
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表1-3 分公司非合并的资产负债表 (单位:美元)
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在拆分了经营部门后,母公司单独的财报所含信息量明显缩减。固定资产全部转给了“分公司”,由于给“分公司”贷款,现金科目为零了,但相应地,应收款增加了50美元。当然,还要关注“金融资产”这个科目——它的金额就是新组建“分公司”的股本金。
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在这种情形下,母公司就是所谓的控股公司,它仅仅承担“分公司”的行政性和战略性事务,而经营业务则由“分公司”具体实施。这个集团现在得编制合并的报表,把不同的独立报表概括为一个报表文件,以便外部利益相关方能够读懂它的资产、负债、金融头寸和损益情况。
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为此,需要把所有各自资产负债表科目予以加总,最后剔除内部关联交易。最终的合并报表能够清楚地表现整个集团的财务状况。
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若要对任一公司进行扎实的基础分析,合并报表的信息源作用非常明显,被人们视为基础分析的关键素材。通常,这种合并报表是由下述数字表格构成(括弧里是英国表述法)。
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·资产负债表(财务头寸表)
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·利润表(损益账户)
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·现金流量表(现金流报表)
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·股东投资及分配表
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